來源 | 和訊網
近日,格上財富研究中心公佈了2020年第一季度中國證券私募基金巔峰榜,上海純達資產管理有限公司(下稱純達基金)獲得債券策略冠軍。
據純達基金債券策略基金經理張一葉介紹,公司的債券策略產品重點佈局可轉債,目前管理的可轉債產品規模接近5億,在同類機構中保持相對領先。
張一葉進一步闡述了近期的策略:“我們一直秉承分散投資的原則,採用自上而下進行大類配置、自下而上選擇個債的量化跟蹤策略,力爭獲取長期穩定的投資回報。自2020年3月份開始,策略觀察到市場風格的轉變,對整體估值處於高位的科技板塊進行了切換,轉而配置了以農林牧漁為主、價格及溢價相對安全的轉債。同時,3月份可轉債市場持續火爆,部分轉債溢價升幅明顯,策略對超出定價範圍、價格偏高的持倉進行了大規模替換,在3月兌現了大部分收益。”
針對2020年3月以來可轉債市場的大幅異動,張一葉稱,從交易數據來看,近期轉債市場成交額相比2019年初放大近20倍,部分轉債振幅放大明顯,我們也觀察到某些轉債品種價格暴漲暴跌,但正股價格不動,存在利用資金優勢進行價格操縱的可能性。在操作方面,針對高價格債券,投資人需要對上市公司有深入的研究後,再做出買入決策,而低價格、低溢價的轉債,可以適量購入,等待公司業績的反轉,也可期待“炒作”帶來的意外驚喜。
可轉債具有收益不對稱性的特徵,下有債底保護,上有轉股權帶來的彈性,在疫情引發市場下跌時,轉債可以提供更多安全邊際。純達基金的可轉債投資策略按照“5、3、2”的結構,“5”是指有5成倉位會投資價格較低、偏債的品種,這其中有三種邏輯:第一是公司無違約風險,但轉債票面價格較低的公司,以獲得一個高票息的收入;第二是週期性行業,有業績大幅反轉基因的公司;第三是有“下修”預期的公司。“3”是3成倉位投資平衡性轉債,也就是面值以上、120元以下價格區間的轉債,因為轉債的凸性,這類債券表現出高收益低迴撤的盈虧不對稱性。投資邏輯上,會跟隨產業基本面變化及量化系統擇時買入。“2”是指2成倉位會投資偏股票、高彈性的可轉債,用以增強收益。此外,還會在市場變化中主動捕捉各類套利機會。
可轉債策略是純達基金核心策略之一,公司在2018年下半年就開始重點佈局該品種,憑藉獨特的投資策略及良好的業績表現獲得了包括“2019年度金長江獎年度新銳私募基金經理”、“2019年度私募排排網債券策略最具潛力私募基金管理人提名”、“2019年度朝陽永續私募基金風雲榜一季度債券策略十強”、“證券時報第二屆私募實盤大賽第一賽季債券策略十強”等多個業內獎項。
