以下文章來源於晨哨併購 ，作者Colin
想當年，如意斥資40億美元，買法國SMCP、收瑞士Bally、拿下美國INVISTA，“率土之濱莫非王臣”，彭博社一篇雄文將其直呼為“中國版LVMH”，山東如意以摧枯拉朽之勢構建起傲視全球的“時尚帝國”，國人為之一振。然而，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他就要“樓塌了”。隨著百億債務危機的爆發，旗下品牌運營的艱難，加之疫情全球影響，山東如意迎來成立以來的最大考驗，如意的“時尚帝國”能否安然度過危機？
山雨欲來風滿樓。
曾經橫掃全球時尚界的“中國版LVMH”山東如意還未完成收購的以色列男裝面臨破產。
4月14日，以色列男裝集團Bagir在倫敦證券交易所發佈公告稱，該公司已經向以色列地方法院提出申請，要求在資產評估期間臨時中止針對該公司的現行訴訟程序。此前十天，Bagir發佈公告稱正在尋求外部資金注入，同時也正就包括破產在內的選項進行法律諮詢。更早一些時候，由於如意未能按時支付收購款項，Bagir將前者訴至法院。
另一邊，山東如意還拖欠著多個供應商款項、收購瑞士奢侈品牌Bally費用未按時支付、賬面上還有幾百億元債務，以及全球疫情對紡織服裝行業的沉重打擊……
2018年1月被彭博社一篇《當心，中國版LVMH集團即將到來》的文章帶火的山東如意，即將迎來時尚帝國的黃昏？
被山東如意“拖死”的Bagir
幾年前被山東如意看上的Bagir成立於1961年，總部位於以色列，是一家全球性的創新成衣設計製造和供應商，主要專注於正裝市場的四個核心領域：男裝自有品牌、女裝自有品牌、公司服裝和自有品牌。
據其官網介紹，Bagir在六個國家有業務，客戶遍佈四個國家，包括H&M和Brooks Brothers（布克兄弟）等。其大部分生產都在中國、約旦、緬甸、越南和羅馬尼亞的工廠進行，另外，Bagir在埃及有一家合資工廠。
2017年11月，山東如意宣佈以1650萬美元的價格收購Bagir 54%的股份，成為後者的第一大股東。彼時，Bagir表示，部分投資將用於擴大埃塞俄比亞製造基地的西裝褲和夾克生產線。
Bagir沒有料到的是，這筆交易被一再推遲。
2018年12月31日，由於未獲得中國政府批准，Bagir宣佈交易推遲至2019年5月30日；2019年6月1日，山東如意再次請求將交易期限推遲至2019年6月18日；2019年6月19日，Bagir宣佈，交易再度延期至2020年3月31日。
從2018年底推遲到2020年3月，Bagir共收到山東如意支付的330萬美元不可退還款項，剩餘1320萬美元始終不見蹤影，山東如意原先承諾的為Bagir的埃塞爾比亞工廠採購價值約為130萬美元的西裝外套生產設備也未能兌現。
於是，今年2月21日——在交易截止前十天，Bagir宣佈將採取法律行動來應對山東如意的違約行為。
然而，進入3月之後，新冠肺炎疫情呈現全球爆發趨勢，歐美國家社會相繼停擺。在Bagir最大的兩個消費市場美國和英國，確診病例迅速上升，截至2020年4月17日18時，英國確診病例為103093例，美國確診病例突破60萬，達到676676例（數據來源：維基百科）。
疫情之下，零售行業一片蕭條。3月份，美國服裝零售行業銷售額下降50.5%，GlobalData預計，英國非食品類消費將在6月份開始復甦，到10月底才會恢復到正常的消費，服裝和鞋類成為英國受衝擊最大的行業，預計全年收入將下降20.6%。眾多零售商被迫取消、推遲或重新規劃訂單。Bagir首當其衝。
4月3日，Bagir發佈公告稱，受到新冠肺炎疫情的衝擊，該公司英美等地的客戶紛紛取消訂單，導致公司目前缺乏充足的現金以確保業務的運轉。由於財務狀況的不穩定，Bagir在當天還宣佈中止證券市場交易。同時，Bagir採取了縮減成本措施，包括暫時關閉位於埃及和埃塞俄比亞的工廠，並減產越南工廠。
“破產”也進入到Bagir董事會的考慮範圍。
就這樣，遲遲等不到山東如意救命錢的Bagir被疫情徹底打垮。
但是，斥資40億美元全球“買買買”重金打造“時尚帝國”的山東如意真拿不出這1000多萬美元嗎？
如意的債主們和百億的債務
還真是。
在向如意追債的路上，Bagir並不孤獨。
今年年初，山東如意2017年以1億多美元收購的英國風衣品牌Aquascutum（雅格獅丹）因拖欠葡萄牙供應商Calvelex 15.5萬英鎊款項被起訴，且面臨2760萬英鎊的債務危機。
3月，日本服裝企業Renown表示，由於尚未從山東如意子公司收回53億日元應收賬款，致使Renown連續虧損兩個財年。如意在2010年以3.1億元收購了Renown。
此外，路透社消息稱，山東如意從2018年宣佈以6億美元價格收購瑞士奢侈品牌Bally以來，資金仍未到位，收購行動將被擱淺。
對此，山東如意表示，Renown與Calvelex的主要原因歸咎於新型冠狀病毒疫情，並正在解決這些問題。
另外，據BoF時裝商業評論報道，山東如意在與國內供應商打交道時，信譽堪憂。知情人士稱，“山東如意曾買下一個意大利高定品牌，並下單到東三省的工廠做貨，卻因為沒錢付尾款，使得工廠正在尋找其他渠道銷貨變現。然而商場銷貨需要得到山東如意的正規授權。沒想到山東如意非常爽快地提供了授權書，並決定放棄這個品牌。再加上山東如意集團內部情況比較混亂，高層間沾親帶故，部分業務無法正常開展。”
來勢兇猛的百億債務同樣壓得山東如意喘不過氣來。
據如意繫上市公司如意集團（002193.SZ）發佈的2019年三季度財報，其母公司山東如意科技（如意科技）合併債務規模總計超過390.41億元，其中流動性負債超219億，一年內到期非流動負債34.88億元。
2019年10月，濟寧市城建投資有限公司（濟寧城投）慷慨解囊，斥資35億元成為如意科技第二大股東，併為其一筆近20億元的債券提供了擔保。搬出國資，進場“續命”，緩解了山東如意一時的債務危機。
但到今年3月，隨著山東如意的各種法律風險和財務風險上升，大公國際發佈公告稱：短期償債壓力很大，且再融資能力受限，債務償還能力下降，決定將其主體信用等級由“AA+”下調至“AA-”，評級展望調整為“負面”。
而據悉，濟寧城投沒有對山東如意進一步的資金支持計劃。靠國家隊救火難以持續。
過去幾年，邱亞夫帶領以毛紡廠起家的山東如意進入時尚行業，主導收購了一系列海外知名時尚品牌，成為近年“國際時尚市場最活躍的中國買家”。目前，意大利、英國、法國、日本四大時尚之都的高端品牌，如意已收購了三分之一。
*晨哨併購根據公開資料整理
這些震驚全球時尚界的收購將山東如意抬入全球時尚與奢侈品集團前20（第16名），彭博更是直接將山東如意稱為“中國版LVMH”。
邱亞夫曾表示，斥資40億美元收購SMCP、Bally和萊卡等品牌後，將放慢收購步伐，把重心放到旗下品牌矩陣上，期望在5年內盤活已收購的業務。
目前看來，維持這一“買來”的時尚帝國已是不易。
債務疊加疫情影響，邱亞夫“5年內盤活收購的海外品牌”的規劃怕是要推遲了。山東如意這個“時尚帝國”的黃昏，或許就此降臨。
海外業務盤活不容易，以山東如意收購的日本Renown（瑞納）為例。
2010年被山東如意收購後，Renown持續虧損，營收也緩慢下降，2009年營收15.6億日元，到2018年只剩6.4億日元，淨利潤更是多年為負。這筆收購至今仍談不上成功。
來源：Pitchbook，晨哨併購
而SMCP雖然短期對業績貢獻向好，但面臨疫情衝擊，是否可持續尚不可知。
今年2月25日，SMCP發佈公告稱，受新冠肺炎疫情影響，集團在中國（包括大陸、香港、澳門）的盈利和銷售明顯下降。同時，由於中國出境遊客數量減少，集團在其他國家和地區的銷售和盈利也受到一定影響。
債臺高築的如意會怎樣？
肉眼可見的是，此前幾家出海收購時尚品牌並陷入債務危機的公司目前處境尷尬。
3月31日，拉夏貝爾（603157.SH）發佈2019年業績快報，2019年實現營業總收入76.38億元，相比2018年的101.8億元同比下滑24.94%，扣非淨利潤為虧損的21.76億元，同比下滑幅度達789.17%。拉夏貝爾在2019年完成收購的法國女裝品牌Naf Naf並表後6-12月實現營收9.97億元，業務經營不及預期，存在持續虧損及現金流不足的情形。拉夏貝爾強調，若2020年Naf Naf業務經營未能明顯好轉，不排除將面臨進入破產清算程序的風險。
買下Naf Naf全部股份，拉夏貝爾花了5600多萬歐元。本希望藉此打開國際化進程的拉夏貝爾，卻折戟沉沙。
還有一家曾在2018年與山東如意爭奪過Bally的深圳赫美(002356.SZ)，在2017年激進的轉型時尚產業和大肆併購下，揹負鉅額債務爆發危機，最終該公司被ST。
還有曾經從全球奢侈品集團歷峰手中以2.3億歐元爭奪過意大利珠寶製造商Buccellati的甘肅剛泰控股（600687.SH），因鉅額債務違約，同樣被ST，Buccellati最終被出售給歷峰。
“時尚帝國”不是你想建，想建就能建。
但是我們仍然期待一家能立足於全球的“中國LVMH”。
