首先我们来看下各行业增速，通过万德数据看到，一季度超过20%的行业，分别是食品烟草及半导体行业，然后是内需相关的其他行业，受疫情影响，其他很多行业增速较为惨淡。
2020年年初到现在的半导体指数涨跌幅，可以看到，年初的时候到2月25号最高点两个月就涨了67.61%，按照这样子线性涨下去一年要涨500%，我们觉得这个有点过高了，所以提前提示了要跌的风险。后来就有了调整。最深的时候是从2月25号到3月31号，一共是跌了34.27%的水平。
下跌可以分成三部分。一是之前涨多了，有调整的需求。第二是赶上美股的大跌，连累半导体指数。第三部分是超跌。看图上的紫色方框，可以看得到，标普指数已经跌到底部开始反弹的位置，上证综指是平的，电子指数和半导体指数是同步的，还在下跌。就是美股开始反弹，A股也开始有一点反弹了，但是半导体和电子还在跌。这段时间我们看到的新闻是说外需不足，苹果的销量可能要大跌，所以，大家就担心半导体的需求受影响。所以在那段时间，美股和大盘已经开始起来了，半导体和电子还在跌。半导体指数是多跌了4%，电子指数是2%，上证指数是反弹了0.338%的水平。所以是又一个超跌现象的存在。
半导体看好的主要原因：
2019年二季度，是半导体行业自己的低点。目前走出了自己的景气度，这就是第一个原因。
第二个原因就是5G通信网络的增量。通信行业，是5G通信网络的核心。要搭建基站，设备要发射信号，就需要半导体。所以通信行业会对半导体有需求的支持。还有就是计算机行业，现在有很多的概念，大数据，智慧城市，云计算，医疗IT化，政务IT化，无人驾驶，这些都是计算机行业的范围。计算机行业里面有这么多时髦的概念，这些时髦的概念要在计算机上跑起来，是对半导体行业有一个支撑的。这是第二个原因，5G通信网络的建设会给半导体行业带来巨大的增量。
三是国产替代。我们之前统计的2018年的数据，我们国家半导体的自给自足率只有10%-15%左右。后来中美摩擦，这些订单就开始向欧洲、日韩台，还有国内转移。之前的自给自足率只有10%-15%，现在要是到了15%-30%，就是翻倍的需求了。刚刚也说到了一个事情，就是现在疫情的影响，导致半导体行业开始重塑。因为现在欧洲受到疫情的影响，也不开工了。日韩台的话，像日本和韩国疫情控制的也不错，所以主要是欧洲。这其实也是国产替代的机会。所以半导体行业的逻辑还是比较清楚的。
半导体2019年高增长且景气延续
半导体50ETF 成份股有50 只个股，前十大成份股在4 月23 日的市值占比60.42%，半导体ETF 自上市后基金份额一直处于上升态势，投资者对半导体板块的投资价值持续认可。
截至2020 年4 月23 日，半导体50ETF 成份股基本获得2019 年的净利润数据，这些数据来自于业绩预告、快报或研究报告，同比2018 年增长29.25%。
从半导体景气的时间节点来看，19 年中报确认了19 年一季报的业绩底，19 年的三季报再次确认了景气复苏的拐点。
再看看各大权重股的2020年业绩增速
西部证券把0.93 元/份视作半导体50ETF 的2018 年基本面价值，以此为基准，后续年份的累计增长就是该年份的每份基本面价值，2019 年基本面对应1.2 元/份，2020 年基本面对应2.32 元/份的价值，2021 年对应3.14 元/份的价值，假定2022 年板块净利润增长35%,2022 年对应4.24 元/份的价值。
19 年一季报的业绩底部形成后，市场开始体现2019 年的增长预期，至2019 年四季度，半导体50ETF 波动下限就是2019 年的基本面价值，即1.28 元/股，随后市场开始业绩透支，今年2 月底市场最高价已经把2020 年高增长预期全部反应出来，半导体50ETF 的最高收盘价2.6 元/股，而2020 年基本面价值是2.32 元/股。
2020 年基本面价值的中枢位置在1.76元/股，这是半导体50ETF 今年3 月下旬以来企稳的位置，体现了市场攻守兼备的防守心态，2020 年4 月24 日半导体50ETF 收盘于1.818 元/份的价格。
从未来3 年基本面周期来看，目前价格处于底部区域，新冠疫情对高度全球化的半导体供应链造成了深远影响，市场继续等待疫情拐点。
