摘要：國美和拼多多一樣，找不到盟友，都是敵人（歡迎關注槓桿遊戲）
撰文|杆叔&編輯|欣欣然
4月19日，當隔壁阿里的“同學”深陷感情緋聞時，小黃（黃崢）哥突然宣佈牽手國美，他要和還沒出來的老黃一起搞事情。
或許不久之後，當昔日的中國首富重獲自由身時，他已經和另外一個冉冉升起的黃姓年輕富豪合作，開啟復興大業。
兩位姓黃的老闆，準備搞在一起，唱“雙黃”。
當然，老黃還沒有出來，但國美一直、永遠姓黃。
拼多多宣佈將以總計2億美金的可轉換債券方式，對國美進行戰略投資。
如最終全部行使轉換權，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約佔後者發行並轉股後股本的5.62%。
外界普遍認為，“雙黃”合作，一方面可以補齊拼多多在物流和售後服務體系的短板，同時為國美帶來流量，幫助國美趕上互聯網時代的浪潮。
甚至還有觀點認為，拼多多、國美都想在地位上更進一步，分別挑戰阿里、京東或蘇寧……這，正是今天槓桿遊戲想寫的。
1、黑馬不可能永遠是黑馬，拼多多需要國美的家電供應鏈
2018年，國美就在拼多多開了旗艦店，合作基礎其實不錯。這回戰略合作，算是水到渠成。
在槓桿遊戲看來，談合作之前，首先得看看世界大勢。因為病毒影響，幾乎所有電商都受到衝擊。
拼多多也不例外。美東時間3月11日，拼多多發佈第四季度及全年財報。在財報電話會上，拼多多CEO黃崢將2020年一季度的業績影響概括為“負面”。
同時，這份年報讓我們看到，黑馬不可能永遠是黑馬。
比如，2019年，拼多多年化GMV首次突破萬億，但貨幣化率僅為2.99%左右。如何提高ARPU（每用戶平均收入）成為各界關注的焦點。
還如，儘管2019年拼多多年化GMV，雖然破萬億，較2018年的4716億元增長113%。但是，這一增速，和2018年233.99%的增速比，明顯放緩。
好消息是，2019年全年來看，拼多多虧損收窄。財報顯示，2019年全年，拼多多實現營收301.4億元，同比增長129.74%。高速發展期的2018年，這一增速為652.26%。
同時，歸母淨利潤-69.68億元，2018年為-102.2億元，也算是明顯收窄。
壞消息是，拼多多2019年末總負債上升到514.10億元，2018年末為243.59億元，翻倍還略多，如下圖。
同期，資產只從413.82億元，上升到760.57億元。
花錢方面，拼多多非常猛。百億補貼計劃從2019年6月正式啟動，2019年下半年一共花掉161.8億元，全年一共花掉271.7億元。
此次，對國美的投資合作，被外界稱為“天作之合”。理論上，拼多多可以藉助國美填補供應鏈短板，省去了很多自己打天下的成本。
畢竟，錢不是永遠可以亂燒的，何況2020年特殊時候。
拼多多號稱5、6億用戶，但是大品牌、物流很一般。
這東西不是說有就有，阿里、京東、蘇寧、國美都是積累了十多二十年不等。
國美儘管發展不如過去，但是品牌基礎，特別是電器方面，依舊是國內巨擘。其安迅物流，也算是行業大佬。
拼多多這方面基本是小白。做黑馬不容易，黑馬過後，更怕自己真的就黑了。
大佬走過的路，其實拼多多一步都無法省。捷徑最多是尋求合作，比如找到國美，但短板該補始終要補。
對於拼多多，阿里系、京東、蘇寧其實都是“人見人打”，沒有一個喜歡它，畢竟是敵人。只有沒落貴族國美，最可能做盟友。
可以想一下，正品家電供應渠道，這是多麼大的誘惑。如果自建，不是建不起來撕來撕去，如去年格蘭仕風波……就是耗費極大，且要很多時間。
競爭可不等人，大品牌正面戰爭輸不起；低線產品，競對卻可以學習你、阻擊你。這就是軟肋。
說完品牌，槓桿遊戲再說物流。第三方，做低價產品沒問題，大品牌可不能這樣，客戶接受得了？
同樣的，很多售後的事，還得有自己的團隊或長期供應商。國美恰好都有。
2、國美日子不好過，需要拼多多的流量和移動電商基因
國美近年發展處於轉型中，整體營收已經連續三年負增長。歸母淨利潤連續5年負增長，最近3年則是直接虧損。
最近發佈的年報顯示，國美2019年整體營收594.83億元，同比下滑7.57%。歸母淨利潤-25.9億元，和2018年的-48.87億元比，也算不錯，虧損規模縮小47%。
和蘇寧、京東比，今天的國美，不少方面已經落後不少。
我們看一個細節，4月19日，當拼多多宣佈認購國美零售發行的2億美元可轉債，期限三年時，預計初步轉換價為1.215港元/股，這一價格較國美4月17日的收盤價0.73港元/股，溢價約66.4%。
我們再來看這兩天國美零售的股價表現，如下圖。
按照官方口徑，此次合作，拼多多會向國美注入消費大數據、平臺流量等優勢數字零售資源，雙方還將在市場推廣等方面展開積極合作，助力地面零售實現數字化轉型。
國美將得到拼多多的零售數據和平臺流量扶持。拼多多將參與國美的線上化戰略，幫助國美數字化供應鏈、改善商品結構，將物流、履約和售後安裝等流程整合在平臺上。
昔日首富老黃出來時間越來越近，創始人在牢房裡遙控指揮、堅持學習。應該說，還是挺值得佩服。
國美和拼多多一樣，找不到盟友，都是敵人。只有他兩，起碼目前，最適合做基友。
當然，基友不是談感情，也要談錢。當年，張老闆和馬老闆，都是互砸一兩百億元入股對方。
只有錢和利益，互相才有信任。
2億美元，對於小黃（黃崢）不是大錢，動不動就是補貼百億元。但國美高興啊。
此前，國美在天貓、拼多多、京東都入駐過，“三心三意”其實是多頭下注。
更尷尬的是，2019年國美和家樂福曾宣佈，國美以“店中店”模式，入駐200多家家樂福門店。
結果沒過幾天，家樂福中國就賣給對手蘇寧了。
這些合作都是淺嘗，唯有這一回，拼多多拿錢鋪路，以後大概就好了。
國美的品類再好，自己窮啊，有了拼多多，不僅線上渠道更好、更多，而且可以加入拼多多百億補貼，客戶也爽啊。
人就是覺得爽了才會掏錢，特別是貴的東西。
在槓桿遊戲看來，儘管線下很厲害，但國美確實是錯過了移動電商，拼多多的基因天然契合這一段聯姻。
在互聯網的流量世界，只有騰訊系，有資格對抗阿里系。拼多多的流量，是國美需要的；拼多多的移動化、數據化基因，也是國美亟需的。
3、拼多多國美“雙黃”攜手，抵禦阿（裡）京（東）蘇（寧）有戲嗎？
最後一個問題，槓桿遊戲想探討下，拼多多、國美的“雙黃”合作，抵禦阿（裡）京（東）蘇（寧）有戲嗎？或者不說勝算，不至於讓自己更被動吧？
有一點是確定的，拼多多、國美的合作，使得電商（零售）行業TOP級競爭，再次緊張。
家電和3C，京東一直優勢不小；阿里、蘇寧則是互相幫襯；現在，拼多多和國美又攜手。
戰鬥沒有結束時，沒有誰會輕易認輸。拼多多雖然和過去的京東一樣，不賺錢，但被部分人認為有希望。
包括騰訊也持續認購，成為拼多多第二大股東。
有趣的是，拼多多一直靠融資為生。
3月31日，拼多多宣佈向特定長線投資人定向增發總值11億美元的A類普通股，約佔已發行股份總數的2.8%。
此前，2019年9月拼多多通過發行可轉債融資10億美元，2019年2月通過增發新股融資12億美元。
上市後，拼多多的再融資規模，已經超過2018年IPO的募資額18.4億美元。
發展方面，如上文槓桿遊戲所述，拼拼多多其實也進入瓶頸期。加上2020年的特殊情況，拼多多日子不會好過。小黃老闆自己也說，影響一季度業績。
如果我們看拼多多的股價走勢，其實還不錯，如上圖。此次合縱連橫，資本市場也看好。這步棋，兩位“黃爺”走得不錯。
問題是家電行業，京東老大、蘇寧第二、天貓第三格局能破嗎？
國美是蘇寧老對手，知道怎麼打；拼多多和國美合作，對京東大概又能構成一些威脅。
不過問題是，2億美元的合作，到底在國美和拼多多眼中值多少？互相願意為對方提供多少彈藥，願意合作到什麼程度？
很大程度上說，拼多多、國美相互之間的親密程度、投入力度，決定了，他們能不能躋身三強，甚至幹掉老二。
另外一個方面，對於線上，國美到底能不能跟上趟；拼多多賣小東西為主，對於電器和品牌的玩法，到底又能不能理解？
第三方面，外界能接受一個變了的拼多多嗎？畢竟低線，甚至假冒偽劣刻板印象還在，多元化、品牌化，行不行？會不會拱手讓出更多市場給對手？
老黃也還沒出來，會否依舊是鋪墊，大事還得從長計議？這些問題，只有時間可以給出答案。
版權及免責聲明：本文系槓桿遊戲（頭條號簽約作者）創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初註明出處和作者，謝謝！槓桿遊戲任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。
