今日A股市場出現明顯調整，其中創業板跌幅超過上證。這與直觀印象中的成長股波動大相符，也與上週美股納斯達克指數領跌-3.27%遙遙呼應。
上週有消息稱，根據8月27日的美國白宮行政管理和預算局文件顯示，該局要求美國各個機構提交“跨部門的聯邦資金數據，這些資金用於援助或支持中國”。上週五又傳出中芯國際將被列入“貿易黑名單”，聯想到華為、TIKTOK的遭遇，從底層硬件到應用層軟、硬件，美方貌似要走上硬對抗的道路。而實際上，中國是美國芯片領域最大的貿易順差國，完全封鎖最直接的短期結果將是損害美國產業資本。高通在高壓下與華為達成合作協議，不管是敲竹槓還是允許範圍內做生意，都說明這種合作是美方資本需要的。而中國芯片產業確實會在短期遭遇瓶頸，華為宣佈即將上市的MATE40系列很有可能面臨供貨不足的問題。因此雙方資本市場形成共振，調整主要領域也類似。
但我之前也提到過，臨近美國大選，美國兩黨為了獲取選票會無所不用其極，看透亂象、臨危不亂才是我們的最優解。反過來，當年拖垮綜合國力遠遠不如現在中國的蘇聯，美國還需要搞出一個星戰計劃。即使目前美方共識要壓制中國，美國精英階層也不會奢望畢其功於一役。而且中華民族歷來有壓力越大、韌性越強的特點，藉助‘內循環’、‘雙循環’，即使過一陣苦日子，也遠比其他國家走出經濟困境的概率更高。因此中美雙方雖然註定難回蜜月期，但是很長一段時間內，你下軟刀子、威脅、訛詐而不是硬脫鉤，弄不死我、我悶頭髮展，應當是中美雙方務實的選擇。
今年以來的全球市場主要受貨幣政策+的刺激，而在國內還要疊加金融投資結構轉化的利好。A股在疫情、中美關係反覆等背景下反而創出近年來一波大機會，與流動性異常充沛的支撐強相關。相比於國內資金的體量，海外機構完全不在一個數量級。因此從邏輯上講，中美關係既然註定反覆、市場上漲主要邏輯與此無關，那麼在流動性條件發生大幅變化前，市場環境很難發生反轉。至少一兩天的調整，我很難說市場趨勢已經發生變化。
在這一波半導體行業受壓制、國產替代機會的討論中，近期某基金公司某任期一年的基金經理成為一個熱門話題。原因是該基金經理全倉半導體，因為今年業績表現出色，管理規模從十多億增長到了近200億。這一情況經由另外一家基金公司的某產品半年報的公佈，因為是第一次在基金公告中出現這種情況，熱度進一步得到提升。
其實基金行業存在很明顯的羊群效應，最吸引羊群的因素就是‘近期收益率’。理論上講，選擇行業或個股的集中度越高，產品的收益風險特徵將會波動越大。這意味著，產品即有可能因為高集中度業績遙遙領先，同樣也有可能遠遠落後於同類。這一投資風格成王敗寇，兩極分化特別明顯，但在倖存者偏差的作用下，大家往往看到的是前者。雖然不能斷言前文基金經理是真的特別看好半導體行業而忽視了風險，還是短期博取收益率（眼球），但是這種投資風格我個人不是很喜歡。投資既然是一個長期的事，追求確定性才是第一位的，這也是很多長期業績領先的基金經理，反而投資集中度沒有過於誇張。尤其是全倉某一行業，個人覺得即使有50%以上的看多概率，也不是一種特別為投資人負責的態度。
特別強調，組合策略僅用來進行業績展示及沉澱思考，不建議個人輕易跟投！不建議個人輕易跟投！不建議個人輕易跟投！
上週兩組合仍未做任何調整，原因如上文所說，核心矛盾並未發生趨勢性變化。外因即使作為干擾項，在流動性充沛的大環境中很難產生持續影響。加上宏觀數據層面，中國相對較為明顯的復甦態勢，即使面臨估值壓力，上市公司相比於同行業未上市公司，仍存在較為明顯的融資優勢。同時考慮到估值見頂，新股發行進一步提速並受到市場追捧的可能性，近期將增配部分打新基金的配置。
1、宏觀資產配置策略：
https://qieman.com/portfolios/ZH032075
周漲跌幅：-0.52%
2、絕對收益策略：
https:/qieman.com/portfolios/ZH032962
周漲跌幅：-0.39%
