因新冠肺炎疫情對美國經濟造成影響，截至4月中旬，美聯儲資產負債表突破6.42萬億美元，而今年3月初，數字亦只不過4.2萬億美元。短短兩個月美聯儲已經在市場投入2萬億救市，這次美聯儲救市除了購入按揭證券與國債外，更破例購入交易所交易基金（ETF），更購入高息、垃圾及企業債券。作為投資者必須要理解這種救市方法，除了資金緊張與緩解市場恐慌情緒之外背後所包含的意義，包括對於美股、美元資產及黃金的影響。
作為黃金投資者，除了要對黃金供求變化、美元危機、避險情緒及政治穩定性有所瞭解，對於投資市場追逐風險資產及期貨市場的對弈環境亦應有所關注。因為即使在一種大盤局中金價獲得利好條件，但短線的風險資產追逐情緒結合期貨市場的對弈場景，也有機會造成對金價的短線打壓。
在大環境下，全球經濟停頓延續、失業率持續上揚、央行及政府負債飊升的環境下，理論上金價理應獲得支持，但問題是市場不是單純的買賣長線趨勢，在目前近期的短線憧憬更大程度影響近期走勢，而在炒作復工概念與央行政府有更多救市措施下，憧憬美股持續反彈，資金短線追逐風險資產的情緒占上了上風。
這種短線追逐風險資產的情緒，不等同於認同經濟已經見底及復甦快速出現，而是更加在於一種短線投資概念，投資市場往往對一些不可估量而又有機會發生的概念寄予憧憬。結合集體意願，任何概念配合價格現象支持，又未有數字查證，往往在主流媒體推波助瀾下，會引入大量資金追捧。
而這種炒作概念，往往升勢亦會比較急。首先背後推動這波概念的有形之手，自然理解這種概念炒作只是賭博，若出現預期落空，則出現資產價格大幅回落的風險。既然預期概念有時間風險，自然在最短的時間，作出最大力度的鼓動，以爭取更好的溢價，才是合理的策略。這解釋到熊市的反彈，往往比牛市幅度大且急，因為時間價值或風險是一個重要考量。
過去一個月看油價的表現，就正好反映了筆者所述。
自從美聯儲於3月25日宣佈無限量及無底線救市，美股與金價即出現明顯的升幅，兩者升幅也反映出市場對早前資金緊張帶來溢價機會的回應。但性質是有分別，因為美股的購買力有較大部分來自於美聯儲的資金支持，但金價則不然。這種情況下，目前美股有一定支撐是不爭的事實。
但由於市場貪婪及盲目的本質，即使過去的溢價已經收窄，但過去的價格表現加上對未來概念預期的憧憬，則會造成價格發展的落差。在未有新一階段影響盤面的信息下（新的重大市場風險或救市計劃），市場將會進入憑藉資金流情緒作出回應的階段，即過去一年每逢美股業績期所造成的資金帶動美股及金價情緒的階段。
在憧憬美股持續反彈下，金價回軟；反之，若預期美股完成急挫後的回調，則金價重新獲得支持。而未來一週龍頭互聯網業績預期不俗的情況下，金價受壓的概率則在上揚。
筆者並不認同美聯儲救市能緩解美國經濟目前問題，亦不見疫情已獲得控制，又或者美國政府負債持續擴張無需承擔後果。同時更加認為，對於5月初美國能復工的州能帶來的經濟效果有限，相信對影響整體經濟的百份比不超過30％。
但短期的救市策略確實緩解了近期的市場資金緊張問題。然而若疫情造成經濟停頓延續，則經濟衰退問題就會加深，但目前這種憂慮被市場忽略，復工概念炒作轉移了市場視線。
作為分析或與市者，要弄清楚長期理論與短期市場情緒有別，當兩者出現落差，操作上應先以短期為主，並透過落差捕捉更有優勢的入市條件。
本文源自中國黃金網
