行情回顾：本周沥青期货主力BU2006合约表现出反弹的走势。现货方面，各地区沥青炼厂价格小幅下调，下调幅度分别在10-75元/吨之间不等。
宏观环境：欧佩克和签注减产协议的非欧佩克产油国从5月1日开始进行历史上最大规模减产，根据减产协议，沙特和俄罗斯等全球主要产油国将在5-6月份每日减产970万桶。此外，据消息称，美国石油生产商，尤其是独立的石油生产商，已经提前减少了生产，原油市场整体供应量明显下降。
供需关系：截至4月30日，全国沥青装置平均开工率为48.70%，环比上涨12.47%，在开工率未明显减少的情况下，预计5月产量继续增加。目前下游刚性备货需求仍在，沥青炼厂排库较为顺畅，库存继续下降；社会库存首次迎来下降，表现出终端需求或有一定改善。整体来看，沥青基本面偏弱为主，沥青整条产业链供应压力仍存，5月随着天气转好，下游需求可能得到一定提振，同时仍需关注原油的波动情况。
操作建议：短期考虑到沥青基本面仍较为弱势和未来政策利好需求的情况下，沥青期价大概率继续呈现底部宽幅震荡的态势，参考震荡区间1900-2300元/吨。
不确定风险：国际原油价格大幅波动；马瑞原油短缺炒作再起
一
行情回顾
本周沥青主力BU2006合约表现出反弹的走势；沥青现货方面，大多数地区纷纷下调出厂价格，下调价格分别在10-75元/吨不等，但下调幅度较前几周明显减轻，西南地区下调幅度较大，下调75元/吨。
二
价格影响因素分析
1.宏观因素分析
1.1 美国活跃石油钻井平台连续七周减少
据通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月1日的一周，美国在线钻探油井数量325座，比前周减少53座；比去年同期减少482座；远低于2014年10月份的1609座。美国活跃石油钻井平台连续七周减少，意味着未来几周或几个月美国原油日产量将继续下降。
1.2 历史上最大规模减产开始
欧佩克和签注减产协议的非欧佩克产油国从5月1日开始进行历史上最大规模减产，根据减产协议，沙特和俄罗斯等全球主要产油国将在5-6月份每日减产970万桶。
2.供需分析
2.1 沥青供给
2.1.1、沥青开工率
本周沥青市场供应随开工率继续增加，增量主要在华东、华北、山东地区。华东地区，中海油泰州本周开工七天，开工天数多于上周。因为环保库车停止生产沥青，本周西北地区开工率下降。
2.1.2、沥青炼厂产量及检修情况
截至4月30日，华北地区，鑫海石化开工负荷大幅增加，日产量为7500吨/日左右。山东地区，中海油滨州日产量提高，达2000吨/日；滨阳石化开工负荷提高，日产量为2400吨/日；齐鲁石化本周开工七天，开工天数大于上周。
2.1.3、沥青社会库存
据Wind数据显示，本周全国沥青社会总库存为87万吨，环比减少-1.10万吨，或-1.25%%。随着天气有一定转好，社会总库存小幅下降，山东地区小幅去库，但华东地区社会库存上升明显。
2.1.4、沥青炼厂库存
据Wind数据显示，各地炼厂库存下降明显，本周全国沥青炼厂总库存为60.40万吨，环比减少-0.20万吨，或-0.33%。本周东北地区的辽河石化沥青生产负荷降低，同时主力炼厂继续交付前期合同，库存下降明显，华东地区主营炼厂出货放缓，但阿尔法复工后成品产出有限，继续消化库存，华东库存水平小幅下降。
2.2、沥青利润
由于原油价格近期大幅走弱，炼厂成本继续走低，但炼厂利润走强，根据卓创资讯理论测算，截至4月30日，原油生产的平均成本价为1475元/吨左右，利润为939.5元/吨，环比上周上涨50元/吨。据隆众咨询消息称，截至4月30日，山东省马瑞原油现货市场价为1350元/吨，环比上周上涨100元/吨。
2.3、沥青需求分析
截止今年3月底（4月份数据仍未更新），今年中国财政部已经提前下达新增地方专项债务限额11040.21亿元，相比2019年1-3月全国发行专项债券仅为7172亿元，明显可以看出，2020年年初已经加快了专项债发行的节奏。这次专项债的提前下发目的就是为了在疫情结束后，加快基建复工，支撑固定资产投资增速反弹，明显可以看出政府决心刺激基建投资的意图已经非常明显。
近期，随着短期疫情的逐步转好，大多城市复工复产的迹象明显，小部分下游道路施工有所启动，5至6月有望恢复正常道路施工节奏，沥青的需求大概率也会随之提升，然而，需要注意的是，此前全产业链沥青库存较高，呈现供大于求的状态，部分商家可能会压价出货至下游终端，导致一定程度上抑制沥青价格的涨幅。此外，社会库存和部分隐形库存都处于较为严重的胀库之中，或已经透支了部分沥青的实际需求。中长期来看，道路施工周期多为1-3年，今年下半年的沥青具体需求有多大仍然难以量化。
三
行情展望
整体来看，沥青基本面偏弱为主，沥青整条产业链供应压力仍存，5月随着天气转好，下游需求可能得到一定提振，同时仍需关注原油的波动情况。
策略
操作建议：短期考虑到沥青基本面仍较为弱势和未来政策利好需求的情况下，沥青期价大概率继续呈现底部宽幅震荡的态势，参考震荡区间1900-2300元/吨。
