被賭王兒子何猷龍拯救的新濠國際發展（0200.HK)

作者：格隆匯·景寬

說起賭王何鴻燊的兒女，很多人能想到那個被稱為“最美千金”的何超蓮，香港歌手何超儀，或者最近因為學習好、顏值高爆紅網絡的何猷君，但是最受筆者中意的要數何鴻燊與二姨太生的兒子，何猷龍。跟大部分富豪的兒子一樣，他從小就被人稱為“二世祖”、“紈絝子弟”，

何猷龍1976年出生於澳門，9歲隨母親移居加拿大，跟賭王何鴻燊聚少離多。大學畢業後返回香港，但是並沒有選擇進入家族企業，而是拿著簡歷出去找工作，進入了一家券商上班。

2001年，年僅25歲的何猷龍從父親何鴻燊手裡接過新濠國際發展，出任該公司的董事總經理。當時的新濠國際發展可沒有現在這般好景象，在賭王何鴻燊百家企業中，它算是最次的，已經連續虧損好幾年了，員工不到十個，可以說只是一個“殼”。如果說何鴻燊拋了一塊雞肋給何猷龍，倒不如說是父親給兒子的一場考驗。何猷龍在接受新濠國際發展的時候，該公司唯一能擺得上臺面的產業只有“珍寶海鮮舫”，他先從這家餐館入手，把它改名為珍寶王國，一年後，珍寶王國的淨利潤長了37%。之後向休閒、觀光、飲食等綜合產業發展，並且逐步將信息科技、金融服務及博彩娛樂等業務內容注入新濠國際發展這個“殼“中。

作為賭王的兒子，光幹餐飲當然不能滿足他的野心。於是在2002年，何猷龍返回澳門，希望在博彩業幹出一番成績。當時正值澳門博彩業改革，全球著名的博彩企業蜂擁而至，市場面臨這新一輪的洗牌。

澳門的博彩業務主要分為：VIP、中場以及老虎機。那時候，大部分投資者都把重心放在VIP業務，因為這種豪賭才是賭場盈利的大頭。當時澳門的賭場並不重視老虎機，因為添設100臺老虎機提供的利潤還不如一位土豪的豪擲。2003年，全澳門的老虎機一共只有800臺，而拉斯維加斯，隨便一家賭場都有上千臺老虎機。

當時的何猷龍把目光放在中產階級，他認為中產階級同樣具有消費潛力，並且會逐漸攀升。於是2003年，他開設摩卡俱樂部，把老虎機投放到澳門的各個角落，讓遊客隨時隨地都可以“來一把”。這一年，新濠國際的淨利潤漲了770%。

對於何猷龍來說，繼承不是光守業，而是在原有的基礎上加以創新，這樣才是真正的家族企業延續。

2004年，他聯合澳大利亞博彩大亨的兒子James Packer，成立了新濠博亞，這才是他真正開始大展拳腳的時候。2006年，新濠國際從史蒂夫.永利手裡買入澳門的第六張也是最後一張賭牌，同年，新濠博亞在美國上市，融資超20億美元，創造了NASDAQ史上最大的博彩IPO。之後何猷龍又花20億元人民幣打造全球最大的水上表演”水舞間。花重本投入水舞間這個表演項目，很多人都會覺得何猷龍太傻了，除了這個項目投入太大之外，當時澳門的主打業務還是VIP，很少投資者會去care非博彩行業的發展。可是，現在水舞間的名氣已經享譽全球了，是全球最大的水上匯演，是新濠乃至澳門的王牌項目，現已吸引400萬人次觀賞。有人說，沒看過水舞間等於沒去過澳門，而水舞間的知名度也給新濠旗下的酒店帶來很高的入住率。2016年的財報中顯示，新濠旗下的酒店入住率高大90%。之後何猷龍又鋪設了一條“新濠大道”，用於購物，同時還建了一個水族館、兒童天地等遊樂設施。這些佈局都加大了非博彩業務的佔比，當時往返澳門與珠海的巴士上，少了一些滿身晦氣的醉翁，多了一些帶小孩子去澳門玩耍的家長。

當年很多博彩行業投資者覺得何猷龍太傻，花大價錢、大精力去投資大家都不看重的中場業務以及非博彩行業。但是近幾年澳門的發展趨勢證實了何猷龍是對的。中央政府的反腐，VIP業務慘淡得可憐。2014年12月20日，習主席在澳門迴歸祖國15週年的講話中，表示”加強和完善博彩業的監管，積極培育新的經濟增長點，不斷推動經濟適度多元可持續發展，取得實質性成果“。這次講話的重要性不言而喻，全澳門的人都明白，光靠博彩業換取繁榮的時代已經過去了。

經過何猷龍洗過的新濠國際發展，股價走勢已不再是當年的平淡無奇，它開始像大部分熱點企業一樣，流動性增加，交易活躍。2004年，第一輪清洗過之後，新濠國際發展開始了第一波向上，2007年的下坡，因為金融風暴的原因，當時澳門的博彩業都被洗劫了一遍，甚至有媒體傳言，賭王何鴻燊的身價縮水近90倍。之後開始有個較為平穩的緩慢上升，2014年隨著國內反腐政策，股價下跌。現在隨著政策的改變，澳門博彩行業的回暖，以及港股通的落地，股價蒸蒸日上。

一、新濠國際發展近期的“大動作”

第一個大動作是新濠國際發展從去年6月份開始從澳洲公司CrownResorts手裡購入新濠博亞的股權，而這個Crown Resorts，就是2004年跟何猷龍一起合作創立新濠博亞的澳洲博彩大亨的兒子James Packer的公司。

新濠博亞是新濠國際發展旗下的一間公司，主要從事娛樂場經營業務，旗下有幾個公司，分別是，新濠天地、新濠峰、新濠影匯、摩卡娛樂場以及新濠菲律賓。新濠博亞的大股東是新濠國際發展和澳洲公司Crown Resorts，它們原本持有新濠博亞的股份是一樣的，都是34.3%。但是從2016年5月4日開始，新濠國際發展就從CrownResorts的手裡購回新濠博亞的股權，股份回購結束後，新濠博亞的股東結構變為37.9%（新濠國際發展）、27.4%（Crown Resorts）。新濠國際發展成為了新濠博亞的第一大股東。同年12月14日，新濠國際發展繼續向Crown Resorts購買新濠博亞的1.98億股份，佔新濠博亞發行的13.4%，購股後新濠國際發展共持有51.3%i新濠博亞的股權。並且在新濠國際發展2016年的年報中，也把新濠博亞併入其財務報表中，作為聯營公司的特殊收益，一次性納入公司損益表。

雖然在去年，新濠國際發展的股權佔比已經超越另一大股東Crown Resorts，成為新濠博亞第一大股東，但是新濠國際發展的這個回購動作仍未停止。在今年5月9日披露的公告中顯示，新濠國際發展繼續購買Crown Resorts在新濠博亞餘下的11.2%股權，購買完成後，Crown Resorts不再是新濠博亞的股東，而Crown Resorts提名委任的新濠博亞董事，Robert Rankin先生也將辭任新濠博亞董事，股東契約將予終止。

在新濠博亞併入新濠國際發展財務報表前，新濠國際發展的收益勉勉強強四捨五入能到4億港元，淨利潤為1億港元。在併入之後，明顯就不一樣的，營收同比增長近60倍，達239億港元。

從財報上來看，今後新濠博亞的業務將會是新濠國際發展的重點。

另一個大動作是從今年5月5日開始，新濠國際發展短時間內進行了四次回購，而這四次的回購動作推動股價穩步上漲。

對於上市公司而言，回購是一件好事，因為一般來說回購都能推動股價上漲，且回購的本質是公司覺得價值被市場低估。但是，似乎並非所有股東都這麼認為，新濠國際發展從5月5日開始回購，另一大股東Southeastern資管公司卻從5月8日開始減持，一直到5月15日為止，共減持三次，達2963萬股，套現近4.78億。

正在我們在期待，新濠國際發展會不會繼續回購的時候（畢竟有錢，任性嘛，人家手持137億現金啊），聽聞新濠國際發展旗下的新濠環彩（08198.HK)要出售。何猷龍將出售新濠環彩40.65%的股權。這個重磅消息直接帶動新濠環彩的股價上漲了25%。

新濠環彩是新濠國際發展旗下一個專注彩票業務的公司，為中國提供相關技術、系統及解決方案，新濠環彩亦為中國的獨家體育彩票營運商。由於2015年3月政府頒佈嚴禁所有互聯網彩票銷售活動，導致2015年，新濠環彩銷售額的按月增長率由首兩個月的平均34.2%下降到其餘10個月的平均負8.9%。而且在新濠國際發展旗下這麼多家公司來說，最出色的當屬新濠博亞，其餘的，可以說得上是雞肋或者一個”殼“。

賣了新濠環彩之後，新濠國際發展兜裡又多了一筆錢了，請問，貴公司還會繼續回購嗎？

二、“大動作”的背後

公司做出回購，一般來說最常見的原因就是，企業有大量的現金及留存收益，並且看好自己公司，覺得自家公司價值被低估了。

截至到2016年12月31日，新濠國際發展的現金及等價物高達137億港元，是同行業中最高的。而估值指標中PB、PE也是同行業中最低的。

另一方面，新濠國際發展即將開放的新項目也非常誘人。

在澳門方地區，新濠國際發展為路氹城的旗艦綜合娛樂度假村澳門新濠天地打造的新酒店品牌”梵沐世“將於2018年開始投入服務。這座新酒店是由已故Dame Zaha Hadid女爵士擔綱建築設計，是這位傳奇建築師最絢麗的遺世傑作。它是全球首個採用自由形態外骨骼結構的摩天大樓，勢將成為澳門的全新地標。新濠國際發展旗下的賭場已有四家酒店：皇冠、Hardrock，君悅、Studio City。

新濠天地全新購物區與2016年12月開業，面積為原來的三倍，約有100多個知名奢侈品牌，將給旅客帶來全新的購物體驗，新購物設有華南地區最大規模的美妝區和鞋子沙龍店。

位於路氹城的新濠影匯是以荷里活電影為主題的大型娛樂、零售及博彩綜合度假村，自2015年開業以來，吸引約1000萬遊客到來，截至2016年12月31日，新濠影匯有280張賭桌哦，980臺博彩機。港珠澳大橋及新濠影匯毗鄰的輕軌車站於今年年底建成，屆時旅客將更便捷地前往新濠國際發展在澳門路氹城的新濠影匯。新濠影匯一直主打的是中場業務，主要為中產階級服務。現在為了更加便利土豪們一下車就能來一把，新濠影匯去年年底開展VIP場。

在國際地區，去年新濠國際發展獲得塞浦路斯首張賭場牌照。塞浦路斯是一個位於歐洲與亞洲交界處的一個島國。新濠國際發展表示，賭場將坐落於利馬索爾購物中心旁邊，這個為止與城市港口以及Lady'sMile海灘都非常近。不久的將來，塞浦路斯會成為地中海上的拉斯維加斯。新濠國際發展表示，他們目的將塞浦路斯建立成全歐洲最高檔奢華的”賭城“。預計有超過500間豪華客房，1000臺博彩機，100張賭桌。這意味著，新濠國際未來賭場綜合獨家區規劃方案又邁進了更大的一步。

自從去年年底，日本參議院表決通過賭場合法化法案，希望藉此法案能帶動日本經濟回暖，日本的博彩行業一直受全球各大博彩巨頭關注。新濠國際發展董事長何猷龍在今年2月份出席日本公開論壇的時候表示，將不惜一切代價爭取日本賭場度假村的經營權，並且表示投資不設上限。該集團已經披露了在日本大阪梅北和夢洲黃金地段興建的綜合度假村的設計概念靈感，其中梅北的綜合獨家村也是出自已故設計大師Dame Zaha Hadid女爵士的手筆，落成後勢必成為日本全新的重要地標。

三、澳門博彩業的回暖

澳門博彩業的冷暖與內地經濟有密切關係，但是主導的還是政策因素。自2017年7月1日起，持有中國護照過境澳門的旅客，入境逗留期從7天縮減至5天。一旦中國護照過境訪客被發現5天逗留期到期後未離境前往目的地，且於60天內第二次入境，獲發逗留許可證將由兩天縮減至一天，若再違反規定，且於60天內第三次入境，將被拒籤，並於60天后才允許再入境。加上面對內地的反貪反腐政策，博彩業開始步入長達兩年多的調整期。在多個政策的夾擊下，澳門博彩業2014年收入開始下跌，2-15年更是大幅度下滑。

2016年10月，總理視察澳門再加上近期的粵港澳大灣區計劃，澳門受到了政策上的大力支持。月收入增長率開始出現正增長。

所謂路通財通。目前珠海的拱北口岸是內地遊客出入澳門的最大口岸，拱北橫琴延長線預計2018年底通車，屆時，橫琴站與澳門蓮花口岸直接對接，完成與澳門氹仔輕軌的無縫換乘。世界上最大的跨海大橋：港珠澳大橋最快預計2017年底完工，到時候從香港到澳門的車程將縮短半個小時。氹仔碼頭的擴建預計2017年完工並於明年開始投入使用，澳門城市輕軌的澳門段和氹仔段，預計明年完工，2019年投入運營。

四、結語

回顧新濠國際發展的歷史，一開始只是一個澳門電力公司，後來涉足餐飲行業，旗下的業務可以說跟博彩一毛錢關係都沒有，當年就是一個普通得不能再普通的“殼”。經過何猷龍的洗刷、打造、拋光，今天已經成為了一個涉足餐飲、旅遊、酒店、購物、博彩等多業務結合的公司，跨越的地區北及俄羅斯海參崴，西及地中海塞浦路斯，南及馬尼拉。現在手握大量的現金流，還有多個即將開幕的新項目，穩重的領導者，在博彩業回暖以及澳門非博彩業高速發展的同時，再加上日本博彩業的開放，不妨可以留意一下。

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