新股发行为什么不同股同权?

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刚上市的股票不是全流通的意思是刚发行的股票是在一级市场,而通常所说的流通交易是在二级市场,也就意味着是从别人手里买股票了。 全流通是指承认中国股市特有的“非流通股”与“流通股”市场分裂状况下,本着尊重历史成因,公平合理地解决“非流通股”与“流通股”不平等的问题,解决“非流通股


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“同股不同权”指表决权与收益权的分离,即公司的表决权不是完全按照“一股一权”分配,少数股东实际持有少数股份但拥有大于其股份的表决权。

中国证监会2019年3月1日发布的《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》首次认可股份有限公司的“同股不同权”,该办法第四十一条第一款规定,“存在特别表决权股份的境内科技创新企业申请首次公开发行股票并在科创板上市的,发行人应当在招股说明书等公开发行文件中,披露并特别提示差异化表决安排的主要内容、相关风险和对公司治理的影响,以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施。”

表面上看,“同股不同权”损害了部分股东的表决权,但是这样做是有好处的。实行“同股不同权”(不同股同权)的主要原因分析如下:

留住更多优质企业在国内上市,为境内资本市场发展带来更多机会

长期以来,由于我国境内证券市场不认可“同股不同权”安排,美国、香港认可“同股不同权”安排,使得阿里、京东、小米这样的优质企业前往美国或香港上市,境内资本市场流失大量优质科技型企业。

允许采取“同股不同权”安排的企业上市,能够留住更多的优质科技型企业在境内上市,给境内的投资者带来更多投资机会,改善投资环境,增强投资信心,同时,给中国境内的证券业务带来更多发展机会。

防范野蛮人入侵,保护创始团队控制权

科技型企业以轻资产经营为主,难以获得商业银行信贷(债权融资)支持,这就使得这类企业前期以股权融资为主。而经历多轮股权融资后,公司创始团队股份会被稀释,很有可能丧失对公司的控制权。典型的例子是奉行“同股同权”制度的苹果,创始人乔布斯于1985年被逐出董事会,仅持有11.3%的股份。

采取“同股不同权”的制度安排,则可以确保公司创始团队能够持续拥有多数表决权,牢牢控制住公司,保障公司的持续稳定发展。

“同股不同权”是对创始团队的一种激励

从某种意义上说,创始团队是一个公司的灵魂。创始团队离开公司,相应的价值观、管理方式都会被带走,资本市场会因此对公司发展失去信心。

而采取“同股不同权”的安排,可以免去创始团队对股权稀释的担忧,激励创始团队更加专注于公司的发展,提高经营管理效率。

以上,供参考。如有其他问题,可继续留言或私信探讨。


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同股不同权,也就是AB股结构,B类股一般有管理层持有(创始股东及其团队),A类股一般是外围投资股东持有,因看好公司未来发展,因此愿意牺牲表决权来入股获得股份。这种股份有利于企业用股权来融资,同时又可以避免股份过度稀释而带来的影响。

特别是很多高新科技企业前期都是不断的亏钱的烧钱,如阿里在08年前,年年亏损,企业的资金完全支撑不住板块的扩张速度,所以要不断融资来发展,这样就务必稀释股权。到目前马云也只占阿里的7%

通俗话说就是你可以来投资我,但别给我指手画脚,你等着看结果就行。

美股,改革后的港股,都是这种模式。

这也就是我们国家那么多优秀的企业去海外上市的原因,如阿里,腾讯,京东,百度,小米等。

创业版的注册制把ab股纳入进来,有利于国人能发买到更加多优质性企业,同时可以有望BAT等优秀企业的回归。





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