聊深度財經，做靠譜投資，大家好，我是韓愈。
這一集從對比的角度來先談未來銀行系券商，我們跟中外的差距要怎麼樣補齊短板。
我們來看整理的財務報表，2019年全年度，按照4個重要的核心指標，主營收入、淨利潤、總資產、淨資產排名前10的券商，基本上都是這一批。
中信、海通、華泰、國泰君安、廣發，招商、申萬宏源、中信建投、中國銀河，國信證券，營收大體頭跟尾差一半，淨利潤方面頭跟尾差70%左右，在總資產方面，包括在淨資產方面，大家記住這個數字，562億人民幣單位是人民幣，跟1654億。如果按照捕風捉影的說法，如果未來中信證券跟中信建投合並的話，能夠誕生一家主營收入在600億元左右，淨利潤體量能夠比較接近於180億元的這樣的一個頭部的券商，當然我們是樂見其成。
在A股裡面現在已經上市的券商快接近50家了，這一批券商排名後10的,後12位我們選了。這個基本上很差強人意，體量非常的小。從淨利潤的角度，最小的7100萬元，這裡面參差不齊，比較大一點的像菸草系的券商，紅塔證券也只有8.38億元。
按照2019年淨利潤的淨資產的排序，排在最後是錦龍股份、華林證券、華新股份，淨資產都非常的少，只有六十幾億五十幾億，因為淨資產少的話，你可能就很難開展比較多的，比如說兩融業務或者做一些異地的擴張等等，因為券商是講究加槓桿的，比較大一點的像紅塔證券也只有136億的淨資產，這是我們國內的券商雖然上市了一大批，但是體量都非常小。
我們來看一家國際券商尋找差距，最好的是goldman sachs 叫做高盛集團。他們在成立於1869年，是世界上歷史最悠久的投行，他的目前的客戶範圍涵蓋全世界。
根據這一份2019年高盛的年報，我們來看一下它的營收的數據，我幫大家整理了下面這張表。高盛年報當中2019年的財報數據，總營收是355億美金和1:7的匯率的話就是人民幣240085億元，淨利潤為86億美金，是人民幣，相當於600多億元的人民幣。高盛管理的總資產是9930億美金，約合6.95萬億人民幣，淨資產達到920億美金，約合6440億元的人民幣，那麼他的ROE水平是9.38，槓桿倍數為10.8倍。
如果對照A股裡面前10名的券商，即便中信證券與中信建投兩合一的話，它的營收也相差了很大一截，淨利潤的體量可能也只有1/3不到的規模。所以這就是我們航母級的券商跟海外頂尖的券商之間巨大的一個差距。
高盛證券，它的核心競爭力來自於什麼地方呢？它的全產業鏈的定價能力貫穿一級市場跟二級市場。
你在他的主營收入當中可以看到，他在二級市場，包括衍生品定價方面，都是具有絕對核心的定價能力這個方面，他享譽百年的合夥人的機制，是幫了很大的一個忙，他的百年傳承的合夥人制度注重相對的長遠的利益，所以行穩致遠讓他的一個客戶都是以大中型的高淨值機構客戶為主，所以長遠的合夥人的機制，保證了高盛是一家百年老店，然後大中型的高淨值的機構客戶，保證了他相當強勁的護城河，這樣的一個核心競爭力。
然後由於它自身卓越的研究實力跟市場影響力，客戶質量等等，讓他在一級市場二級市場、債券承銷投行衍生品方面都有非常強的全球定價的能力。所以這個就帶來了巨大的差距。
A股當中有一家叫做中銀證券，他也是銀行系的券商，這個此前就是銀行系，它是在2002年1月份獲得了證監會頒發的經營證券的許可業務。
大股東是中銀國際控股，中銀國際控股採用了銀行加銀行海外控股平臺，就是中銀國際控股，然後再加，證券公司這樣的三重架構的股權結構，這個也是內資銀行最常見的控股參股下屬券商的一種資本結構的形式。
但剛剛您在後12名當中看到的就是中銀證券排在比較倒數，他的2019年營收29億人民幣,淨利潤8個億人民幣不到，總資產的規模是483億，然後淨資產127億。所以從這個角度上來說，我們的銀行系券商要補短板，能夠參與國際競爭，真的不是小打小鬧所能夠實現的。銀行系的券商優勢在於銀行有大量的B端客戶就是機構客戶。
另外券商相對強項是財富管理，那麼這個方面能夠去彌補銀行在服務客戶方面的不足。然後雙方如果能夠在投行直接投資方面形成合力的話，這個的話還能夠向著A股前10名的券商挺進，所以我們希望能夠儘快的彌補跟國際巨頭的一個短板。
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