（请大家关注微信公众号阿俊笔记）平常写东西，基本直接上来就是把知识点直接分享出来，很少会跟大家交流什么，今天说多两句先哈，我自己CFA真的还没过，老实说，很多知识还是有待提高的，但是就是希望平常写写东西，一方面帮助自己对某些知识点加深印象，另一方面也是想和一些对投资有兴趣的朋友一起交流进步。（更多希望是讨论交流）
一、 好的，回到今天讨论的主题上，我们平常所说的PE估值法是什么？
如果同时把分母分子都乘以总股本，那么市盈率就=总市值/当前报告期年化净利润
但其实PE估值法是存在一定问题的，因此，在某些行业或者个股的估值上面已经不再使用PE估值法，大多数人运用的是EV/EBITDA估值，这是啥？
二、EV/EBITDA 又称企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值指标。 公式为，EV÷EBITDA 投资应用：EV/EBITDA和市盈率（PE）等相对估值法指标的用法一样，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。EV/EBITDA法估值公司价值：公司价值EV=市值+（总负债-总现金） =市值+净负债
EBITDA（Earings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得税、折旧、摊销前盈余）
EBIT加上折旧和摊销就是EBITDA——未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，可以看做是企业经营现金流的代表，而不是字面上称的“利润”。
EBITDA（Earings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得税、折旧、摊销前盈余） =营业利润+折旧费用+摊销费用 其中，营业利润=毛利-销售费用-管理费用
如果您对间接法下的现金流量表熟悉的话（如下表所示，不考虑其他情况），就很容易理解EBITDA为什么可以代表企业的经营现金流。因为企业的“经营现金流”是由净利润加回折旧和摊销、加或减营运资本的变化调节得到的。
三、两个估值方法的实质区别
从上述公式里面，我们不难看出，分子EV考虑了净负债，而分母EBITDA把利息，所得税，折旧和摊销剔除。
这个逻辑是什么？
1、如果一个企业靠的是大量负债来做大营收、净利润，从而做大市值（当然这里也涉及ROE水分问题，往后会有专题文章讨论ROE骗局的问题），而另外一个企业靠的是提高毛利率，加快运营周转率，来做到跟你同样的净利润，而如果前者资产负债率是90%，后者是20%（假设同一个行业，其他数据均一致），如果你给他的估值都一样的话，我觉得这里是有明显偏颇的，因为明显前者是有可能会发生债务风险的，因此，一年多前，我曾经和我的老师谢老师关于融创的估值方法讨论了很久。
2、如果该行业是一个重资产行业，那么，折旧摊销占比高挤压利润率，扭曲了真实的估值（因此分子要减去折旧摊销）。
3、如果这个行业的折旧摊销占收入比高于其他行业，，经营活动净现金流显著高于归母净利润。（因此分子要减去折旧摊销）。
4、递延所得税资产可能导致公司所得税率差异较大，对净利润有“干扰影响”。（因此分子要减去所得税）。
（当然EV估值方法在某些地方也是存在问题的，我们往后再说，今天只说他的优点先，同时也引出我今天为什么写这个分析的原因）
昨天，有看到别人发了一个贴，意思就是他的投资方法最对，别人看K线的都是错的。我觉得啊，每个人都企业的理解都不一样，盈利的方式都不一样，只要他能赢钱，持续的赢钱，那么这个方法就是适合他的，他就是对的。就好像估值这个东西，方法也有很多，但你也不能随便否定任何一个估值方法的道理是一样的。可能，少一点武断的结论，多一点逻辑的分析，实在的知识和方法可能更好一点。
最后，写这个公众号也有一段时间，原创文章也不少（应该也是有点干货的），挺不容易的，希望大家读完觉得还可以的话，就帮忙转发一下，让更多的人能关注阿俊笔记，一起讨论，一起成长，如果可能因为不方便的原因，那希望您能记住阿俊这个人，就是还是比较喜欢学习，研究，有一定投资理财能力，还是比较靠谱的，就可以了，谢谢。（请大家关注微信公众号阿俊笔记）
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