4月29日晚，农夫山泉股份有限公司在港交所披露招股说明书，联席保荐人为中金公司和摩根士丹利，此次IPO募资规模预计为10亿美元。北京青年报记者了解到，在招股书披露的业绩中，连续三年毛利率在50%以上，主力产品包装饮用水毛率利达到60%以上，都颇为吸引眼球。这个数字代表农夫山泉每卖出一瓶售价2元的水，就有1.2元毛利进账。
一瓶水毛利1.2元 远高于行业水平
随着招股书的披露，一直以来在业绩上颇为神秘的农夫山泉也亮了“家底”。据招股说明书披露，农夫山泉主要的财务数据表现相当亮眼。具体来看，2017年-2019年农夫山泉的收益分别为174.91亿元、204.75亿元以及240.21亿元，2018年和2019年均保持了17%以上的增速。在利润方面，2017年、2018年和2019年，农夫山泉的净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。
2019年，农夫山泉包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料的收入占比分别为59.7%、13.1%、15.7%、9.6%。“有点甜”的包装饮用水仍是农夫山泉的主要产品，2017年、2018年以及2019年的营收中，该品类收入占比都超过57%，且收入的年增长率保持在17%左右。
不仅稳定增长，北青报记者注意到，2017-2019年间，包装饮用水的毛利率普遍达到了60%左右，茶饮料产品也达到了58%以上，高于同期公司整体毛利率56.1%、53.3%和55.4%。其中在2019年，包装饮用水和茶饮料的毛利率分别为60.2%和59.7%，几乎在同一水平线上。而同行业的康师傅饮品业务2019年毛利率为33.69%。也就是说，同样卖2元一瓶水，康师傅赚了0.66元毛利，而农夫则赚了1.2元毛利。
此外，根据相关数据，自2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持国内包装饮用水市场占有率第一。2019年，农夫山泉旗下包装饮用水产品市场份额达到20.9%，年度收益达143.46亿元。
创始人钟睒睒IPO后仍为控股股东
农夫山泉原名“浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司”，成立于1996年9月26日，总部位于浙江杭州。IPO前，创始人钟睒睒持有农夫山泉约87.44%的股份，包括约17.86%的直接权益以及通过养生堂持有的69.58%的间接权益。虽然仍未知具体发行的股份数，但IPO后，钟睒睒及养生堂仍将是控股股东。
中泰国际策略分析师颜招骏认为，根据Wind数据，当前行业平均预测PE为26.9倍。公司在中国包装饮用水及饮料处于龙头地位，净利润率达到20.6%，高于行业平均水平。按行业平均数据预计，农夫山泉上市的估值大约在28-35倍左右。
倘若只按28倍估值计算，农夫山泉上市后市值很大可能突破1500亿港元。基于此，以目前钟睒睒的持股计算，农夫山泉上市之后，其持股市值或将逾1300亿港元，有望超越王健林家族。
此外，对于股东来说，农夫山泉上市可能是来“发红包”的。根据农夫山泉披露的招股书，其上市前的三个财年，共给原有股东派息103亿元，其中2017年派息3.67亿元，2018年派息3.67亿元，2019年派息更是高达96.0亿元。农夫山泉还表示，2020年4月已经宣派了9亿的股息，另有约75亿元的可供分配的历史保留净利可未来派于现有股东。
曾经历十年IPO辅导
北青报记者了解到，这不是农夫山泉第一次IPO。早在2008年3月，农夫山泉就与中信证券签署了IPO合作框架协议，并于当年5月签署了IPO辅导工作协议。而经历了十年的上市辅导，2018年12月29日，经双方协商一致，辅导协议终止。
而关于此次IPO，农夫山泉方面表示，募集所得资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。
对于农夫山泉赴港IPO，中国食品分析师朱丹蓬表示，国内的消费升级后，商业环境剧变，促使农夫山泉进行多品牌、多品类、多场景、多渠道和多消费人群的布局，再加上农夫山泉有意打通新零售渠道，资金需求凸显，以及当地政府的推动，上市筹资成为农夫山泉的必选项。
