作者：一江明月一春秋
上海机场下半年的机会
下午是刚收盘上海机场就出中报了，讲的比较简单，估计上海机场也觉得没啥好说的，都在预期内，你愿意持有就拿的，不愿意就走。上机的意思是不差你持有，和他是上海的机场不差你飞机停靠一样。
1、经营业绩不想多做分析了，预料之中，卫星厅带来折旧摊销、疫情防控、刚性运营维护成本开支等，上半年营业成本远超过营业收入，导致其亏损。以前写过文章分析过上海机场今年的成本在60余亿，目前从半年报来看成本31亿，和预计的差不多。
在疫情期间，上海机场承担的是重大的防疫任务，上海是外防输入的重要窗口，所以成本增加是在所不惜的，业绩之类暂可忽略。
2、关于免税收入这块，我想大家可能都非常关注。明面牌就是：按照保底合同上机今年应该可以40亿左右的免税收入。但上机的一季度、中报对免税收入这块只按实际发生确认，并未计提相关收入。
再翻看下中国中免的半年报，披露如下：“但受机场出入境客流量下降的影响，日上上海（含浦东机场和虹桥机场免税店）实现营业收入 68.67 亿元，同比下降 11.20%；北京机场免税店（含 T2、T3 航站楼和大兴机场免税店）实现营业收入 18.50 亿元，同比下降 57.61%。”同时在其其他应付款里也能看到，挂账69亿，较一季度末余额37亿增加30余亿。
上海四五月就说要开各大商圈的机场免税店，有可能是日上外开的店带来的收入，我没去走访过也没去买过，不是太了解，如果上海的伙伴有了解的也请留言下。
不管如何，上机未计提确认，中免去计提相关成本，不用着急，三四季度肯定会有个折中的说法的。
3、关于运输量恢复的问题。目前了解看，国内旅客基本都恢复了；7月运营情况显示国际旅客基本未恢复。但从8月以来的情形来看，国际航班逐渐在增加。另外11月的进博会上海已经开始预约了，疫情控制下，预计国际航班将带来部分恢复。
4、上机上半年收入25亿左右，暂不考虑一月份的免税收入，保底的免税基本在40亿左右，整年的成本在65亿上下。如果算上部分免税，加上下半年的营运收入等，基本上可以盈亏平衡。另外所承担的防疫任务，在税收方面可能会给予一定的考量。所以对我来看，全年盈亏平衡即是好预期。
只要疫情不反复，上机最艰难的时刻也就过去了，可能最好的购买窗口暂时也见不到了。
