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近日,格上财富研究中心公布了2020年第一季度中国证券私募基金巅峰榜,上海纯达资产管理有限公司(下称纯达基金)获得债券策略冠军。
据纯达基金债券策略基金经理张一叶介绍,公司的债券策略产品重点布局可转债,目前管理的可转债产品规模接近5亿,在同类机构中保持相对领先。
张一叶进一步阐述了近期的策略:“我们一直秉承分散投资的原则,采用自上而下进行大类配置、自下而上选择个债的量化跟踪策略,力争获取长期稳定的投资回报。自2020年3月份开始,策略观察到市场风格的转变,对整体估值处于高位的科技板块进行了切换,转而配置了以农林牧渔为主、价格及溢价相对安全的转债。同时,3月份可转债市场持续火爆,部分转债溢价升幅明显,策略对超出定价范围、价格偏高的持仓进行了大规模替换,在3月兑现了大部分收益。”
针对2020年3月以来可转债市场的大幅异动,张一叶称,从交易数据来看,近期转债市场成交额相比2019年初放大近20倍,部分转债振幅放大明显,我们也观察到某些转债品种价格暴涨暴跌,但正股价格不动,存在利用资金优势进行价格操纵的可能性。在操作方面,针对高价格债券,投资人需要对上市公司有深入的研究后,再做出买入决策,而低价格、低溢价的转债,可以适量购入,等待公司业绩的反转,也可期待“炒作”带来的意外惊喜。
可转债具有收益不对称性的特征,下有债底保护,上有转股权带来的弹性,在疫情引发市场下跌时,转债可以提供更多安全边际。纯达基金的可转债投资策略按照“5、3、2”的结构,“5”是指有5成仓位会投资价格较低、偏债的品种,这其中有三种逻辑:第一是公司无违约风险,但转债票面价格较低的公司,以获得一个高票息的收入;第二是周期性行业,有业绩大幅反转基因的公司;第三是有“下修”预期的公司。“3”是3成仓位投资平衡性转债,也就是面值以上、120元以下价格区间的转债,因为转债的凸性,这类债券表现出高收益低回撤的盈亏不对称性。投资逻辑上,会跟随产业基本面变化及量化系统择时买入。“2”是指2成仓位会投资偏股票、高弹性的可转债,用以增强收益。此外,还会在市场变化中主动捕捉各类套利机会。
可转债策略是纯达基金核心策略之一,公司在2018年下半年就开始重点布局该品种,凭借独特的投资策略及良好的业绩表现获得了包括“2019年度金长江奖年度新锐私募基金经理”、“2019年度私募排排网债券策略最具潜力私募基金管理人提名”、“2019年度朝阳永续私募基金风云榜一季度债券策略十强”、“证券时报第二届私募实盘大赛第一赛季债券策略十强”等多个业内奖项。
