全球儲能處在爆發前夜，鋰電風口已至打開新空間（附股）

儲能是指通過介質或設備，利用化學或物理的方法把能量存儲起來，根據應用需求以特定能量形式釋放的過程，通常所說的儲能主要為儲存電能。儲能可劃分為

機械儲能、電化學儲能、電磁儲能。

1）機械儲能以抽水蓄能為主，是目前最為成熟、成本最低、使用規模最大的儲能技術；

2）電化學儲能以鋰離子電池為主， 是應用範圍最為廣泛、發展潛力最大的儲能技術；

3）電磁儲能成本較高，目前佔比較低。

1、儲能行業需求穩健增長，中國儲能市場異軍突起

全球儲能市場持續穩定發展，全球累計裝機規模增速放緩，累計裝機規模已達 184.7GW，總體來看持續穩定發展。

中國的儲能產業雖然起步較晚，但近幾年發展速度令人側目。截至 2019 年底，中國已投運儲能項目累計裝機規模 32.3GW，同比增長 3.8%，佔全球市場總規模的 17.6%

2、電化學儲能增量空間巨大，鋰電發展正當時

2019年鉛蓄電池產量為202.5Gwh，隨著鋰電成本的下降，未來鋰電池將全面優於鉛酸電池，若全部替換，按0.5元/wh的保守單價計算，替換市場空間也將達千億，疊加鋰電池成本的下降將給儲能項目帶來巨大經濟性，長期來看鋰電和儲能有望共振發展，打開巨大的市場空間。

在儲能電池領域，隨著環保壓力日趨嚴峻，更加環保的鋰離子電池大量應用已是大勢所趨，具有廣闊的市場前景。

無論是存量市場，還是新增市場，鋰電池均已在電化學儲能中佔據壟斷地位。

從全球來看，2015-2019年，鋰離子電池在累計裝機比例中始終位於80%左右，受益於鋰電池的迅速發展，國內鋰離子電池比例也迅速提升，從66%升至80.62%，但仍低於全球的佔比，未來佔比有望繼續提升至90%，在新增市場中，國內鋰電池裝機市場份額更是從2018年的78.02%升至97.27%。

3、鋰電儲能應用多點開花，長期需求空間已打開

從市場規模來看，鋰電儲能規模將保持高速增長。根據測算，2024年鋰電儲能裝機總需求將達28.41GW/75.43GWh，若按0.5元/wh計算，2024年市場空間將達377億，與當前市場規模相比翻了約20倍。預計未來電化學儲能裝機主要的增長點來自：

1）電網側輔助服務發展潛力巨大。隨著電力體制改革的進一步推進，裝機規模有望延續過去兩年的高速增長，預計2024年底電網側調頻鋰電儲能累計裝機規模將達5.36GW/2.68GWh，調峰側鋰電儲能將達2.21GW/4.42GWh,合計7.57GW/7.1GWh。

2） 新能源風起雲湧，搭配儲能大勢所趨。新能源發電成本進一步降低，其在電力系統中滲透率將持續提高，預計2024年鋰電儲能累計裝機規模將達9.23GW/27.69GWh。

3）5G建設高峰，儲能市場迎來紅利期。2020年我國進入5G建設高峰期，預計2025年鋰電儲能裝機規模將達12.48GW/43.68GWh。

投資建議

行業格局初顯，龍頭企業迎來新的發展機會。考慮到未來幾年電網側、新能源發電側、5G基站側帶來的鋰電儲能總裝機快速提升，儲能產業鏈配套的長期需求空間已打開，建議關注電池系統龍頭和儲能逆變器核心供應商。

推薦關注寧德時代、陽光電源、南都電源、固德威，建議關注億緯鋰能、國軒高科。

重點標的邏輯梳理

1）寧德時代：電池環節龍頭地位無人撼動。

數據顯示，2019年儲能技術（主要為電池）供應商出貨量排名中，寧德時代出貨386MWh，位居第一且優勢巨大。在儲能業務拓展方面，寧德時代延續了其在動力電池的“合縱連橫”策略。

2）陽光電源：逆變器龍頭，市場地位穩固。

陽光電源擁有全球領先的新能源電源變換技術，目前可提供儲能逆變器、鋰電池、能量管理系統等儲能核心設備。

陽光電源在儲能逆變器有很強的競爭優勢，數據顯示，2019年公司在國內儲能逆變器市場出貨量排名第一。

3）南都電源：通信基站領域深耕多年，有望成為儲能市場的“黑馬”。

南都電源在通信基站領域深耕已久，鋰電佔比逐年擴大。據統計，2019年全球儲能電池裝機量19.95GWH，國內儲能電池裝機量為6.3GWH，其中南都電源儲能電池裝機量約0.8GWH，僅次於比亞迪，國內排名第二。

4）固德威：專注於太陽能、儲能等新能源電力逆變器的研發和銷售。

公司主營業務產品包括光伏併網逆變器、光伏儲能逆變器，目前已研發併網及儲能全線二十多個系列光伏逆變器產品。

2019 年固德威在全球光伏逆變器市場的出貨量位列第十一位，市場佔有率為 3%，戶用儲能逆變器出貨量全球市場排名第一位，市場佔有率為 15%。

5）億緯鋰能：積極擴產，戰略佈局儲能市場。

公司儲能業務專注於通訊儲能、家用儲能、智能微網這三大市場，經過近幾年在電力儲能市場中不斷積累經驗，研發和推出了符合國際標準要求的系列儲能專用電芯，在用戶側、電網側和發電側均取得優異的成績。

6）國軒高科：做精鐵鋰，做強三元，做大儲能。

國軒高科自2006年成立以來，核心一直從事研發磷酸鐵鋰電池，而磷酸鐵鋰電池在儲能領域具有成本優勢，國軒高科大力發展儲能市場是必然的選擇。

按照國軒高科的發展規劃，未來將大力推進儲能業務發展，成為佔據公司超30％營業收入的支柱性產業。

風險提示：儲能發展不及預期，新能源發電不及預期，電力輔助服務市場化不及預期，5G基站建設不及預期，鋰電成本下降不及預期。

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