文丨艺萱
洋河股份一改往年高歌猛进姿态，开始紧急“刹车”！
2017、2018年洋河股份分别实现营业收入242亿元、199亿元，增速为21.3%、15.92%,；净利润分别实现81.2亿、66.3亿，增速分别为21.30%、15.92%。
4月28日晚间，洋河股份交出2019年“成绩单”。报告期内，公司实现营收231.26亿元，同比下滑4.28%。归属于上市公司股东的净利润达73.83亿元，较上年同期减少9.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为65.56亿元。
要知道白酒上市公司中除金种子、青青稞酒外只有洋河股份营收和净利润双降了！不过洋河依然保持了行业“老三”的地位。
省内增速被今世缘“完爆”3年
与之相应的是，洋河股份大本营市场也遭遇滑坡。2019年，省内市场营收102.99亿元，较去年的116.12亿，下滑11.3%，而2017年、2018年还处于增长态势，其营业收入分别为102.3亿元、116.12亿元增速分别达11.18%、3.52%。
同为苏酒的今世缘，省内营收2017年增速16.19%，2018年17%以上，2019年平均增速20%以上，如淮安地区增速15.28%，南京大区增速53.22%，苏南大区增速20.99%，苏中大区增速21.50%，盐城大区增速15.12%，淮海大区68.34%。
注：今世缘省内分6个大区，以上增速采用的是最低区域数据
再看省外市场，洋河股份2017年实现营业收入92.39亿元，增速21.86%；2018年营业收入115.75亿元，增速25.28%，2019年营收118.62亿元，增速只有2.48%。反观，今世缘省外营收2017年增速4.43%虽不及洋河股份，但2018、2019年突飞猛进，增速分别达28.80%、54.96%。
对此招商食品饮料在研报中提到，洋河股份省内竞争加剧，调整不及预期。
尽管，2019年下半年起，洋河股份在渠道库存、市场秩序及厂商关系等三方面进行调整。但从数据来看其增长速度已经被今世缘甩出一大截。
那么问题来了，近年来消费升级、高端需求旺盛，“茅五泸洋”又是高端酒的代名词，加之，行业分化、品牌集中度，作为名酒的洋河没有享受到行业带来的红利？
中国消费品研究专家肖竹青在接受中华网酒业采访时表示，一方面，过去洋河主要靠圈层营销、团购，在行业内一枝独秀，现在这种模式已经百花齐放，每家酒企几乎都在做；另一方面，洋河过去市场化程度很高，市场反应效率也很快，是最早靠组织驱动来做团购的，现在各大酒厂都在搞消费者意见领袖，所以当年这种模式领先的优势已经不复存在。在行业激烈竞争的态势下，现在大家要拼可持续经营的定力，拼投入、拼胜者为王的耐力。
产销量下降
销量方面，2019年洋河股份白酒销售量18.6万吨，同比下降13.09%，生产量17.93万吨，同比下降15.26%。同时洋河股份库存量1.8万吨，同比下降27%。
对于下滑的原因，洋河股份解释称，2019年，面对复杂多变的宏观形势和持续增多的困难挑战，公司主动调整转型推动企业在营销调整转型中平稳发展。
除此之外，2019年洋河省内毛利率整体下滑3.5个百分点，而今世缘省内毛利率较去年同期：南京大区、苏中大区分别增加2.23个百分点、0.47个百分点，尽管淮安大区、苏南大区、盐城大区、淮南大区分别减少1.3个百分点，2.98个百分点、2.48个百分点、0.1个百分点，但不难看出增速依然高于洋河股份。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，2017、2018年洋河股份向经销商压货严重，渠道库存比较高，而洋河整体的话语权，品牌文化及与之相应的一些策略，没有明显效果，进而造成整体动销率降低、业绩不佳。
实际上，渠道库存的压力也导致经销商补货意愿不强。从经营性现金流来看，2019年公司经营性现金流67.98亿元，同比下降25%。2019年前三季度经营活动现金流净额为17.19亿元，不到上年同期的三成；公司2019年上半年甚至出现10年来首次净流出，净流出额达到5.1亿元。
高管降薪，董事长独加“鸡腿”
业绩下滑的同时，高管普遍降薪，而董事长独加“鸡腿”。
根据财报显示，相较去年洋河股份高管薪酬普遍在减少。其中，副董事长、总裁从2018年的145.89万元降至131.06万元，降薪幅度近15万元；董事、副总裁从学年、周新虎及监事会主席冯攀台降薪幅度也在8万元左右。但是洋河股份为董事长王耀和副总裁朱伟
加薪约3万，不过朱伟已经在今年1月17日宣布离职。
对此中国消费品研究专家肖竹青表示，一般高管的薪酬跟绩效挂钩，是按照绩效达成决定给不给以及给多少。
截至2019年末，洋河股份总资产达534.55亿元，同比增长7.85%；归属于上市公司股东的净资产上涨8.51%至365.09亿元。
对于2020年经营目标，洋河股份在年报中表示，2020年是公司调整转型的关键之年，受疫情的叠加影响，公司将全力以赴把疫情的影响降至最低，2020年营业收入力争保平。
另据，同日披露的2020年一季度报告显示，1-3月份洋河股份实现营收92.68亿元，同比下滑14.89%；归属于上市公司股东的净利润为40.02亿元，同比微降0.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32.02亿元，同比下降15.96%。
对于未来肖竹青认为，现在洋河正在推动营销改革，由原来厂家主导市场操作改为经销商主导。但经销商在整个价盘的控制方面是唯利是图的，为了跑量可能会薄利多销，而薄利多销又可能会伤害价差体系，所以市场控制上，洋河如何协同和统一全国市场的玩法和规则会面临新的挑战。
对于洋河股份，有股民“已然崛起”在雪球上评论，但从洋河自身来看是个好企业，基本面不错，但是从增速来看这两年出现下滑，资本市场本来看的就是溢价能力而不是赚不赚钱的问题，溢价能力差股价自然不高。
还有股民说，如果是管理的问题，有试错成本容易改正。但是售价混乱，价格倒挂、立不住可能就和酒的品牌和质量有关了，洋河没有高端基因，靠营销的成分多。但是从一季度还是能看到管理层做了努力，包括M6+，主动控货不开票。
对此，你怎么看呢？欢迎评论！
