林曉明S0570516010001
SFC No. BPY421 研究員
黃曉彬S0570516070001 研究員
劉依葦S0570119090123 聯繫人
源潔瑩S0570119080125 聯繫人
報告發布時間：2020年10月31日
摘要
上週多數基金指數小幅上漲，推薦成長板塊和週期板塊基金
截至2020年10月30日，基金市場共有7,092只基金產品，其中混合型基金數量最多，貨幣型基金規模最大。上週（2020.10.26-2020.10.30）股票型基金總指數收益率為0.16%，債券型基金指數收益率為0.09%，QDII基金指數下跌0.54%。基於當前的偏向寬鬆的資金環境，短期內我們推薦配置上攻動力較強的成長板塊基金。基於基欽週期的中長期走勢，我們判斷週期板塊基金或在中長期內具備投資機會。
上週偏股混合型基金指數漲幅最高，QDII基金指數下跌
上週各類型基金指數小幅上漲。具體地，中國基金總指數收益率為0.46%，股票型基金總指數收益率為0.16%，債券型基金指數收益率為0.09%，貨幣市場基金指數收益率為0.04%，QDII基金指數收益率為-0.54%。上週新發行基金共計59只，總髮行份額達682.60億份，其中嘉實核心成長A、鵬揚淳穩66個月定開A、華安匯嘉精選A佔據前三位。
上週三類FOF基金平均收益為正，今年以來目標日期型FOF收益最高
2020年以來，混合型、目標日期型和目標風險型FOF基金的平均復權單位淨值增長率分別為18.00%、22.83%和21.46%。上週混合型FOF基金平均收益率為0.12%，目標日期型FOF基金平均收益率為0.06%，目標風險型FOF的平均收益率為0.08%。上週（2020年10月26日-2020年10月30日）無新發行FOF基金。下個月新發行1只FOF基金，為興全安泰穩健養老一年持有。
短期推薦配置成長板塊基金，中長期推薦週期板塊基金
短期來看，近期市場波動加劇，貨幣財政政策均偏向寬鬆，利好成長股，因此我們推薦配置大成成長40ETF等成長板塊基金。中長期來看，2020年基欽週期回升將改善企業盈利能力，受盈利影響更顯著的週期板塊或具備更大的擴張空間，我們主要推薦採掘行業的中融中證煤炭（168204.OF）、鋼鐵行業的鵬華國證鋼鐵行業（502023.OF）、建築材料行業的廣發中證全指建築材料A（004856.OF），汽車行業的廣發中證全指汽車C（004855.OF），以及有色金屬行業的南方有色金屬ETF（512400.OF）等。
風險提示：基金的表現與宏觀環境和大盤走勢密切相關，歷史結果不能預測未來，同時還受到包括環境、政策、基金管理人變化等因素的影響，過去業績好的基金不代表未來依然業績好，投資需謹慎。
上週基金市場回顧
根據2020年10月30日最新數據顯示，在所有基金產品中，混合型基金數量最多，其次是債券型和股票型基金，貨幣基金的數量相對較少，但是其規模佔比接近40%，位於首位。上週（2020.10.24-2020.10.30）混合型基金和另類投資基金總規模分別上升6.65%和11.58%，股票型基金總規模上升不足1%，債券型基金總規模下降7.36%，貨幣市場型基金和QDII基金總規模均下降4.0%左右。
上週股票型基金總指數和債券型基金指數小幅上漲
上週各類型基金指數小幅上漲。具體地，中國基金總指數收益率為0.46%，股票型基金總指數收益率為0.16%，債券型基金指數收益率為0.09%，貨幣市場基金指數收益率為0.04%，QDII基金指數收益率為-0.54%。
今年以來，以股票為主要投資標的的普通股票型、偏股混合型基金指數的收益率相對較高，領先於以債券為主要投資標的的混合債券型、長期純債型基金指數。QDII基金指數表現弱於股票型基金總指數，今年以來收益率為6.31%。
上週汽車行業，電力設備及新能源和醫藥行業漲幅領先
上週汽車行業漲幅最大，漲幅為4.40%；電子設備及新能源行業指數漲幅次之，為3.12%；醫藥行業漲幅第三，為2.94%。上週23個行業指數錄得負收益，其中非銀行金融行業和綜合金融行業最低，分別為-5.28%，-5.55%。
年初至今，食品飲料行業收益率最高，電子設備及新能源和消費者服務行業次之，房地產，石油石化和綜合金融收益率最低。具體地，食品飲料行業收益率55.81%，電子設備及新能源收益率54.64%，消費者服務行業收益率52.68%。
各類型基金重倉分析
按照圖表1中的基金分類，根據基金披露的最新持倉數據（即2020年年中報披露的持倉），以下圖表給出了各類型基金中按基金規模排序前十名的基金裡，每隻基金第一大重倉股票或者債券的情況。
對於股票型基金，考慮到被動指數型基金的重倉股票與所跟蹤的指數密切相關，此處僅呈現普通股票型基金的重倉情況。在基金規模（合計）前十名的普通股票型基金中，基金的第一重倉股包括騰訊控股、中國平安、美的集團、贛鋒鋰業、海爾智家、隆基股份和美團-W。
在基金規模排名前十的已公佈基金公告的混合型基金中，排名第一的重倉股為紫金礦業，有3只基金的重倉股均為郵儲銀行，持倉佔比均超過7%，另有2只基金的重倉股為伊利股份，其餘基金的第一重倉股則包括騰訊控股、招商銀行、立訊精密和隆基股份。第一重倉債券的發行方主要為中國農業發展銀行和國家開發銀行。
基金規模排名前十的債券型基金中，第一重倉債券的發行方主要為中國農業發展銀行、國家開發銀行、中國進出口銀行。
基金規模排名前十的貨幣型基金的第一重倉債券比較多樣，主要為不同銀行發行的同業存單。規模最大的兩隻QDII型基金的第一重倉證券分別為戴文能源和騰訊控股。
上週（2020.10.26-2020.10.30）新成立59只基金
上週新發行基金共計59只，總髮行份額達682.60億份，其中嘉實核心成長A、鵬揚淳穩66個月定開A、華安匯嘉精選A佔據前三位。發行份額排名前十的新發基金名稱及基礎信息如下圖表所示。
短期推薦配置大成成長40等成長板塊基金，中長期推薦配置週期板塊基金
短期來看，近期貨幣財政政策整體偏向寬鬆。在這種大環境下，市場風險偏好或有所改善，推動成長股上行。因此短期內我們推薦配置上攻動力較強的成長板塊基金。
中期角度來看，我們在2020年1月21日發佈的量化資產配置年報《週期歸來、機會重生，顧短也兼長》中，分析了2019年A股市場主要受益於估值修復，2020年市場或將轉向盈利驅動。基於DDM模型，我們預計2020年基欽週期持續回升將改善企業盈利能力，提升ROE；中長期趨勢支撐的經濟復甦將提升利率，使模型分母變大，價值投資風格會是長期主旋律。其中，我們認為受盈利影響更顯著的週期板塊在本輪牛市中上行動力會更強，具備更大的擴張空間。此外，統計規律顯示週期板塊當前估值分位數低於消費和成長板塊，從估值角度進一步支撐此行業判斷。
具體地，對於特定板塊下的基金配置，我們首先篩選出每個行業中的被動指數基金。選擇被動指數基金是因為它們一般都有明確的編制規則，幾乎不受人為干擾，風格不會出現大的漂移。基金篩選標準如下：定性角度，要求基金的名稱、投資範圍與目標行業類似；定量角度，要求基金跟蹤的指數與目標行業指數相似度高，跟蹤誤差小。當某個行業有多個可選基金標的時，進一步從流動性、存續時間等維度進行優選，結果如下表所示。
因此，在短期內，我們推薦配置成長風格的大成深證成長40ETF、電子行業的天弘中證電子A（001617.OF）和計算機行業的天弘中證計算機C（001630.OF）。在中長期內，我們推薦採掘行業的中融中證煤炭（168204.OF），鋼鐵行業的鵬華國證鋼鐵行業（502023.OF），建築材料行業的廣發中證全指建築材料A（004856.OF），汽車行業的廣發中證全指汽車C（004855.OF），以及有色金屬行業的南方有色金屬ETF（512400.OF）。
上週FOF市場回顧
今年以來目標日期型基金表現較優，平均復權單位淨值增長率為22.83%
2020年以來，105只混合型FOF基金的平均復權單位淨值增長率為18.00%，其中富國智誠精選3個月收益率最高，為41.26%。42只目標日期型FOF基金的平均復權單位淨值增長率為22.83%，其中華夏養老2045三年A增長率最高，為35.72%。39只目標風險型FOF基金的平均復權單位淨值增長率為11.93%，興全安泰平衡養老(FOF)增長率最高，為21.46%。三種類型FOF基金中，復權單位淨值增長率排名前十的FOF如下。
在Wind 的基金分類中，混合型FOF、目標日期型FOF和目標風險型FOF並不是完全獨立的三個分類，部分目標日期型FOF和目標風險型FOF基金同時也歸屬於混合型FOF。下表呈現各類型基金上週的區間平均收益率及區間最大收益基金，各類型基金數量包含今 年以來新成立的 FOF 基金，多於前文計算今年以來收益率時所統計的基金數量。上週混合型FOF漲幅為0.12%，漲幅大於目標日期型FOF和目標風險型FOF，區間平均收益率分別為0.06%和0.08%。
上週無新發行FOF基金，11月新發行1只FOF基金
上週（2020年10月26日-2020年10月30日）無新發行FOF基金。下個月新發行1只FOF基金，為興全安泰穩健養老一年持有，具體如下圖表所示。
風險提示
基金的表現與宏觀環境和大盤走勢密切相關，歷史結果不能預測未來，同時還受到包括環境、政策、基金管理人變化等因素的影響，過去業績好的基金不代表未來依然業績好，投資需謹慎。
免責聲明與評級說明
