近日，滴答出行作為共享出行的一匹“黑馬”橫空出世，正式向港交所提交招股書，而若能成功上市，它將成為“共享出行第一股”。
提起順風車，大家想到的就是滴滴順風車事件，自那以後，基本很少有人還會用順風車業務了。滴滴作為國內出行的霸主，可以說掌控了國內出行的方式。
2018年，在滴滴順風車安全監管陷入輿論風波時，嘀嗒接管了絕大部分滴滴順風車的市場份額，這讓一直默默發展順風車業務的嘀嗒，撿了個“大便宜”，在缺乏強大競爭對手下，過去幾年嘀嗒的營收與利潤實現了高速增長。2018年和2019年，嘀嗒順風車搭乘訂單分別為4820萬份和1.79億份，分別同比增長104.2%和270.5%。
根據滴答出行的招股書看，其主要業務便是順風車業務，且2019年市場佔有率高達66.5%，位居順風車市場份額第一。
“沒有人願意一直做行業老二。”宋中傑曾這樣對媒體表示。
此次，嘀嗒出行就加快了向資本市場進軍的步伐。很顯然，滴答上市的目的或是尋求增加市場份額，與對手滴滴出行展開競爭。
滴答螳臂當車，欲挑戰滴滴霸主地位，不過是在加速自我淘汰。
（1）嘀嗒出行為何能“一枝獨秀”，實現盈利？
據嘀嗒的招股書顯示，2017年、2018年及2019年，嘀嗒出行收益分別為4890萬元、1.176億元以及5.806億元，三年累計增長近12倍，年複合年增長率為244%，其中2019年營收同比增幅達到394%，2020年上半年，公司營業收入3.1億元，較2019年上半年增長66%。
在“燒錢”標籤突出的共享出行賽道里，一眾共享出行平臺深陷虧損泥沼之時，嘀嗒的盈利模式已經跑通。按經調整利潤淨額計算，嘀嗒出行自2019年起已實現盈利，2019年及截至2020年上半年，嘀嗒的經調整利潤淨額分別為1.724億元、1.508億元。也就是說，在今年上半年疫情陰影下，嘀嗒繼續保持盈利狀態。
招股書顯示，嘀嗒未來將繼續發力主營業務，鞏固順風車行業的市場領導地位以及推動出租車行業的數字化轉型，同時提升變現能力與豐富變現渠道。
嘀嗒出行是一家純信息服務提供商，平臺不擁有或租賃車隊車輛，即不承擔任何擁車費用。因此，平臺不需要提供大量補貼，甚至可以收取較低的服務費，從而增加公司盈利。相反，像滴滴出行這類企業，需要大量的補貼以持續留住用戶，最終陷入虧損泥潭。
與競爭對手滴滴出行不同的是，嘀嗒出行的業務範圍並不大。滴滴出行已涵蓋出租車、專車、滴滴快車、順風車、代駕等多種出行服務，而滴答出行主要聚焦於順風車業務和出租車網約業務等。
公開資料顯示，嘀嗒出行已於去年實現扭虧為盈。2017年至2019年，嘀嗒出行經調整的淨利潤分別為-9702萬、-10.7億、1.7億元人民幣。
再看國內競爭對手，滴滴出行從2012年累計虧損超300億元，甚至還有媒體報道稱虧損500億元。國外方面，網約車兩巨頭Uber和Lyft去年依然未能實現盈利，分別虧損85.06億美元和26億美元。
（2）順風車是一個大生意，但並不好做。
一方面，嘀嗒出行面臨著“前有狼，後有虎”的境遇。
當嘀嗒出行準備IPO之際，滴滴出行、高德地圖等動作不斷。
今年9月份，滴滴出行對傳統出租車業務升級為“快的新出租”，同時宣佈投入1億元專項補貼，為出租車乘客發放打車券拉動消費。另外，滴滴出行還推出了“青菜拼車”和“花小豬”兩個新平臺，這一舉動被外界視為重返順風車市場的佈局。
同樣在9月份，高德打車在北京上線“北汽出租”。此外，高德打車還與新月聯合、北方北創等北京多家大型出租車企業達成了巡遊車網約化合作，上線車輛將超過3萬輛，即北京市近50%出租車實現網約化。
有機構預測，中國順風車行業的市場規模將從2019年的140億元迅速增長至2025年的1139億元，年複合增長率或達41.8%。
若按2019年順風車搭乘次數計算，嘀嗒出行2019年市佔率為66.5%，佔據國內順風車市場份額第一。
高市佔率也是嘀嗒出行的亮點。順風車作為滴答出行的核心業務，佔據了其利潤的絕大部分，但是面對同行的激烈競爭，尤其是滴滴、高德的不斷髮力，尤其是互聯網盛行寡頭經濟，一旦行業巨頭髮動大量資源圍剿消耗，而對於用戶來說，優惠與普及度永遠是其重要的選擇影響因素，一般公司很難長久支撐，而且會面對大量市場用戶的拋棄，進而逐步丟失市場佔有率，被市場所淘汰。尤其是滴答出行幾乎完全倚重順風車業務，業務單一，所以一旦滴滴、高德等巨頭攻其核心腹地，其處境必然很難受。
因而面對行業巨頭的不斷佈局動作，急於IPO，或是滴答聚集資本更好應對的無奈之舉。畢竟在互聯網經濟一直風行寡頭經濟，支撐業務運營背後更多的是企業可消耗資源的一種較量。
另一方面，核心業務本身隱患重重。
自2019年5月至今年9月，嘀嗒出行運營主體北京暢行公司存在64條行政處罰記錄。
嘀嗒出行之所以多次被處罰，是因為嘀嗒出行不是正規的營運公司，至今未拿到《網絡預約出租汽車經營許可證》。
嘀嗒的商業模式有別於其他出行平臺，以“輕資產”著稱。嘀嗒出行一開始是以共享經濟的名頭出現，做出行的色彩比較淡，更偏向於做撮合服務。待共享經濟概念熱度消退後，嘀嗒出行轉型成為出行平臺。
順風車業務給嘀嗒出行帶來的收益佔總收益比重高達87.8%，而從2017年至今該業務比重保持在50%以上。不難發現，如果順風車業務板塊出現么蛾子，或將對嘀嗒出行業績造成較大沖擊。
在滴答的招股書中，滴答出行也表示很難完全保證之後會在順風車業務上完全杜絕安全隱患事件的發生，如若發生，順風車市場將受到重大不利影響，而嘀嗒也會產生重大經營和合規成本，甚至需要調整或者暫停該業務。
（3）縱使IPO成功，滴答依然好景不長
1、上市即巔峰。
招股書顯示，嘀嗒2019年平臺交易總額（GTV）為110億元，順風車就佔了85億元。而根據嘀嗒公開宣傳的數據，其2019年順風車的市佔率近7成。很明顯，最賺錢的業務已經接近天花板。
到今年6月，滴滴順風車已在全國300多個城市陸續開放，且在安全功能做了很多改善和提升，但用戶很少感受到大範圍的拉新、促銷活動。預計滴滴順風車在提供更多的場景服務、採取更多拉新增長等運營措施後，單量會更快恢復。
不僅如此，傳統的大型出租車公司也紛紛自建獨立的電叫平臺，並給出了不菲的用車補貼。另外，首汽約車、神州優車、曹操出行等平臺也已佈局順風車業務。
順風車業務作為滴答最核心的主要業務，如今增速見頂，又將面臨對手的強力狙擊；出租車網約化對於即將上市的嘀嗒來說，見效又太慢。不論是行業競對的打壓還是安全問題的爆雷，滴答都受不了多大的風險打擊。
2、管理暗藏隱患。
在2020年上半年，在疫情的肆虐下，嘀嗒營收出現了驚人狀況：同比增長了66.25%。這是個很奇怪的現象，新冠病毒讓大部分順風車車主、出租車司機都在家停擺。所以，疫情也不能阻擋嘀嗒對營收的嚮往。
這一反常的逆增長其實包含了嘀嗒管理上的隱憂。
曾有出租車司機曝嘀嗒預約單買賣內幕：一單最高可賣到100元。”文中提及了很多有意思的細節，比如：倒賣嘀嗒訂單的黃牛稱自己用外掛搶單不會被封號；接送乘客的車牌號與訂單不符；倒賣訂單已經形成了產業鏈。
3、難受港股追捧。
港股是個很有意思的市場，仙股和優質股分化特別明顯。所以，這也讓它的投資者對於互聯網公司來說，更喜歡有著優質資產、業績好的企業，比如：騰訊、美團、京東、網易等等。
而沒有優質資產的互聯網企業並不受到港股追捧。出現這個現象最大的原因是港股市場是海外投資機構佔主導，散戶較少。他們都是些不見兔子不撒鷹的主，絕不會相信上市公司所描繪的種種故事。所以，嘀嗒的出租車故事在港股上大概率沒人買賬。
至於另一項業務順風車對投資者來說，完全沒有業績增長的預期。因為嘀嗒光2019年就佔據了7成市場，再進一步顯然困難重重。而且從2020年開始，嘀嗒將受到滴滴的全面競爭。這項業務的前景其實並不明朗。
不論短期還是長期，嘀嗒當前的兩項業務的業績對港股投資者來說都沒有預期。商業史上，“運氣好”不會永遠是一家公司的標籤，對已經浮出水面的嘀嗒而言，在出行領域悶聲發不了財。
結語：
不過針對順風車領域的繞不開的安全問題，是關聯滴答命脈的，滴答如果能在這方面的政策措施上能有所突破創新，系統性的規避這類事件的發生，以及在服務體系上的優化，打造核心優勢，或者才是其欲挑戰滴滴真正應該思考的。不過，滴滴難道不會思考這些嗎？
但可以預見的是，隨著滴滴、高德等巨頭開始不斷加註佈局共享出行，勢必將引發多米諾效應，再次引發出行“補貼大戰”，遵循互聯網經濟寡頭效應，優勝劣汰，黑馬滴答不過是掀開了此次出行大戰的序幕，而滴滴很可能借此機會更加深入細化鞏固其在國內出行領域的霸主地位。畢竟在期初的順風車領域，滴滴佔有最大的市場份額與用戶基礎，而今重新佈局，是不將快速碾壓其他對手。而這中間，新一輪的爭搶市場用戶的補貼大戰或必不可少，而對於我們大眾而言，或許“一元打車”時代會再次重現。
