中新經緯客戶端6月29日電 題：《譚雅玲：美元貶值策略清晰，未來美元指數可能下探92點》
作者 譚雅玲(中國外匯投資研究院獨立經濟學家)
著名耶魯大學經濟學家羅奇日前向美元多頭髮出警告。他認為美元將急劇貶值，並明確表示美元作為全球主要儲備貨幣的時代即將結束。羅奇作為世界知名經濟學家，其預期發人深思。
美元指數從年初的96.51點到6月26日的97.43點基本持平，期間高點為3月20日的103點和5月14日100.28點，低點為3月9日的94.63點和6月10日95.70。美元指數上半年兩起兩落的特徵明顯，美元貶值隨時可能發生。目前美元基本趨勢明朗，貶值策略意圖清晰，技術發揮巧妙，應對外圍環境有道。美元指數中六種主要貨幣參數變化帶來的組合效應，順應美元貶值的意願。
美元貶值是長短期策略的結合
無論從美元歷史長週期觀察，或從短期現實角度分析，美元貶值基本意圖清晰可見。第一，貨幣貶值產生的直接效果就是增強競爭力。尤其美國國力具有獨特性，美國全球佈局、海外為主的策略更需要美元貶值。第二，美國財政循環需要美元貶值。一方面為緩解債務壓力，另一方面美國“借錢過日子”更安逸，美元“便宜”則風險更小。第三，美元貶值可以刺激出口，鼓勵美元走出去獲取更高收益，鼓勵別國到美國投資消費以促進良性循環。美元知道自己的優勢，也明白自己的軟肋，進而策略與目標十分清晰。
美國財政、貨幣政策與美元的關係
面對新冠肺炎疫情的特殊性，美聯儲動用貨幣政策到極致，其資產負債表規模已擴大到7萬億美元水平。美元流動性基礎是調動與擺佈美元貶值不可缺少的要素。因此，從表面看，美聯儲的大放水是為應對疫情，實際上則是針對美元。美聯儲的美元貨幣互換協議，其宗旨也在刺激美元貶值，正是疫情在3月暴發後，美元貶值的效應較為明朗化。
同時，美國財政政策配合積極，財政赤字增加和債務上升背後的主宰依然是美元貶值訴求。美元貶值最終意在穩定和保全市場流動性。目前美國財政赤字高企和債務規模膨脹，美元貶值能在一定程度上化解和舒緩其後果，因此美國推進美元貶值是必然的。
警惕美元貶值對市場的影響
透過市場觀察不難發現，在美元貶值過程中，主要發達國家貨幣貶值幅度有限，而新興市場國家貨幣貶值急劇。這說明疫情之下不同貨幣承載風險的能力有所差異。年內，主要發達國家貨幣貶值或振幅在5%-27%之間，而新興市場國家主要貨幣貶值或振幅則在10%-60%之間。以經濟實力或市場規模比較，新興市場國家遠不及發達國家，經濟基礎與結構相對更加脆弱，出現金融危機的風險概率加大。
由此，預計下半年美元貶值有極端化風險。出於美元為謀利益、謀地位，和戰略格局的考量，美元將在股市和經濟配合之間借題發揮推進貶值。考慮到美元貶值策略與市場阻力影響，預計未來美元指數將可能維持在92-100點。
美元變化對全球經濟與金融的重要性不言而喻，對其判斷的錯誤會造成不必要的風險或致使應對不當。作為長期觀察與研究市場的學者，筆者更在乎企業如何應對美元變化帶來的風險，精準評估將有助於企業防風險、防衝擊。當前，中國經濟正處在關鍵時期，金融開放迫在眉睫，我們的判斷更需要實事求是。(中新經緯APP)
譚雅玲
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