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一直以來，基礎設施建設不僅是提高人民生活水平的關鍵，也是政策託底經濟的經典手段。如今，面對全球經濟可能出現廣泛衰退的預期壓力，國內基建再度受到關注。而通過工程機械的銷售數據來看，國內新一輪基建浪潮很可能已經開啟。
一、工程機械整體延續高景氣
數據顯示，儘管歷經了去年的國內經濟減速下行以及今年年初的停工浪潮，工程機械總體上依舊保持了景氣向好的表現。
靜態來看，以挖掘機為代表的工程機械產品3月量價齊升。中國工程機械工業協會近日發佈的統計數據顯示，2020年3月，全國共計銷售各類挖掘機械產品49,408臺，較去年同期同比增長11.59%，創下歷史紀錄；其中，國內市場銷售量達46,610臺，同比增長11.2%。與此同時，工程機械龍頭也於近日紛紛宣佈漲價，三一重宣佈泵車、挖機價格上調5%~10%，徐工挖機價格漲幅與此一致。
總體上，3月的工程機械銷售表現透露出兩個重要信息。其一，隨著國內逐步復工復產，傳統開工旺季有望如期而至，加之前期市場需求受疫情影響而出現明顯遞延，國內基建領域的市場需求可能在短期內集中加速釋放。其二，疫情蔓延海外的情況很可能已經影響到了工程機械上游進口零部件的供應，主機廠在成本被迫提升的情況下或將更加重視供應鏈的本地化配套，工程機械核心零部件的國產化替代有望加速。
然而，結合歷史數據動態來看，行業整體高景氣趨勢其實一直沒變。就銷量而言，工程機械行業韌性十足。國內挖掘機銷量自2015年見底後，從2016年以來持續回升並不斷刷新年內銷量新高，行業總體持續景氣向好的趨勢性特徵十分明顯。至於年初的銷量回落，歷史數據也明確顯示，1月多是挖機銷售淡季，當月銷量通常是階段性地點所在；而3-4月往往是年內挖機銷量的高點，年初開工旺季的下游需求大概率表現旺盛。因此，年初疫情對於工程機械銷量影響最大的時期可能並非今年1月，而是今年2月。換言之，
眼下基建需求集中爆發的過程中，2月的需求遞延或更為明顯。
不過，從增速來看，上一輪國內基建投資浪潮其實早已結束。總體上，刨除2017年3月的突然爆發以及2018年2月的大幅回落，國內挖掘機月銷量的同比增速的回升階段在2018年年初已基本結束，行業重點大概率逐步向工程後周期方向下移。此外，考慮到挖掘機在實際工程項目進展中實際存在的中前期特性，國內基建項目的新增投資很可能也在2018年初迎來了實際上的拐點。
二、新一輪基建投資浪潮開啟
綜合多種工程機械的數據表現等多方面因素來看，國內新一輪基建浪潮在即。
首先，起重機銷量數據顯示，上一輪國內基建工程項目大概已經進入後期收尾階段 。
在2015年後的基建復甦過程中，國內起重機的市場快速復甦回升與逐漸飽和的過程在時間上與挖掘機基本契合。但增速數據顯示，起重機銷量在2019年年中前後錄得階段搞點後基本不再增長。換言之，起重機下游需求大概率在此期間達到飽和。鑑於起重機在基建工程項目中具有工程後周期代表性，2015年以來的基建項目很可能已經進入到最終收尾階段；這與基建工程項目的週期規律也高度一致。
隨著上一輪基建投資帶來拉動需求的動能或正在衰竭，進行新一輪投資刺激的實際需求或正持續上升。
其次，國內重卡銷量總體表現長期趨穩，下一輪換購需求可能在未來幾年內到來。
就銷量而言，國內重卡市場2015明年以來的總體表現與挖機及起重機的情況同樣較為契合；數據的階段性高點都出現在2019年二季度前後。更進一步來看，重卡作為工程全週期設備，其銷銷量變化的總體趨勢與起重機這一後周期代表更加相似；兩者的區別僅在於重卡銷量在2019年下半年以來整體錄得“逆勢”回升。對此，結合挖掘機的近期銷量表現，新一輪基建浪潮可能正在開啟的概率較大。
從增速方面來看，2018年以來國內重卡銷量的總體增速實際上一直穩定在零軸附近，國內重卡市場大概率長期處於需求飽和狀態，下游基建領域總體表現大概率同步趨穩，換機購置很可能是支撐市場長期向好的核心動力。考慮到重卡產品在基建工程領域中平均5-6年左右的更新週期，2016年以來的累計新增銷量預計或將逐步在2022-2024年前後迎來換購高峰。
此外，在時間上，國內基建項目的建設週期通常在5-6年左右，2015年以來的國內基建復甦浪潮在2019年達到高潮並逐漸迎來尾聲以及新一輪基建浪潮於近幾年裡開啟在時間上同樣符合行業自身規律。
綜上所述，以挖機、重卡和起重機為代表的各週期工程機械銷量數據在近期出現強勢復甦跡象，疫情造成的年初需求遞延、國內基建動能新老交替以及傳統旺季到來等因素形成的共振影響力凸顯。工程機械行業總體上有望隨著新一輪基建投資浪潮開啟繼續受益。在此期間，面對行業高度集中的格局背景，龍頭企業大概率將直接受益。
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