本週市場出現較大幅度調整，對於後市表現，券商整體認為下行空間有限。隨著近期重要會議臨近，相關主題投資機會有望受到高風偏資金關注，成為市場熱點。後市將如何演繹，且看十大券商本週策略。
1、招商證券：順經濟週期的相關低估值板塊仍可能在四季度相對佔優
近期機構重倉股明顯跑輸大盤，並頻頻出現短期大幅下跌的情況。這些跌幅較大的股票具有四個共同特點：今年業績受益於疫情、年內表現好、估值處於歷史高位、部分業績不及預期。
一方面臨近年末投資者落袋為安；另一方面微觀流動性變差以及賺錢效應減弱導致正反饋機制下的抱團邏輯階段性打破。
但經過短期業績壓力和估值消化後，那些行業長期趨勢向上、公司經營水平較好的標仍可能受到機構關注。
“貨幣總閘門”近期重提，從歷史來看，重提“閘門”並不直接對應貨幣政策的收緊和社融的回落，對股票市場的影響也不盡相同。
此次重提“總閘門”是對逆週期調節政策退出的進一步確認，市場對未來貨幣政策收緊的預期可能逐漸增強，但考慮到目前經濟仍處於改善過程且流動性緊平衡，年內進一步收緊貨幣政策的概率較低。
企業盈利上行強化基本面驅動邏輯，順經濟週期的相關低估值板塊仍可能在四季度相對佔優。
2、中信建投證券：市場持續震盪，靜待市場轉機
在經濟仍然保持溫和復甦的情況下，流動性保持中性，市場將維持震盪格局。
對於絕對收益的投資者，建議維持中性的倉位，對於相對收益的投資者，均衡配置成為主要的策略，靜待市場出現新的變化。
從短期來看，無論是成長行業還是金融週期、消費等板塊，都存在著一定的瑕疵，行業配置的機會不明顯。
從長期來看，十四五規劃和經濟轉型升級的方向仍然值得關注。
3、興業證券：短期市場進入避險模式
內部，年底臨近，主要機構投資者保收益氛圍濃厚，科技、消費、醫藥等估值相對偏高，缺乏明顯清晰主線。A股歷史上第二大IPO螞蟻集團即將登陸，市場短期對其資金分流效應存在擔心。
外部，美國大選不確定性存在，歐洲等二次疫情持續發酵。
整體而言，短期，市場進入避險模式，養精蓄銳，待這些不確定性因素塵埃落定，市場有望再起升勢。
中長期來看，圍繞著“雙循環”和要素市場化改革的“十四五”開局之年，長牛整固期後，依然對市場充滿信心，權益時代不宜過度悲觀。
行業配置：聚焦銀行等低估值和經濟復甦主線的配置價值，中長期聚焦科技與消費主線。
1）銀行基本面壓制因素逐步緩解，市場風格迎來再平衡。
2）週期製造，把握補庫存，經濟復甦主線。
3）“雙循環”、要素市場化改革、“十四五”規劃，科技與消費是中長期主線。
4、粵開證券：短期市場將以震盪為主，把握“十四五”主線下的結構性機會
近期市場走勢偏弱，一方面與不寬鬆的流動性有關：從宏觀角度看，近期央行再度發聲，貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀槓桿率波動，隨著經濟的持續復甦，蹺蹺板效應之下，四季度的流動性較難回到上半年的大幅寬鬆水平；從二級市場方面看，近期兩市成交維持在7000億左右的相對低量，北上資金持續淨流出，市場交投氣氛較為清淡，疊加大體量公司即將上市，可能會對流動性產生一定虹吸效應，對市場情緒有所擾動。
另一方面外圍擾動靜待落地，部分資金較為謹慎，短期市場仍將以震盪為主。
三季度經濟數據顯示國民經濟延續穩定恢復態勢，有助於市場情緒進一步夯實；三季度業績預告預喜率較二季度全面提升，盈利復甦有望持續；另外下週重要會議即將召開，短期而言“十四五”規劃建議的公佈對市場整體的走勢而言並無明確影響，但從中長期來看政策方向將引領各細分領域的投資方向，將對後續市場形成支撐。
配置方向上重點關注三季報業績確定性較高的板塊，如電氣設備、農林牧漁、國防軍工、非銀金融，及政策指引下科技、消費及金融領域的結構性機會。
5、國泰君安證券：“保收益”背後下行有限
國泰君安策略團隊認為，估值整體偏高與利率高位之間的矛盾、估值內部結構分化的矛盾以及各賽道間業績預期的差距，使得市場近期少了一絲堅定，多了一分疑慮。
由此，“保收益”之說成了當前市場的討論熱點。但保收益的背後，是市場出於對風險的規避，而非對收益的確定。
國泰君安策略團隊認為，流動性收緊、IPO壓力、海外風險、估值較高等風險已經得到較充分釋放，盈利端將支撐市場向上。
消費回暖和海外供給替代接棒投資，可選消費、科技板塊將展現盈利彈性。震盪格局之下，珍惜每一次的回調機會。
市場調整已經較充分反應流動性收緊等風險，消費與出口接棒投資成為復甦動能，盈利超預期將驅動市場震盪向上，科技+可選消費為配置重點，關注金融地產年底機會。
短期下行風險主要包括全球疫情二次蔓延，美國大選等，但更需要關注上行風險：金融、地產板塊的年底行情。
6、國盛證券：市場仍需向下震盪
國盛證券在研報中表示，市場震盪仍不夠成分，仍需向下震盪，理由和上週給出的基本一致：
1）若市場不創新低，最近的調整就屬於中樞震盪，現在的反彈屬於3-4月以來反彈的延續，而非新一輪反彈，未來反彈的高度和力度會受限；
2）若市場創出新低，則意味著7-8月份以來的調整是一波日線級別調整，而且調整臨近尾聲；
3）目前上證綜指、中證500、中證1000確認了日線級別下跌，從歷史來看，其它規模指數跟隨確認下跌的概率在80%以上；
4）目前因沒有創出新低尚未確認日線級別下跌的指數有滬深300、上證50、深圳成指、中小板指以及創業板指。當然，市場的中期向上格局我們認為並沒有發生變化。
因此，國盛證券的建議是不輕易減倉，但不創新低也不宜大幅加倉。
從目前來看，中證500是有可能最先創出新低同時率先反彈的品種。就風格而言，我們認為科技、消費和醫藥自2019年6月以來的上漲趨勢大概率沒有結束，短期不好判斷，但中期風格很難切換。
7、華泰證券：白馬股殺跌暗示機構抱團二次鬆動留意十四五會後交易模式
華泰證券策略團隊認為，上週螞蟻集團公佈發行方案+金融界論壇重提“總閘門”帶來流動性預期壓力，風格再平衡趨勢明顯，前期強勢的白馬股集體殺跌反映臨近年底機構抱團效應再次鬆動，但對比7-9月機構抱團首次鬆動，本次調倉方向或有差異。
短期A股或依次經歷會後交易（五年規劃建議發佈）→選情交易（大選靴子落地）→春季躁動，風險偏好有望逐級提升。
配置上，短期繼續關注十四五等政策催化的科技，維持順週期優於弱週期、中游製造優於上游原材料、可選消費優於必需消費、金融優於地產的基本思路，持續推薦β+α五大鏈條：大金融/汽車產業鏈/製造業投資鏈/新能源鏈/長三角區域。
8、中金公司：美國疫情愈演愈烈大選進入關鍵節點
美國第三波疫情繼續升級且愈演愈烈，上週五單日新增確診超過8.5萬人，已超過第二波高點，創出新高。
此次疫情恰逢歐美疊加、且美國財政刺激仍處於僵局，因此與6~7月美國第二波疫情時美國財政刺激發力且歐洲無復發的環境有所不同，需要關注對於情緒的擾動。但死亡率一直處於低位，因此我們預計不會造成復工的全局性逆轉和過大沖擊。
提前與郵寄投票激增、整體投票率更高或使選情複雜化。
這些新現象雖然不能作為一定出現巨大意外的依據，但的確會使得今年大選投票局面變得更為複雜，例如一些關鍵的搖擺州如佛羅里達的郵寄選票比例明顯高於以往。
這在如果最終投票日選情異常膠著的情況下，不排除造成一定的分歧和混亂。
9、廣發策略：當前市場“估值降維”深化演繹
A股的核心矛盾——“較高的估值水平使市場對貼現率的敏感度上升，而盈利驅動銜接不上”在本週更為凸顯。
中國經濟復甦領先全球但A股近期表現相較海外市場偏弱的主要原因在於貼現率的不同——海外維持低利率而中國利率持續處於較高水平並且股票供給量較大。
自9月下旬以來增加的“估值降維深化配置”兩條線索：
一是交互限制進一步放開的休閒服務；
二是庫存消化及外需持續改善的汽車（及零部件）、家電等在近期獲得明顯超額收益。
10、華西策略：白馬股頻現閃崩釋放的是何種信號？
近期大型科技公司IPO臨近，疊加受到三季報業績不及市場預期影響，部分白馬龍頭出現調整，以及海外美國大選的不確定性，使得市場短期擔憂有所加劇。
短期來看大型IPO對於市場流動性帶來衝擊，尤其是對於北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現帶來一定負面衝擊。
但是從中期來看，大型IPO上市衝擊不太可能對市場帶來系統性影響。另外一方面，當前白馬股的調整主要原因還是由於估值偏高，業績不及預期。
回顧A股歷史上的“抱團取暖”，出現最強勢、最優質公司補跌的現象，往往是大盤調整接近尾聲的一大標誌。
短期來看，投資者需要關注前期抱團資金流出後的走向，隨著近期重要會議臨近，相關主題投資機會有望受到高風偏資金關注，成為市場熱點。
隨著五中全會的臨近，十四五規劃建議有望審議通過，無論是短期對市場情緒的提振，還是中期對於產業趨勢的影響都值得重點關注的。
從十三五規劃的經驗來看，科技成長類主題受到關注的概率會更高。
另外一方面，投資者仍然需要重視四季度低估值因子有效性上升的可能。
從歷史上看，低估值股票在四季度取得相對收益的概率較高，其相對高估值股票具有較為明顯的超額收益。
這一歷史規律也值得投資者關注。
11、天風證券：系統性風險較小仍以結構性機會為主
考慮到經濟預期（也就是信用週期，而信用週期大幅回落要到明年3月之後）決定市場方向，資金面決定市場斜率。
我們仍然認為當前的系統性風險較小，仍以結構性機會為主（日曆效應+景氣度大幅上行）。而明年3月信用大幅回落開始，屆時以防風險為主。
10月以來的A股市場結構上來看，主要是Q4日曆效應下，受益於經濟預期改善、估值較低的家電、保險、股份行等表現不錯。
預計這些方向四季度繼續取得相對收益。
另一方面，景氣度大幅上行的方向，短期都有較大幅度調整，但是展望2021年，業績爆發仍然是抵抗“貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱”的重要方向，因此，我們繼續建議在調整中佈局Q3業績能夠兌現，並且景氣趨勢能夠延續到明年的方向：比如軍工上游、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產線設備。
12、方正策略：金融板塊有望迎來估值、業績、催化劑的三重共振
全A非金融二季度業績邊際顯著改善，預計大金融三季度業績邊際改善的趨勢最為明顯，經濟復甦將帶動大金融景氣持續上行。
銀行資產質量提升，三季度計提撥備有望明顯下降，大行不良率有望出現拐點，銀行業績增速最差時期以及資產質量壓力最大時候已經過去。
保險受益於開門紅提前啟動，長端利率上行；券商受益於資本市場地位的顯著提升，業績維持高增速，具備配置價值，靜待催化劑出現。
近期全球金融股尤其是美股和港股金融板塊明顯跑贏，共振初現，核心在於銀行股的帶動效應，背景是銀行資產減值壓力顯著下降，業績反轉。
國內金融股低估值、低持倉優勢明顯，疊加年初至今大幅跑輸，四季度金融股有望迎來補漲，同時考慮到近年來低估值金融股在年末年初的表現，金融板塊有望迎來估值、業績、催化劑的三重共振，配置價值凸顯。
13、中信證券：預期短暫修正靜待兩事件落地
本週基本面相關數據的披露引發了前期過高預期的短暫修正，流動性預期的擾動誘發了投資者集中調倉行為，流動性的弱平衡又放大了投資者行為產生的波動。
11月初兩事件落地後，市場將重啟基本面持續改善推動的中期慢漲行情。
首先，本週宏觀經濟數據落地但不及預期，投資端的前景引發復甦斜率放緩擔憂，同時部分機構重倉股披露的三季報未能持續超預期，導致此前過高的基本面預期經歷短暫修正。
其次，儘管貨幣政策依然延續靈活適度的基調，並未發生改變，但部分措辭誘發了市場慣性思維，導致了集中調倉行為。
最後，11月初兩個關鍵事件進入落地期，增量資金傾向於觀望，部分存量資金有兌現收益動機，另一部分存量資金則轉戰可轉債市場，整個市場處於流動性的弱平衡狀態，投資者調倉行為的影響被放大並引發了市場一定波動。
我們預計在經歷短暫的預期修正和11月初兩事件落地後，市場將重啟基本面持續改善推動的中期慢漲行情。
配置上，我們延續對順週期和低估值板塊的推薦，主要包括受益於全球經濟復甦和弱美元的有色金屬和化工，受益於國內消費修復的酒店、白酒、家電、汽車、家居等細分行業，以及絕對估值低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。
此外，重點關注“十四五”主題催化的相關細分行業。
14、海通證券：趨勢上四季度通常機會多
趨勢上，歷史統計顯示11月-次年2月指數上漲概率高、平均收益為正，即便牛市向熊市轉換，Q4也很難大跌。
結構上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明顯、年底資金博弈，這次催化劑為經濟復甦+金改。
資金面+基本面雙輪驅動的牛市3浪仍在，中短期後周期的大金融地產更優，科技是轉型升級牛的中長期主線。
微信公眾號：乾貨研報先生
