【信达石化】重新回到2014-2015年的历史高水平！
2019年10月11日，根据伊朗学生通讯社报导，伊朗国家石油公司旗下的油轮在沙特吉答港口附近发生爆炸起火，导致石油泄漏流入红海海域，爆炸原因仍在调查中，国际油价Brent跳涨超2%。近两年来原油供应中断事件频发，对油价产生了较大干扰，本文将对原油供应中断（oil production outages）展开讨论。
美国能源信息署（EIA）自2011年以来持续追踪了OPEC和NON-OPEC的原油生产中断情况。在对中断的估计中，EIA将导致石油产量下降的原因分成了以下三点：意外生产中断（Unplanned oil production outages），长期生产能力缺失（permanent losses of production capacity）和自愿减产（voluntary production cutbacks）。需要强调的是，EIA根据估计的有效生产能力（一年内的供应水平）与估计的生产量之间的差计算出意外生产中断。
从过去9年的数据可以发现，自2018年美国重启对伊朗的制裁以来，OPEC成员国（包括沙特阿拉伯、伊朗）的意外生产中断量大幅增加，重新回到2014-2015年左右的历史较高水平。2019年8月，OPEC意外的原油生产中断量约为270万桶/天，其中伊朗中断达210万桶/天，占OPEC总体原油生产中断量的80%。
而2019年9月，受沙特遇袭事件影响，OPEC意外的原油生产中断量暴增至390万桶/天，达到了EIA开始追踪全球原油生产意外中断以来的最高水平！
与OPEC完全相反的是，2019年8月，NON-OPEC意外的原油生产中断（Unplanned oil production outages），降至6.5万桶/天，达到了EIA开始追踪全球原油生产意外中断以来的最低水平。
我们认为，任何供应中断的持续时间主要取决于中断的原因：当中断与天气、自然灾害、罢工、技术故障或事故有关时，中断通常会在数周/月内结束，而与政治争端或冲突有关的中断（例如在苏丹和南苏丹）通常持续数年。
一方面，2019年NON-OPEC成员国最大的意外生产中断是由意外油田设施维护和天气事件造成的。2019年4月，在俄罗斯，由于受污染的原油进入管道，向欧洲供应俄罗斯Urals原油的Druzhba管道于2019年4月底被暂停使用，这造成了约10万桶/天的产量中断，而这次中断在2019年7月之前已完全恢复。2019年7月，在美国，当飓风Barry致使墨西哥湾的钻油平台和石油钻塔被预防性撤离后，美国的意外生产中断在2019年7月到达顶峰，达到40万桶/日，而这次中断在2019年8月之前已完全恢复。
另一方面，南苏丹于2011年7月宣布独立于苏丹，但依然依赖苏丹的管道出口石油。2012年，南苏丹停止了原油生产，这主要是因为其与苏丹在管道的石油运输费用上产生了争执。两国解决争端后，南苏丹于2013年恢复了原油生产，但由于存在国内和两国间关系方面尚未解决的问题，武装冲突在两国仍然存在。而南苏丹已经在2019年继续恢复了部分生产，从而降低了NON-OPEC原油中断产量。
总体来说，NON-OPEC原油生产国（如美国，俄罗斯和加拿大）的意外中断已经减少，而苏丹和南苏丹成为2019年8 月唯一存在意外停产的NON-OPEC国家。我们认为，NON-OPEC国家意外停产的减少一定程度上有助于全球原油市场的恢复，在全球原油需求疲软的背景下，意外原油生产供应中断会对油价产生较大干扰（暴涨暴跌更加频繁），但是除非爆发持续数年的战争，否则在美国页岩油持续增产的大趋势下，油价难以持续性上涨。
【风险因素】地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
本文主要观点摘自2019年10月11日报告《原油意外中断量达9年来最高水平！》 （陈淑娴 石化行业分析师，执业编号S1500519080001）。
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陈淑娴，石化行业分析师。北京大学数学科学学院（SMS）金融数学系学士，北京大学国家发展研究院（CCER）经济学双学士和西方经济学硕士。2017年7月加入信达证券研究开发中心，负责石油化工行业研究。
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