今日A股市场出现明显调整，其中创业板跌幅超过上证。这与直观印象中的成长股波动大相符，也与上周美股纳斯达克指数领跌-3.27%遥遥呼应。
上周有消息称，根据8月27日的美国白宫行政管理和预算局文件显示，该局要求美国各个机构提交“跨部门的联邦资金数据，这些资金用于援助或支持中国”。上周五又传出中芯国际将被列入“贸易黑名单”，联想到华为、TIKTOK的遭遇，从底层硬件到应用层软、硬件，美方貌似要走上硬对抗的道路。而实际上，中国是美国芯片领域最大的贸易顺差国，完全封锁最直接的短期结果将是损害美国产业资本。高通在高压下与华为达成合作协议，不管是敲竹杠还是允许范围内做生意，都说明这种合作是美方资本需要的。而中国芯片产业确实会在短期遭遇瓶颈，华为宣布即将上市的MATE40系列很有可能面临供货不足的问题。因此双方资本市场形成共振，调整主要领域也类似。
但我之前也提到过，临近美国大选，美国两党为了获取选票会无所不用其极，看透乱象、临危不乱才是我们的最优解。反过来，当年拖垮综合国力远远不如现在中国的苏联，美国还需要搞出一个星战计划。即使目前美方共识要压制中国，美国精英阶层也不会奢望毕其功于一役。而且中华民族历来有压力越大、韧性越强的特点，借助‘内循环’、‘双循环’，即使过一阵苦日子，也远比其他国家走出经济困境的概率更高。因此中美双方虽然注定难回蜜月期，但是很长一段时间内，你下软刀子、威胁、讹诈而不是硬脱钩，弄不死我、我闷头发展，应当是中美双方务实的选择。
今年以来的全球市场主要受货币政策+的刺激，而在国内还要叠加金融投资结构转化的利好。A股在疫情、中美关系反复等背景下反而创出近年来一波大机会，与流动性异常充沛的支撑强相关。相比于国内资金的体量，海外机构完全不在一个数量级。因此从逻辑上讲，中美关系既然注定反复、市场上涨主要逻辑与此无关，那么在流动性条件发生大幅变化前，市场环境很难发生反转。至少一两天的调整，我很难说市场趋势已经发生变化。
在这一波半导体行业受压制、国产替代机会的讨论中，近期某基金公司某任期一年的基金经理成为一个热门话题。原因是该基金经理全仓半导体，因为今年业绩表现出色，管理规模从十多亿增长到了近200亿。这一情况经由另外一家基金公司的某产品半年报的公布，因为是第一次在基金公告中出现这种情况，热度进一步得到提升。
其实基金行业存在很明显的羊群效应，最吸引羊群的因素就是‘近期收益率’。理论上讲，选择行业或个股的集中度越高，产品的收益风险特征将会波动越大。这意味着，产品即有可能因为高集中度业绩遥遥领先，同样也有可能远远落后于同类。这一投资风格成王败寇，两极分化特别明显，但在幸存者偏差的作用下，大家往往看到的是前者。虽然不能断言前文基金经理是真的特别看好半导体行业而忽视了风险，还是短期博取收益率（眼球），但是这种投资风格我个人不是很喜欢。投资既然是一个长期的事，追求确定性才是第一位的，这也是很多长期业绩领先的基金经理，反而投资集中度没有过于夸张。尤其是全仓某一行业，个人觉得即使有50%以上的看多概率，也不是一种特别为投资人负责的态度。
特别强调，组合策略仅用来进行业绩展示及沉淀思考，不建议个人轻易跟投！不建议个人轻易跟投！不建议个人轻易跟投！
上周两组合仍未做任何调整，原因如上文所说，核心矛盾并未发生趋势性变化。外因即使作为干扰项，在流动性充沛的大环境中很难产生持续影响。加上宏观数据层面，中国相对较为明显的复苏态势，即使面临估值压力，上市公司相比于同行业未上市公司，仍存在较为明显的融资优势。同时考虑到估值见顶，新股发行进一步提速并受到市场追捧的可能性，近期将增配部分打新基金的配置。
1、宏观资产配置策略：
https://qieman.com/portfolios/ZH032075
周涨跌幅：-0.52%
2、绝对收益策略：
https:/qieman.com/portfolios/ZH032962
周涨跌幅：-0.39%
