中信建投發佈投資研究報告，評級: 買入。
億緯鋰能(300014)
事件
億緯鋰能2019年業績高增速
億緯鋰能(300014.SZ)披露2019年年度報告.公司實現營業收入64.11億元，同比增長47.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤15.22億元，同比增長166.69%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤14.91億元，同比增長200.55%；基本每股收益1.64元，擬每10轉9派發現金紅利1.7元(含稅)。公司2020年1季度業績預告增長20%-30%，盈利2.4-2.6億元。
公司的主要業務是消費電池（包括鋰原電池、小型鋰離子電池）和動力電池（包括新能源汽車電池及其電池系統、儲能電池）的研發、生產和銷售。公司持續聚焦高端鋰電池技術及產品，以“打造最具創造力的鋰電池龍頭企業”為企業發展願景。公司秉承高質量發展戰略，繼續保持消費電池在眾多細分市場行業領先的地位；同時繼續加強動力電池新技術新產品的研發，支撐該業務的快速成長。
簡評
鋰原電池業務保持穩健持續增長
報告期內，公司鋰原電池業務實現營業收入189,200.22萬元，與上年同期相比增長57.61%；在ETC、智能表計、汽車電子、物聯網等應用方面均有進展。其中，公司是ETC複合電源的主要供應商，ETC為公司鋰原電池和SPC產品的銷售收入帶來了大幅增長，也有力保障了公司盈利持續的增加；隨著國家智能電錶新一輪招標的開啟，公司進一步擴大了鋰原電池的市場空間，並獲得了國際主要表計客戶的電錶、水錶、氣表訂單；公司針對歐盟立法要求所有銷售車輛配置E-call緊急救援服務系統的機遇設計產品，獲得國際大客戶訂單。
鋰離子電池業務保持較大幅度增長
報告期內，公司鋰離子電池業務實現營業收入451,961.35萬元，與上年同期相比增長43.45%；其中，小型軟包電池在電子霧化器和智能穿戴等細分應用領域的市佔率穩步提升；應用於TWS耳機的豆式電池開始量產；三元圓柱18650電池進入電動工具和兩輪電動車市場，客戶需求量穩步增長；完成了第一階段動力電池產能的建設，同時擁有方形磷酸鐵鋰電池、軟包三元電池和方形三元電池等技術路線產品，為新能源汽車、通訊及電力儲能、電動船舶等應用領域提供完整電源解決方案，盈利狀況得到改善。
另外，公司作為電子霧化器公司麥克韋爾的簡介參股股東，獲得了豐厚的投資收益。
重視研發投入，技術開拓市場
截至報告期末，公司申請專利1,374件，授權專利809件。公司核心發明專利已獲得中國專利優秀獎4項；2019年公司被工信部認定為“國家技術創新示範企業”。
鋰原電池和鋰離子電池電容器方面，繼續強化其在ETC、物聯網和5G應用的環境適應性、長壽命、可靠性等方面的關鍵技術研究。動力鋰離子電池方面，磷酸鐵鋰電池和三元電池多體系並行，方形磷酸鐵鋰電池成功通過了德國萊茵TUV的ATEX防爆安全認證；完成了高能量密度三元電池的技術儲備；完成了快充三元動力電池樣品客戶送樣測試。動力系統集成研究方面，公司在結構包絡技術、熱管理技術和電池管理系統（BMS）研究方面繼續加大研發，乘用車用超級模組和系統集成研發得到國際客戶認可。船用動力電池及其管理系統，解決了安全性、氣密性、模塊化和組合化等方面的核心技術，獲得CCS認證；車用儲能系統、通訊儲能系統、用戶側儲能系統等產品的研製均取得進展；小型鋰離子電池方面，小型化、高功率、新型電池結構等核心技術上取得突破，電子霧化器電池、可穿戴電池技術取得明顯進步；高功率長壽命圓柱電池核心技術取得明顯進展，被電動工具高端客戶認可。
定增增長點，後續有望大幅貢獻業績
3月，公司披露非公開發行A股股票預案，擬非公開發行A股股票數量不超過9500萬股，以截至預案公告日公司總股本測算，不超過此次發行前上市公司總股本10%。募集資金總額不超過25億元，扣除發行費用後，募集資金淨額將全部用於投資“面向TWS應用的豆式鋰離子電池項目”、“面向胎壓測試和物聯網應用的高溫鋰錳電池項目”、“三元方形動力電池量產研究及測試中心項目”和補充流動資金。預計相應投資後續將進一步提升公司競爭力，大幅貢獻業績。
投資建議：
公司在鋰原電池、鋰離子電池方面佈局合理、研發深入。ETC、智能表計、汽車電子、物聯網發展前景廣闊，TWS耳機用戶體驗優質，電子霧化器有望進一步獲取市場紅利，動力電池客戶不斷開拓。預計公司2020-2021年歸母淨利潤為20.55、25.68億元，同比增長35%、25%；EPS為2.21、2.76元。維持公司買入評級，6個月目標價75.80元。
風險提示：
消費電池、動力電池業務進展不及預期。
