昨天茅臺、恆瑞都發了一季報，並沒有意外，這些優等生還是很厲害，不由得感嘆：好公司真是香！
那什麼樣的公司才是好公司呢？今天來簡單說說。
剛開始學投資的時候，我認為市場最熱門、被媒體描述最有“前景”的公司就是好公司，後來我看高利潤增長率或者高ROE的公司就是好公司。
再到後來，我認識到首先要看護城河、好的生意模式，再來看財務數據，後者是用來驗證的。
一、有護城河的生意
什麼是護城河？所謂護城河，指的是能夠幫助公司抵禦外來競爭，並且在未來持續產生超額收益的可持續競爭優勢。簡單理解就是：別人做不了，它做得了；別人做得了，它賣得貴；大家賣一樣價錢，它成本低。
巴菲特的護城河理論包括以下幾點：
1、無形資產（品牌、專利、特許經營權）
2、高轉換成本：轉換另外一個產品會有轉移成本增加
3、網絡效應：越多人用越好用，越好用越多人用
4、規模優勢：規模大了之後，單位成本降低
具體的概念我就不詳細解釋了，大家應該都清楚。
那麼，哪些行業是最賺錢的呢？我之前總結了一個表格總結：
我們可以從以上的行業可以看出這些特點：壟斷、特許經營權（稀缺性）、不容易變化（容易累積競爭優勢）、高客戶粘性（成癮性）、低邊際成本，並且行業的競爭格局清晰。
《浪潮之巔》的作者吳軍博士提出了一個“商業印鈔機”的概念，它具備兩個特徵：一是低的擴張邊際成本，二是高客戶粘性。最好的商業模式就是印鈔機式的，不需要投入多少成本，就會源源不斷地創造利潤，我想消費和互聯網巨頭應該都具備這樣的特性。
二、表現為長期較高的ROE
因為具備以上這些優勢，這類公司通常保持著較高的ROE水平，比如連續5年保持在15%以上，A股最優質的公司都保持在30%以上，比如貴州茅臺、格力電器等，ROE=淨利潤率*資產週轉率*槓桿比率，本質上所以高ROE企業都會在這三者裡有至少一項比競爭對手強很多。
三、有較為靠譜的管理層
再好的家底，也經不起瞎折騰；我把管理層的靠譜理解為能力優秀、講誠信；再次一點，能力平庸、道德尚可也行。
四、自己看得懂，價格合適
看得懂的意思就是自己日常能接觸到，能知道公司的商業模式，知道公司的競爭優勢和公司持續的賺錢能力；價格合適是價格處於合理的區間，如果能有低估的價格自然更好，但這可遇不可求。
雪球創始人方三文先生對好公司的總結：處於一個增長的行業中，且公司擁有不可撼動的龍頭地位；公司有清晰的主營業務，主要盈利來自主營業務；公司的產品或服務有很高的知名度，廣受消費者歡迎；公司老闆是行業的長期耕耘者，擁有控股地位；公司擁有穩定且分工明確的管理團隊；員工對公司管理層很滿意；公司的盈利呈穩步上升的趨勢。
最後，以上都是理論，要活學活用，就我自己來說，我喜歡消費和互聯網行業的巨頭公司，這些公司有著極強大、可持續的競爭力，走向既壟斷又成長的狀態，無論是在合理價格買個股還是指數基金，長期都會有不錯的收穫。
風險提示：本文是本人的投資筆記，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
