青島海泰新光科技股份有限公司（以下簡稱“海泰新光”或“公司”）日前遞交了科創板上市申報稿。
招股書顯示，海泰新光2018年和2019年業績漲勢較為良好，但公司的客戶集中度較高，業績較為依賴單一大客戶。2017年至2019年，海泰新光來自第一大客戶史賽克的營業收入佔比均在五成以上。
業績增長穩健行業前景向好
2018年和2019年，海泰新光分別實現營業收入1.98億元和2.52億元，同比分別增長10.45％和27.19％；分別實現歸母淨利潤5453.53萬元和7263.31萬元，同比分別增長8.62％和33.19％。從數據來看，其經營業績較為良好，增速有提升趨勢。
圖1：海泰新光2017年-2019年營業收入和歸母淨利潤
海泰新光的主營產品分為醫用內窺鏡器械和光學產品。醫用內窺鏡器械包括高清熒光內窺鏡器械、高清白光內窺鏡器械和內窺鏡器械維修。光學產品包括醫用光學產品、工業及激光光學產品和生物識別產品。
數據顯示，高清熒光內窺鏡器械一直是海泰新光最核心的產品。
2017年至2019年，公司醫用內窺鏡器械業務的營業收入佔比均在七成以上，其中高清熒光內窺鏡器械產品分別實現營業收入1.14億元、1.17億元和1.50億元，佔主營業務收入的比例分別為63.61％、58.84％和59.41％。
圖2：海泰新光主營業務收入構成
海泰新光的業績增長一定程度上受益於我國內窺鏡在醫療應用市場的發展。根據 FROST&；；；；SULLIVAN分析報告，2013至2017年，我國醫用內窺鏡行業銷售額由102億元增長至199億元，年複合增長率均達到18.23％。報告預計，未來5年，內窺鏡行業有望持續保持9.25％的高速增長，市場規模將於2022年達到320億元。
圖3：近年來我國醫用內窺鏡行業銷售額
八成以上收入來自海外依賴單一大客戶
招股書顯示，海泰新光的產品對外出口至美國、新加坡、韓國、德國等多個國家和地區，絕大部分收入來自海外市場。
2017年至2019年，公司的外銷收入分別為1.6億元、1.7億元和2.2億元，佔各年營業收入的比重分別為88.50％、84.89％和87.02％。
公司對單一客戶有較大的依賴性，存在客戶相對集中的風險。
數據顯示，2017年至2019年，海泰新光對前五名客戶的銷售收入佔比維持在八成以上。其中，對第一大客戶史賽克的銷售收入分別為1.19億元、1.18億元和1.53億元，佔營業收入的比例分別為65.88％、58.96％和60.43％。
圖4：海泰新光主要客戶情況
海泰新光在招股書中表示，公司自主研發的高清熒光腹腔鏡器械被史賽克所採用，應用於其在全球推出的首款高清熒光腹腔鏡整機系統，公司系該整機系統中核心部件高清熒光內窺鏡、高清熒光攝像適配鏡頭和熒光光源模組的唯一設計及生產供應商。
國外品牌主導市場毛利率接近國內同業均值
在硬式內窺鏡類設備領域，市場份額主要由德國卡爾史託斯、日本奧林巴斯和美國史賽克等國外品牌佔領，國產品牌所佔市場份額不超過10％。
根據招股書，國內市場的主要企業有浙江天松醫療器械股份有限公司、瀋陽沈大內窺鏡有限公司和深圳開立生物醫療科技股份有限公司等。
和其他從事醫用影像設備生產製造的上市公司或掛牌公司對比來看，海泰新光近兩年的毛利率水平接近可比公司（包括開立醫療、邁瑞醫療、萬東醫療和天松醫療）的毛利率平均值。
數據顯示，2017年至2019年，海泰新光的毛利率分別為59.29％、58.15％和58.38％，可比公司的可比業務毛利率平均值分別為58.1％、60.17％和58.8％。
圖5：海泰新光與可比公司的可比業務毛利率對比情況
擬募資8.62億擴充產能市場份額有望擴大
海泰新光本次計劃發行不超過2178萬股，擬募集資金8.62億元用於內窺鏡醫療器械生產基地建設項目、研發及實驗中心建設項目、青島內窺鏡系統生產基地建設項目等。
圖6：海泰新光募集資金運用方案
其中，內窺鏡醫療器械生產基地建設項目預計年產各類4K超高清腹腔內窺鏡2.4萬支，4K超高清適配器1.3萬個，其他內窺鏡及配套附件0.7萬支/套。該項目建成後，有助於解決公司目前的產能瓶頸問題，滿足不斷增長的市場需求。
數據顯示，2017年至2019年，海泰新光內窺鏡的產銷率分別為96.53％、103.38％和96.84％，產能利用率分別為99.67％、82.80％和95.05％；攝像適配器/適配鏡頭的產銷率分別為103.33％、95.70％和106.17％，產能利用率分別為91.09％、94.83％和95.17％。公司產能利用率趨於飽和。
根據公開資料，2019年，開立醫療的內窺鏡及鏡下治療器具實現營業收入2.92億元；天松醫療的內窺鏡微創醫療器械及維修等服務實現營業收入1.15億元。同期，海泰新光的內窺鏡器械業務實現營業收入1.85億元，營收規模與同業公司尚未存在顯著差距。此次募資擴產，有利於擴大公司在醫療內窺鏡器械領域的市場份額。
本文源自麵包財經
