受新冠疫情影响一季度GDP增速大幅回落至-6.8%。出口增速大幅回落，3月逐步复工后赶工交付现象使得3月单月出口交货值大幅改善对3月的生产数据有所提振。固定资产投资大幅回落，分项来看，房地产投资好于基建投资好于制造业投资，其中基建投资二季度的回暖相对较为确定，房地产链条需关注流动性宽松及利率大幅下行对销售的外溢效应，制造业投资预计仍将承压。消费前期受疫情影响大幅回落，3月的回升仍然较为疲弱，其中餐饮收入本月继续大幅回落，不受消费场景影响的网上零售业较去年有明显回落，一季度人均可支配收入罕见大幅下行对消费有负面影响。
详细解读如下：
GDP：新冠疫情拖累2020年1季度经济增长，实际GDP增速从去年4季度的6.0%降至-6.8%。名义GDP同比增速从2019年4季度的9.63%降至-3.25%。分产业来看，1季度第一、第二、第三产业实际GDP同比增速分别从去年4季度的3.4%、5.8%和6.6%下降至-3.2%、-9.6%和-5.2%。
数据来源：Wind
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工业增加值：3月工业增加值单月同比增速-1.1%，1-2月累计同比-13.5%，一季度累计同比-8.4%。3月增速虽较1-2月明显改善，但仍未转正，表现不强。
分企业类型来看，疫情对外资企业影响最大；其次为私营企业，但本月私营企业回升幅度尚可；国企受影响相对较小。
分大类行业来看，上游采矿业受疫情影响最小；制造业上月大幅下滑，本月有所改善，但仍是负增长；电力燃气和水的生产供应业本月有所改善。（制造业中外向型行业本月回升幅度相对较大，而汽车制造业仍然低迷，1-3月累计增速-26%，前值-31.8%。）
出口交货值单月回升幅度明显大于同期工业增加值，对工业生产数据有所拉动。（同期出口交货值增速转正，3月单月3.1%，1-2月增速-19.1%，一季度累计同比-10.3%。工业增加值分行业数据来看，已经公布数据的细分行业中，改善幅度较大的电气机械及器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业、专用设备制造业及纺织业出口占比均较高。）
数据来源：Wind
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固定资产投资：1-3月固定资产投资累计同比-16.1%，前值-24.5%。1-3月制造业投资累计同比-25.2%，前值-31.5%。1-3月基建投资累计同比-19.7%，前值-30.3%。1-3月房地产投资累计同比-7.7%，前值-16.3%。
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基建投资：1-3月基建投资累计同比-19.7%，前值-30.3%。我们估算的单月同比增速反弹至-11%左右。
政策端来看，经济下行期刺激政策不断加码，基建仍是拉动内需的主要抓手之一。目前已经确定的专项债扩容、赤字率上调、发行特别国债均对基建利好。资金端来看，一季度社融增速大幅提升，其中与基建相关性较高的（企业中长期贷款+信托+专项地方债）增速也持续回升，且专项债中投向基建的比例也较去年明显抬升，基建投资短期乏力的资金端有保障。
预计基建投资增速仍将持续回升，全年来看回升空间仍受制于高杠杆率及隐形债务限制，但节奏上看，二季度表现的确定性最强。
数据来源：Wind
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制造业投资：1-3月制造业投资累计同比-25.2%，前值-31.5%。面临较大压力。
制造业投资在2019年4季度有见底反弹迹象，但突如其来的疫情冲击打乱了原有的节奏，今年以来制造业投资快速回落，3月单月反弹幅度仍然疲弱。制造业作为顺周期行业短期看形势较为严峻，虽然高端制造业一直是政策扶持的方向，但顺周期的特征使其很难作为逆周期调节的抓手。领先于制造业投资的工业企业利润数据在2月也出现较大幅度的回落。
数据来源：Wind
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房地产投资：1-3月房地产投资累计同比-7.7%，前值-16.3%，3月单月投资增速转正，为1.2%，仍展现出较强韧性。
商品房销售面积单月同比-14%，前值-40%；新开工面积单月-10.5%，前值-45%；土地购置面积单月-12.1%，前值-10.4%；竣工面积增速-15.8%，前值-22.9%。销售和新开工面积前期受疫情影响大幅回落，本月明显回升，但较疫情前仍有明显下行；土地购置面积在疫情干扰下波动相对较小，但较疫情前也有所下行，不同城市间表现分化。
3月资金来源增速累计同比-13.8%，前值-17.5%，回升幅度不及房地产投资增速。分项来看，开发贷、按揭贷及自筹（非标及债券融资）相对表现更好，反应流动性宽松对房地产资金来源边际有所提振。
往后看，需密切关注流动性宽松及利率快速下行是否对房地产销售产生外溢影响。
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社会消费品零售额：3月社会消费品零售总额单月同比-15.8%，前值-20.5%，消费恢复情况仍不理想。
受疫情影响相对较小的网上消费疫情之后也出现明显下滑，本月增速5.9%，前值3%，去年同期增速21%。其中仅“吃”分项整体未受影响，“穿”及“用”分项疫情之后均有明显下滑，本月仅小幅反弹。
餐饮收入断崖式下滑，且本月增速较前值继续下滑，餐饮行业吸纳就业人数众多，需关注其对就业的影响。
实物商品零售数据分品类来看，表现较好的品类有：粮油食品（19.2%←9.7%）、中西药品（8%←0.2%）、通讯器材（6.5%←-8.8%）、饮料（6.3%←3.1%）及办公用品（6.1%←-8.9%）。服装（-34.8%←-30.9%）、家电（-29.7%←-30%）及金银珠宝（-30.1%←-41.1%）持续低迷；其余品类环比出现小幅改善。
数据来源：Wind
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