摩根士丹利很快将公布业绩，第二季度的增长势头会延续到第三季度吗?
并购、承销和交易业务起伏不定，增加了摩根斯坦利业绩的不确定性，但我们预计其规模庞大的财富管理业务将表现良好。
我们喜欢摩根士丹利是因为以下几个因素：业务转型、公司在2020年金融服务领域的优越定位、合理的估值。
银行的好日子可能已经结束了。但并非所有金融机构都是一样的。摩根士丹利（股票代码：MS）就是一个例子。
摩根士丹利在个人投资者领域几乎没有敞口。该公司约40%的收入来自财富管理，另外至少有同样多的收入来自机构客户，即投行、销售和交易。在2020年，这些企业的表现应该会比那些更容易受到低利率环境和潜在的消费信贷质量恶化影响的企业更好。
证据就在眼前。摩根士丹利在公布第三季度业绩时，就会证明我们的乐观看法是正确的或者有偏差。摩根士丹利的最新财报数据应该会在10月中旬公布，我们拭目以待。
会发生什么
分析师预计，摩根士丹利第二季度营收将小幅增长5%至105亿美元，与第二季度的强劲增长相比，这意味着增长急剧减速。分析师对摩根士丹利每股收益共识为1.28美元，如果真的达到这一水平，将与去年同期持平。当然，至少由于机构服务业务的起伏和今年疫情的不可预测性质，实际结果可能会大大偏离这些预测。
上个季度，创纪录的交易量和融资活动的激增，推动摩根士丹利的营收创下了迄今为止的最高水平。在市场和经济不稳定时期，缺乏对无担保消费贷款、新兴市场和中小客户的重大敞口也起到了帮助作用。
由于过去3个月整体格局没有太大变化，如果这次摩根士丹利的财务表现大幅恶化，我们会感到意外。公平地说，机构部门的业绩将在很大程度上取决于该行的交易渠道、承销业务和整体交易活动的情况。但至少庞大的财富管理业务将继续受益于客户资产的增长，而电子交易业务将很快（准确地说是第四季度）开始为摩根士丹利贡献多元化的收入。
除了上个季度的业绩，我们还希望在其收益电话会议上看到有关业务模式演变的讨论。仅今年一年，摩根士丹利就进行了两笔收购，最后一次是在几天前——收购伊顿万斯。
大家了解一下摩根士丹利管理团队的长期愿景和期望会就知道了。摩根士丹利将在更大程度上成为一家财富和投资管理及服务公司，与10年前的机构证券巨擘形成鲜明对比。
总结
对待银行股，我们的态度是不一样的，对Capital One 等纯粹的消费者银行公司持高度谨慎的态度，对摩根士丹利等高净值机构银行的股票则持更为开放的态度。我们很欣赏摩根士丹利长达10年之久的商业模式转型，今年这种转型加速了。
此前我们表达过对摩根士丹利估值的担忧。我们注意到，投资摩根士丹利往往会在市值滞后于账面价值的时候获得成功，而这两个指标往往会随着时间的推移而收敛。如今，前者仍然领先后者，但差距并不大，而且只在2020年5月至7月股价飙升之后出现了转变。
由于有前景的商业模式转型、在2020年金融服务领域的优越定位、估值没有过度拉伸，我们认为摩根士丹利是一只值得考虑的股票。
以上仅作为投资交流，不代表投资建议
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