搜狐终于盈利了！这次盈利，结束了这家成立22年的老牌互联网公司自2016年起的连续季度亏损。本篇详细解读搜狐盈利背后降本策略与财技“盈利”分析。
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搜狐终于盈利
2020年是搜狐成立的第22个年头，但是按年度算，搜狐从2013年就开始亏损。近年来，“成为一家盈利的公司”一直是张朝阳的心愿，他曾在公开场合多次预测搜狐或搜狐视频的盈利时间。
2019年又是张朝阳对搜狐亲力亲为、开足马力的一年，此次盈利结束了这家老牌互联网公司连续16个季度的亏损。在解读财报的直播中，张朝阳也最先强调了盈利。
财报显示，搜狐2019年实现营业收入18.45亿美元，同比增长1.8%。搜狐2019年四季度实现盈利，源头要追溯到2018年。当时，搜狐从视频下手，开始逐年减亏。
视频业务向来是亏损大户。直到现在，视频三巨头爱奇艺、腾讯视频、优酷仍在巨亏中。
2018年，搜狐视频宣布走“小而美”路线，具体体现为制作成本的降低。张朝阳透露，搜狐视频目前仍在走低成本制作的路线，每部剧成本在1500万元人民币，最多不超过2000万元。
同时，搜狐视频演员成本也较低，近两年，搜狐持续举办校花校草大赛，从民间直接选拔偶像，签约成为旗下艺人出演自制剧集，从而降低演员开支。
与爱奇艺、腾讯视频、优酷全年100亿元以上的内容成本相比，搜狐视频在内容上支出较少。但成本降低的另一面，搜狐视频的影响力也在下降。曾经，搜狐视频依靠独家美剧、韩剧在视频大战中吸引了大量高素质用户，随着内容成本降低，搜狐视频剧集数量缩水，用户量也无法再与爱优腾相抗衡。
搜狐此次实现盈利的另一个原因，是对不良资产的放弃。去年7月26日，搜狐畅游发布公告，宣布旗下子公司上海晶茂电影传媒有限公司已向法院递交破产清算申请。上海晶茂曾经是中国映前广告市场的排头兵，由于经营不善、竞争加剧、行业遇冷等问题，晶茂成为畅游尾大不掉的累赘。过去两个财年里，上海晶茂陷入巨额亏损，2018年，上海晶茂的映前广告业务毛利层面就亏损1903万美元。
降低成本策略下，搜狐终于在2019年第四季度实现了盈利。张朝阳称，如果没有疫情的影响，搜狐会继续保持这个节奏，搜狐（媒体和视频）持续减亏，搜狗、畅游盈利持续增加，搜狐将持续进入盈利期。
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财技展现“盈利”
从2019年10月初以来，张朝阳无论是在内部还是对外公开场合，都在不断强调要把搜狐带向盈利，并且强调盈利快近了，可能一两个季度就可以实现盈利。“2020年实现盈利，股票赶快涨起来”。
搜狐股价走势
在此次财报中，张朝阳也罕见的在财报中提到，得益于公司稳健的业务表现及有效的成本节约举措，我们的运营得到了进一步改善。2019年第四季度，剔除与公司核心业务无关的投资减值影响后，归于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为700万美元。
具体来看财报中归属于搜狐的净利润数据，其中，美国通用会计准则（GAAP）下的净亏损为1800万美元，上年同期为净利润2300万美元，非美国通用会计准则（non-GAAP）下，搜狐则实现净利润700万美元，上年同期为净亏损5100万美元。
张朝阳认为，非美国通用会计准则更能反映公司的运营状况的进展。整个2019年，搜狐核心业务的亏损在不断收窄，第四季度，更是实现了盈利，这对搜狐而言非常重要。旗下两家子公司，畅游的贡献70%，而搜狗贡献三分之一，但门户媒体和影视业务仍在亏损，即上述4600万美元。
不过，这并不代表搜狐已经实现年度盈利。2019年归于搜狐公司的美国通用会计准则净亏损为1.28亿美元，去年同期净亏损为1.31亿美元。归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为9,300万美元，去年同期净亏损为2.07亿美元。扣除搜狗公司和畅游公司的净利润/净亏损后，归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为2.46亿美元，去年同期净亏损为3.26亿美元。
可以说，搜狐离自己预期的整体盈利，依然还有很长的路要走。但不管如何，已经呈现出好的迹象，比如Q4毛利润率已经达到53%，呈连续上升趋势，而在整体运营费用方面，Q4已降到了2.11亿美元，这一高一低两项数据，也体现搜狐管理层在管理和运营效率方面的成绩。
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节流容易开源难
控制成本是张朝阳一直在说也是一直在执行的策略，自2018年起更是不断强调。从历年的费用数据来看，搜狐节流效果明显。
2019年四季度，搜狐费用2.11亿美元，同比下降15%。对此搜狐解释，费用同比下降主要是由于市场推广费用的下降，及2018年四季度畅游对17173业务确认的1600万美元的减值处理。这是搜狐连续6个季度费用同比下降，连续两个季度，费用同比环比双降。
相比之下，搜狐开源的成绩不佳。
2019年搜狐只在三季度实现了营收同比环比双增长。自2017年至今，搜狐除了在2017年三季度和四季度营收爬上5亿美元大关，其他10个季度始终未超过5亿美元。
具体到业务，搜狐仍然严重依赖在线游戏和搜索业务。2019年，在线游戏、搜索及搜索相关广告业务营收15.11亿美元，占比总营收81.7%。2019年四季度，上述两项业务营收4.07亿美元，占比总营收83.1%。搜狐媒体和搜狐视频等贡献的营收占比不足两成。
将搜索和游戏业务拆开来看，搜狗支撑的搜索依然是搜狐的营收大头。
2019年搜狐营收的57.8%来自于搜索及搜索相关广告，以畅游为主的在线游戏给搜狐带来了23.8%的营收。从2017年起，搜狐3个业务板块的营收占比就依次为搜索、游戏、品牌广告。
综合搜狐、搜狗、畅游的整体表现，搜狐在2020年能否实现全面盈利，最关键还是在于搜狗及畅游能否持续为搜狐创造利润。但可以预见，搜狗和畅游在收入端增长的压力，将迫使其在费用方面进行更大的投入（需要加大用户维护、拉新、产品推广力度等），进而对其盈利水平带来较大不确定性。而搜狐本身的门户及视频业务中，目前的确没有看到新的成长性产品的身影。
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新业务与老业务
今年春节后，搜狗试图在硬件层面突破。今年2月搜狗推出一款硬件AI录音笔，并计划在今年推出更多智能硬件。搜狗CEO王小川说，今年硬件收入占比会有明显提升，他的预期为10%以内。
搜狐的业务中，畅游在2019年第四季度表现最佳，同比环比均呈现增长。但目前对畅游收入贡献最高的仍是经典老IP《天龙八部》，该游戏2007年发布。畅游的增长得益于国内游戏市场的整体回暖，当前游戏赛道中，腾讯游戏一家独大，网易、盛趣、完美世界等不断推出新游戏居于第二阵营，畅游长期依赖《天龙八部》老游戏，在创新能力上需要突破。
从去年到今年，搜狐在新业务上也不断尝试。去年6月，搜狐正式推出社交产品狐友App，今年2月，搜狐公司推出了一款名为“小E”的移动智慧办公产品，同期，搜狐新闻客户端推出“关注流”，试图对信息流业务作出改变。目前为止，这几款新产品未能出现爆款。
新业务尚未成功，老业务面临突破，已经实现盈利的搜狐，增长挑战仍在持续中。
本文作者：任晓宁 蔡宝汪
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