【今日導讀】
1.深圳火爆政策點評。
2.當前的A股到底是貴還是便宜?
3.半導體產業鏈投資邏輯和核心股。
4.5G基站濾波器核心四股。
聊聊深圳火爆政策
今天深圳本地股繼續滿屏漲停，後面怎麼炒？今天來全面快速梳理一下。
8.18日，中共中央、國務院聯合發佈《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》，支持深圳高舉新時代改革開放旗幟、建設中國特色社會主義先行示範區。
中央支持深圳實施綜合授權改革試點並且向中央直接彙報。
1、深圳是粵港澳大灣區中的核心地位，是科技創新的核心引擎。
目標規劃：“到2025年，建成現代化國際化創新型城市；到2035年，成為我國建設社會主義現代化強國的城市範例；到本世紀中葉，深圳成為競爭力、創新力、影響力卓著的全球標杆城市。”
2、經濟創新的重點部分：
（1）技術創新：建設重大創新載體、全球科技合作組織和平臺、戰略性新興創新中心；實施關鍵核心技術攻堅行動。
（2）知識產權：探索知識產權證券化、建立知識產權和科技成果產權交易中心。
（3）人才引進：改革人才引進和出入境管理制度。允許取得永久居留資格的國際人才在深圳創辦科技型企業、擔任科研機構法人代表。
（4）金融改革：改革創業板、研究數字貨幣、進一步開放金融市場、人民幣國際化和跨境金融監管。
3、投資建議：
（1）深圳科技股：AI、5G、醫療器械、生物醫藥、集成電路等。
（2）深圳本地股：交通物流、基建地產等。
A股現在還便宜嗎？
招商證券：當前的A股到底是貴還是便宜？
1、整體A股估值中樞已經下移至歷史低位：
與海外核心股指進行橫向對比，無論是與新興市場或是發達市場指數，目前的A股估值具有較強的吸引力。
2、但A股的便宜是結構性的：
（1）傳統經濟領域預期低迷：金融、鋼鐵、建築材料、建築裝飾、房地產、煤炭等行業估值基本都處在歷史最低水平附近。而這些行業在A股總利潤中佔比較高，使得A股整體估值處在歷史低位。
（2）必選消費行業估值處在歷史較高的位置：在經濟下行週期，必選消費行業需求韌性較高，飲料製造、食品加工、禽畜養殖等必需消費品行業擁有較高的估值溢價。
（3）TMT估值，PE較高，但PS、PB處在歷史低位：2018年TMT資產價值損失對淨利潤造成了較大的衝擊，科技板塊整體盈利能力處在週期底部。同時A股大量的科技公司正處於快速成長階段，高強度的研發支出會直接導致盈利水平偏低。PS估值有一定的提升空間，PE估值也會會逐漸迴歸至合理水平。
（4）行業優秀龍頭估值較貴：經濟下行和存量市場使得業績優秀的行業龍頭被賦予的高估值溢價。
3、投資建議：醫藥、TMT
結合未來產業趨勢市場空間和當前的估值水平來看，醫藥板塊估值存在均值迴歸的帶來的提升的空間；計算機電子以PS估值水平來看存在均值回升的空間，但有待於科技進入上行趨勢後得到業績改善的確認。
半導體產業鏈投資邏輯與核心要點
我們在7月份提出，下半年科技是主線，結合機構的調倉換股，科技得到資金的認可，是下半年最有可能抱團的板塊。科技之所以得到認可，記住這幾個大邏輯：
1、MY爭端下，敲醒警鐘，自主可控勢在必行。
2、國家戰略轉型，不惜扼制房地產，推動科技發展。
3、科創板的推出，彰顯國家意志，同時也提高科技股溢價水平。
4、5G進入建設及應用期，5G週期拉動科技走強，比如電子的換機週期等，都是這個邏輯。
下面我們對科技股中的芯片做個梳理，選擇半導體主要兩個方向：
1、業績高增長帶來的長期邏輯；
2、大併購注入帶來的在某個細分領域的絕對優勢。
繼續劃重點→半導體投資有5個核心要點：
1、市場已經由設備炒作為主轉向芯片元器件，第二季度業績明顯改善。
2、由單純的概念炒作轉向業績為主導的高增長。
3、全球併購潮興起，國內芯片優質資產注入大併購重組，估值提升。
4、暫時業績變差的優質潛力公司：全志科技、振華科技、揚傑科技。
5、Ai芯片未來5年增長10倍，未來最具看點的芯片領域。
5G濾波器
國信證券：5G基站濾波器投資要點
1、5G時代基站濾波器行業市場彈性大：
濾波器是基站射頻核心器件，濾波器過濾的是電磁波信號，只允許需要的信號通過，主要目的是為了解決不同頻段、不同形式的無線通訊系統之間的干擾問題。
（1）量價齊升，市場彈性大：國內5G濾波器市場空間為372億元（是4G的1.73倍），全球市場約746億元（是4G的1.71倍）。
（2）陶瓷介質濾波器是未來主流趨勢：技術革新背景下競爭格局面臨洗牌，技術領先、優先通過主設備商批量供貨資質認證的廠商有望贏得更多份額，業績確定性更強。5G時期基站對小型化、輕量化、低損耗以及性價比的要求提升，陶瓷介質濾波器將是未來主流方案。
2、競爭格局優：
當前時點行業供需仍不均衡，主設備商壓價力度縮小，各廠商處在產能爬坡期和產品優化期，毛利率仍將維持高位；陶瓷介質濾波器的產品良率依賴於廠商多年積累的經驗和全流程自主生產能力，壁壘較高，後來者趕上需要一定時間。
3、5G進展超預期：
5G牌照提前發放超預期，華為等設備商出貨量超預期，板塊公司業績上升空間大。當前濾波器廠商盈利能力邊際改善明顯，2020年5G基站數高速放量，較2019年大幅增長是確定性事件，5G投資期較長， 因此當前時點是較佳的長期投資起點。
