創業板改革方案出爐進入倒計時。
4月27日晚間，據央視新聞聯播報道，當天，習近平主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議，強調深化改革健全制度完善治理體系，善於運用制度優勢應對風險挑戰衝擊。會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》。
創業板改革方案通過，相信很快會迎來各項規則的徵求意見，創業板註冊制也將在不遠的將來正式落地。在2019年在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制之後，資本市場又將在2020年奏響一場新的改革凱歌。
據上海證券報報道，此次創業板改革在試點發行註冊制的同時，推出了包括髮行、上市、交易、退市、信息披露等內容在內的一攬子改革。今天晚些時候，證監會將就四項部門規章公開徵求意見，深交所也將發佈配套規則，並公開徵求意見。
東北證券研究總監付立春在4月27日晚間接受澎湃新聞採訪時表示，從科創板到創業板的改革正在形成一個全新的體系，支持我國的高質量經濟發展，對原有的資本市場也會起到推動競爭和完善的作用。展望後市，A股市場將在新證券法的框架下，沿著註冊制逐漸升級，向市場化、法治化、國際化方向發展。
他對澎湃新聞記者說，本次創業板改革的方案推出，有兩點值得關注：
一是，創業板改革的啟動時機和市場預期有所不同，最早市場預期是在2019年年底之前，沒有如期實現，市場於是形成了改革會拖延很久的預期，但監管層毅然決然的推出了這一重大改革方案，表明中國資本市場改革的力度和決心是非常大，也再一次吹響了資本市場改革的衝鋒號。
二是，從披露的方向來看，應該說創業板改革是積極穩妥地穩步推進，既保持現有資本市場的穩定，又要服務高質量的經濟發展，推出增量改革，從科創板、新三板到創業板，逐漸形成體系。
付立春說：“這個方案可能是有些超出市場預期的，但符合我個人的預期，因為我相信中國資本市場確實正在經歷三十而立的升級階段，我們正在見證歷史。”在他看來，方案體現了監管層對於存量改革下維持市場穩定的要求，改革不會一蹴而就，增量改革可能會逐步通過優勢去替代存量市場的部分功能。
前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍也認為，這將推進創業板改革並試點註冊制，完善發行上市、併購重組、再融資等基礎制度，進一步增強對創新創業企業的制度包容性，有利於推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場。
看點一：以信息披露為核心
證券時報引述證監會副主席李超的介紹稱，此次創業板試點註冊制改革，堅持“一條主線，三個統籌”。
“一條主線”是以信息披露為核心的股票發行註冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。
“三個統籌”包括了，一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設，堅持創業板和其他板塊的策略發展，形成各有側重、互相補充的適度競爭格局；二是統籌推進註冊制與其他基礎制度建設，實施一攬子改革措施，健全配套制度；三是統籌增量改革和存量改革，包容存量改革，穩定存量上市公司和投資者預期，平穩實施改革。
創業板試點註冊制，在首發註冊辦法方面總體沿襲了科創板試點註冊制的核心制度安排，充分借鑑吸收了科創板試點註冊製成功的一些做法。
一是以信息披露為中心，精簡優化發行條件，增強制度的包容性，強化市場主體的責任，加大法律的管理工作，在發揮條件審核註冊程序、發行承銷、信息披露、原則要求、監管處罰等方面給予科創的和試點工作要求規定基本是一致的，要求對有關規定作出相應的一些補充。
二是明確創業板的板塊定位，支持創新創造類企業，鼓勵新舊產業融合，體現與科創版的差異化發展。
三是深入貫徹信息披露為中心的註冊制理念，建立符合創業板特點的信息披露制度，細化市場主體的信息披露法定職責，進一步強化信息披露監管的標準。
看點二：存量投資者適當性要求基本不變，增量投資者有兩個門檻
據證券時報報道，李超表示，本輪創業板試點註冊制改革涉及四方面制度安排，其中一方面是板塊的改革安排。
具體來看，包括優化發行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結構等企業上市，完善投資者適當性管理，尊重存量投資者交易習慣，存量投資者適當性要求基本保持不變，要求充分揭示風險，對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。
另據上海證券報報道，深交所擬要求，新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低於10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。
看點三：首5日不設漲跌幅限制，之後放寬至20%
在交易制度方面，上證報報道稱，創業板改革後新上市的公司，在新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制，之後日漲跌幅限制放寬至20%（存量企業將同步實施）。
此外，創業板改革將同步優化盤中臨停製度，監管部門將加強持續監管，全面建立嚴格的信息披露規則體系，並嚴格執行，同時也針對退市制度進行了改革完善。包括簡化退市程序、優化退市標準，完善創業板公司風險退市警示制度；並對創業板存量公司可能出現的退市，設置過渡期，以利於平穩銜接。
上證報報道稱，在配套的制度改革方面，李超介紹，證監會將認真貫徹落實新證券法，推動完善相關法律法規和規章制度；同時，將推動刑法修改和出臺司法解釋，進一步提高違法成本，配合司法機關推進實施新證券法下的民事訴訟制度，保護投資者合法權益。
看點四：未盈利企業發行條件放寬
據上證報報道，此次創業板改革優化了發行上市條件。
創業板取消了“最近一期不存在未彌補虧損”的要求，綜合考慮企業預計市值、收入、淨利潤等因素，由深交所制定具體的多元包容的上市條件。創業板改革後，將支持特殊股權結構和紅籌結構企業上市，併為未盈利企業上市預留空間。創業板預留了一定的改革過渡期，未盈利企業在改革實施一年以後可以申請上市。
看點五：創業板註冊程序分為兩個環節
創業板註冊制和科創板試點註冊制制度安排相一致，註冊程序分為交易所審核和證監會註冊兩個環節。
總的流程是，深交所受理申請，通過問答方式審核督促企業提高信息披露質量，審核通過後將發行人申請文件以及交易所審核意見報證監會註冊，證監會在20個工作日內，作出是否予以註冊的意見。
據上證報報道，證監會有關負責人介紹，創業板註冊制試點還作出了三方面完善：
一個是建立了滬深交易所審核工作的協調機制，保持審核標準、尺度、進度大體一致，杜絕市場之間的監管套利；
二是明確在審企業銜接安排，確保核准制向註冊制平穩過渡；
三是再融資、併購重組涉及證券公開發行的，同步實施註冊制。
看點 六：錯位發展，適度競爭
央視新聞聯播稱，4月27日的會議指出，推進創業板改革並試點註冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼於打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革，堅持創業板和其他板塊錯位發展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。
上證報報道顯示，證監會有關部門負責人介紹，科創板要突出“硬科技”特色，要求相關機構依據科創屬性評價指引，引導企業合理選擇上市板塊。創業板改革明確了創業板的板塊新定位，同時深交所將制定負面清單，明確哪些企業不能到創業板上市。與此同時，科創板、創業板、新三板精選層在上市/掛牌標準、投資者適當性管理等方面也存在顯著差異。
