小芳商品期货收评—20200430

摘要：过五一了，不给方向

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——相比于焦煤焦炭，近期铁矿自身矛盾暂不突出，走势基本跟随成材。在当前终端用钢需求仍相对坚挺的情况下，铁矿短期价格尚有支撑。近期的国内钢材消费应处于最好时点，表观需求超预期的强劲，主要是有下游复工提前备货的加成，支撑起当前铁矿相对较高的估值。但近期外矿的发运已开始进入旺季模式，尤其是澳矿，后续发运量可能创出历史同期新高，到港压力将逐步显现，终端用钢需求韧性持续的时间将直接决定铁矿价格进入下行通道的时点。近期成材的去库和铁水产量的增幅已出现趋缓迹象，应密切关注本周的成材数据。唐山地区钢厂的厂内库存近期已有明显增幅，钢厂的节前补库趋近尾声，近两日港口现货日均成交量下降明显。钢厂当前产量虽已进入旺季模式，但对原料端并无大幅累库的意愿，基本仍以按需采购补充日耗为主，且多集中在中低品澳粉。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——现货市场按需采购，节前备货氛围不强，但刚需依然存在，建材日成交量增至26万吨。从季节性看，螺纹表需预计已见高点，5月以后开始环比走弱，但疫情后地产赶工及新开工延后释放及基建项目加速落地，将支撑螺纹需求，近期水泥价格止跌反弹，出货量大增，表明下游施工进程加快，而水泥相关股票持续上涨体现出市场对于基建的强预期，因此螺纹在淡季前需求大幅回落的可能较小。钢厂废钢到货量环比小降但仍在春节后高点，废钢价格涨跌互现，电炉利润仍在，在需求较好的情况下5月螺纹产量有望回到370万吨以上。综合看，螺纹当前库存较高（同比多640万吨）、产需两旺，但高需求在中期的持续性存疑，包括季节性走弱以及地产下行预期未证伪下，对螺纹下半年需求的拖累，对螺纹10合约而言，市场更关注下半年需求，因此在未看到宏观利多数据，如地产销售及开工显著回升，或相关利多政策出台前，10合约很难给到较高的估值，同样高表需下深跌的可能也很小，10合约关注3250元支撑。后期若价格下跌使产量再次回落，同时进入6月后海外疫情能有效控制，螺纹价格有望再次反弹，而两会召开时间在4月经济数据公布后，引发市场对利好政策出台的预期，不过假期仍有累库风险，

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——交通运输部发表公告称，5月6日之后恢复全国收费公路收费。考虑到五一后高速收费或将恢复，焦化厂多积极组织发送货，尽量不留库存，除西北区域多无库存压力。由于运费的增加，企业生产成本增加，企业挺价意愿明显。当前部分地区焦化企业计划5月1日提涨50元/吨，下游钢厂暂未接受。在焦煤价格走低的情况下，利润有所回升，成本端支撑较弱。整体而言，当前焦炭供应偏宽松，而下游高炉开工增速高于焦化企业，短期焦炭库存稍有下降，但从整体来看，库存仍处于高位，故焦炭价格大幅上涨难度仍较大。

【品种】—— 甲醇2009

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——国家发改委等11部门推出一系列稳定和扩大汽车消费的措施，其中包括推迟实施新的排放标准，放缓对新能源车补贴的退坡力度等市场所关注的重要政策性指引，国内汽车消费形势正逐步好转。不过，来自国外的需求依然疲软，出口遇阻导致部分轮胎企业减少开工。

【品种】—— 燃油2009合约

【基本面】——隔夜原油大幅反弹，美国能源信息署（EIA）公布的最新周度数据显示，截至4月24日当周，美国商业原油库存增加899.1万桶至5.276亿桶，升至2017年4月份以来的新高水平，但增量大大低于市场预期；其中，库欣原油库存增加363.7万桶至6337.8万桶，创2017年11月份以来新高。同一周内，美国汽油库存减少366.9万桶；美国精制馏分油库存增加509.2万桶。整体来看，汽油库存开始缓慢去化，炼厂开工率小幅提升，预计五月份减产之后原油有望企稳。本周新加坡含硫0.5%低硫燃料油相对含硫10ppm柴油的贴水在20-30美元/吨，较两周前的贴水30-40美元/吨有所上涨。船用油送到货升水走强导致该价差收窄。

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【品种】—— 鸡蛋2006

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【基本面】——国际糖价继续反弹，尽管巴西在四月上半月增产食糖幅度达到同比178%。原油价格回升是提振糖价的重要利多因素，但是这恐怕难以改变糖厂增加甘蔗制糖比例的意愿。而且，全球食糖消费下降更是无法完全恢复，糖价中长期弱势还将持续。

【品种】—— 豆油2009

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【基本面】——豆菜油方面，短期内仍然没有较多的重大消息调整，市场仍然看淡豆油2季度的走势，这主要是因为对巴西大豆大量到港的预期所至。不过由于豆菜油的供需格局主要受中国国内环境所影响，使得豆菜油的支撑要明显强于棕榈油，因此我们维持看多豆棕和菜棕价差，由于菜籽进口依旧受到限制，因此应该以做多菜棕价差为主，有望再度提升至2500元/吨以上的位置。油脂单边投机性交易仍面临较大的风险，短期内还应以观望为主。目前美豆已经进入种植期，未来要注意关注美豆种植区的天气变化，可能会对豆油价格带来积极影响。

【品种】—— 棕榈油2009

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【基本面】——昨日国际原油价格的反弹支撑了盘面油脂价格的上行，但是午后油脂价格再度回落。棕榈油仍然面临本身基本面孱弱的状况，原油价格的短幅上调无法改变棕榈油供需失衡的状况，只有长期稳定的高油价才能改变生物柴油需求大幅下行的格局。虽然中国疫情得到了较大改善，但是由于中国对棕榈油的消费需求较为固定，且食用油以豆油和菜油为主，中国对棕榈油需求的恢复难以支撑棕榈油当前价格的下行。只有全球疫情得以好转，尤其是印度对棕榈油的消费需求出现回转之后，棕榈油价格的跌势才有可能得到改变。在5月MPOB报告出现之前，市场可能会因为对马来库存上升的预期而持续做空，棕榈油09合约价格有可能将触及4000元/吨一线。

【品种】—— 豆粕2009

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【基本面】——美豆继续低位震荡，巴西雷亚尔疲软利于出口，叠加美原油偏弱、美国疫情蔓延令市场担忧美豆需求，不过中国增加了对美豆的采购也将限制美豆下跌空间，预计美豆价格短期维持低位震荡为主，而北美季即将到来，关注美国疫情蔓延背景下是否会影响大豆种植农资即用工情况，以及天气炒作题材。国内市场来看，豆粕库存低位回升，截止4月24日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.25万吨，周比增幅19.40%，同比减少73.88%，目前豆粕期现价差较大，预计整个5月将继续处于压力释放阶段，现货市场价格将继续调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏。

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