2月底以來全球市場大幅回調，美股熔斷、油價崩盤式跳水，投資者接連見證歷史，避險情緒急劇升溫，A股也不免感受到外圍的“恐慌”。
近日，上投摩根旗下基金一季報紛紛出爐，基金經理也藉此分享了對一季度的市場回顧和二季度的市場展望。何處是投資“避風港”？市場還能好起來嗎？上投摩根基金的杜猛、李德輝、方鈺涵等明星基金經理為大家進行解答。
杜猛：上投摩根副總經理兼投資總監
海外市場大幅波動、原油市場飛出黑天鵝，海外利空集中爆發，可以視為對A股的考驗和壓力測試，而A股顯然經受住了。海外形勢與短期波動難以預料，但中國疫情得到顯著控制，中國抗疫取得階段性成果。至於原油黑天鵝，長遠而言，作為全球最大的原油進口國，油價暴跌對中國未必是壞事。
疫情在海外擴散而中國控制較好，可能意味著有更多采購和生產要向中國轉移、在中國進行，包括消費電子等。一季度經濟會受疫情影響，對二季度也有一定拖累，但往後看，中國經濟恢復相對樂觀，抑制的需求有望釋放。從一季報中尋找經受住突發事件考驗，未來能夠恢復增長的優質公司。
短期內，因為海外疫情還在發酵，全球市場可能會繼續波動，A股在情緒上也難免受到影響。但當前A股估值仍在較低水平，防控形勢較好，又有政策託底，投資者無需過度恐慌，可以逢低佈局符合發展趨勢的中長期結構性機會。中長期來看，A股國際化還在早期階段，未來的外資還會繼續流入。
從更長遠而言，全社會對股票資產的配置才剛剛開始，不會因為疫情而中斷。隨著無風險收益的降低，相比於其他資產，A股的吸引力在提升，未來繼續增加股票配置的趨勢不會改變。
孫芳：上投摩根副總經理兼投資副總監
當前市場主要反映的還是疫情對世界經濟和金融的負面影響，疊加石油爭端帶來的不確定性，市場的波動率加大，預計該狀態還將維持一段時間；需要觀察海外各國對疫情的防控措施、疫情發展程度，以便實時評估對全球產業鏈的影響。比較樂觀的是國內的情形已經基本明朗，市場對Q1的經濟數據下行預期充分，疫情攻堅戰接近勝利，Q2開始有望以強有力的經濟建設為主要工作。
總結來說我們認為A股市場整體資金流還將受到外資流出的壓力，以及對全球經濟金融風險傳導的擔憂影響，整體企穩還需要等待。但在不確定性的市場中可以尋找確定性的部分，例如主要以內需為主的行業，與財政刺激和貨幣寬鬆關聯度極大的行業等，以及通過產業鏈調研確定在當前局勢下依然可以通過其行業內競爭優勢獲得市場份額提升的企業。李德輝：上投摩根科技前沿基金、慧選成長基金、智選30基金、卓越製造基金基金經理
海外市場下跌，A股市場受到一定情緒影響。就目前而言，國內有力的防控措施，幫助穩定了投資者對中國金融市場和經濟的預期。宏觀經濟短期雖受衝擊，但總體可控。所以我們認為A股風險相對較小，短週期看好內需型行業，如基建、地產、消費等，中長期看好5g和新能源汽車等行業機會。
方鈺涵：上投摩根醫療健康基金、中國生物醫藥基金基金經理
醫藥行業具有特殊性，其需求相對剛性，是少數業績受本次突發事件影響較小的行業。很多子行業空間較大，滲透率較低，國產替代率偏低，意味著進口替代存在較大空間。國產龍頭公司通過多年的技術研發，疊加技術進步和創新，可享受行業的高增長貝塔和自身增長的阿爾法。
這些機會主要集中在老齡化相關資產、外包研發、醫療器械、原料藥、醫療消費和服務等領域，需求巨大，確定性較強。目前機構投資者對醫藥行業的配置水平屬於標配，在宏觀經濟面臨一定下行壓力、A股市場整體盈利仍處低位的背景下，資金對於增長確定的醫藥行業仍有較強的配置需求。此外，海外資金的持續流入也有望推動醫藥行業的估值水平。在外圍市場波動加劇的背景下，資金風險偏好可能下降，而醫藥的避風港屬性凸顯。
倪權生：上投摩根成長先鋒基金基金經理
目前市場受全球疫情影響，風險偏好明顯下行，海外經濟預計會受到影響。國內股市受海外情緒以及對全球經濟的擔憂，近期也出現一定波動。我們認為，短期波動難免，但從國內形勢來看，未來國內情況對比海外有明顯好轉，在復工逐步實現後，經濟活動有望迎來好轉，並帶動國內市場情緒的好轉。中長期，我們對市場前景並不悲觀。
目前市場出現整體性下行，一些優質公司和景氣度較好的行業股價也出現下行，在市場整體下行中往往會出現買入機會。目前重點關注以國內需求為主（5G通信建設等為代表的“新基建”、地產竣工消費鏈條等）、行業景氣度較好以及有進口替代空間的新興產業（電子、新能源車等）、受疫情影響較小的消費細分領域。
李博：上投摩根核心成長基金、阿爾法基金、雙息平衡基金、核心精選基金基金經理
疫情對企業主要是短期影響，市場調整反而提供了以更低的價格買入優質資產的機會。長期看，突發事件僅影響市場情緒和公司短期業績，市場長期向好趨勢不變。目前主要關注方向是中長期受疫情影響較小且近期超跌板塊。
郭晨：上投摩根中小盤基金、創新商業模式基金基金經理
歷史上看，美國市場持續大跌、跌幅很大的概率較低，因為美國市場是比較有投資價值的市場且本身槓桿率不高，發生大金融危機的概率不大。疫情是短期衝擊，雖國外防控不利可能適當延長影響。油價是短期行為，預計油價有望後續回到合理價格區間。
A股目前向下空間不大，但短期、未來一個季度向上空間也不大，長期慢牛、短期震盪或是長期走勢。繼續看好以5G為代表的科技，新能源汽車，傳媒以及醫藥相關板塊。劉輝：上投摩根成長動力基金基金經理
近期海外市場的下跌更多來自對於全球經濟陷入衰退的擔憂，同時也帶來A股市場風險偏好的降低。隨著市場恐慌情緒的釋放，當前A股的一些優質上市公司的股價已經達到甚至低於合理價值區間，從這個角度來看，也許市場整體的下跌仍未結束，但是對於部分優質公司而言已經進入到了合理配置的時間範圍。我們還堅持看好新能源汽車相關產業鏈投資機會，以及其它行業板塊的優質企業。好的業績以及國家可能的刺激政策都有助於相關產業超額收益的出現。
我們認為企業全面復工後，在流動性充裕條件下，市場會對中國經濟增長走出短期低谷，拐頭向上的預期給予充分的反應，海外資金料將重新開始配置，屆時A股市場或出現明顯反彈行情，而當前則處於黎明前的黑暗時期。
陳思鬱：上投摩根安全戰略基金、雙核平衡基金基金經理
我們認為突發事件對於市場主要是短期影響，且並不影響中長期邏輯和走勢。目前國內疫情基本得到控制，流動性溫和、政策友好情況下，股市行情依然可以期待；結構上，我們依然看好以新基建為代表的科技龍頭公司，一方面隨著時間進入三四月，財報陸續披露，儘管受到突發事件影響，但這些公司大部分具有增長預期，另一方面未來我們也會看到國家在這些領域持續的鼓勵政策。
陳圓明：上投摩根絕對收益投資部投資總監安裕回報基金、強化回報基金基金經理
受突發事件影響，預期年內貨幣政策保持寬鬆，市場流動性總體寬裕，利於股市以及債市，風險點主要來自通脹。總體看，年內利率債仍有一定的投資價值，股票也非常具有性價比。市場短期受突發事件和外圍市場影響，波動可能持續放大。此前市場主線是成長，目前市場預期政策加碼寬鬆，低估值板塊迎來景氣上行預期，估值也有較大修復空間，這也符合絕對收益投資策略注重資產性價比的原則。具體到投資策略上，
主要通過多維度指標選擇具有性價比優勢的資產，控制組合回撤，同時根據市場環境決定最終股票倉位水平，不盲目進行擇時。
