我國作為世界上最大的能源進口國，能源產業是國家安全的重要部分，必須通過政策加以保護，使得能源的生產、運輸、銷售具有獨立於國際波動的能力。
近來，新天然氣（603393.SH）業績亮眼，受益於國內燃氣行業獨立的定價規則，受到資金關注，多家機構研報給予增持或買入評級。公司基於多年來在中游城市天然氣輸配管理和下游用戶拓展方面積累的經驗，市場穩定增長，2019年實現歸母淨利潤4.22億元，同比增長100%，在對亞美能源要約收購完成後，逐步實現“上有資源、中有管網、下有客戶”的全產業鏈化經營格局。其在山西晉城市的煤層氣開發項目獲得政策紅包，前景可期。
2020年3月，公司控股股東、實際控制人全額認購2020年非公開發行股票，預計非公開發行股票數量不超過35,000,000股（含本數），佔發行前總股本的15.63%；募集資金總額不超過10億元（含本數）。大股東全額認購定增金額，彰顯了股東對公司後市發展的信心。
內需市場穩步增長
防禦型行業成市場避風港
在目前國際原油暴跌的形勢下，作為替代能源的天然氣，去年11月以來已累計下跌40%。但這與從事天然氣輸配銷售、煤層氣開發的新天然氣無關。
我國對燃氣行業施行“管住中間、放開兩頭”的管控政策，上游和中游的定價受國家發改委監管，下游城市燃氣則受各地物價局監管，上游氣價波動並不會馬上傳導至終端銷售價格。新天然氣絕大部分氣源從中石油、中石化下屬單位採購，通常每年與供氣方簽訂一年的合同，採購價格由合同雙方根據國家發改委價格指導文件協商確定，公司對下游各類用戶的天然氣銷售價格，主要由地方政府價格主管部門制定。因此，公司從上游的進氣成本、向下遊的銷售價格均不受國際市場天然氣行情短期波動的影響。
相反，在我國推行煤改氣清潔能源的背景下，天然氣內需市場需求穩步增長。中信建投認為國內天然氣消費未來幾年仍將維持10-15%的中高速增長，煤層氣又是我國儲量極為豐富的非常規氣之一，未來發展空間十分廣闊。尤其在今年受疫情影響多數企業一季報萬馬齊喑的環境下，作為防禦型行業的新天然氣，市場對其一季度業績增長充滿信心。
煤層氣業務持續放量
去年營收增長1.5倍毛利率67%
公司2018年斥資25億收購亞美能源（2686.HK），目前迎來投資回報期。2019年年報顯示，來自亞美能源的煤層氣業務實現營收11.61億元，同比增長152.21%，超過新天然氣總營收的半壁江山，且該業務毛利率高達66.77%，遠高於天然氣銷售及相關業務的27.83%。
2019年8月，新天然氣完成對亞美能源要約收購，取得了後者位於山西晉城市的潘莊、馬必兩個項目煤層氣開發資源，實現天然氣從開採、輸送到銷售的全產業鏈佈局，形成行業護城河。
年報顯示，2019年公司煤層氣開採量9.31億立方米，銷售量9.13億立方米，較上年雙雙增長超過16%。該業務實現營收11.61億元，同比增長152.21%，超過總營收的半壁江山，全部由亞美能源貢獻。值得注意的是，該業務毛利率高達66.77%，遠高於天然氣銷售及相關業務的27.83%。
新天然氣近期宣佈，子公司香港利明擬進一步增持亞美能源，增持比例不超過2%。香港利明目前持有亞美能源49.88%股份，本次增持完成後，持股比例有望超過51%。按照港交所規則，持股達到50%以後，未來無需舉牌即可繼續增持，上限為75%。
財政部對非常規天然氣多增多補
子公司迎來多項政策紅包
2019年6月，財政部發布《關於的補充通知》，自2019年起，對非常規天然氣的開採利用不再按照定額標準補貼，而是按照多增多補的原則補貼，同時對取暖季生產的增量部分給予超額係數計算。亞美能源也在年報中提及，基於對2020年煤層氣開採利用量及冬季生產的態勢預測，該政策將對公司產生積極正面影響。
據瞭解，山西是我國能源節用的試點省份，中央、地方都出臺了很多刺激政策。就“多增多補”來說，以前中央財政每立方補貼0.2元，地方補貼0.1元，是固定補貼；如今，按照上述政策，增產超過20%就可以按1.3的係數來補貼。晉城市也對增加產能的補貼由0.1元調至0.2元。
同時，為激發企業對煤層氣的投資熱情，當地還對煤層氣企業的投資給予15%的補貼。為提升產業投資效率，晉城市實行“保姆式一站式”服務，即企業繳納稅費後，從徵地、拆遷、到規劃等流程全部由政府來實施，使得投資週期更短，投資進程可確定、可把控。
而隨著亞美能源潘莊、馬必南兩個煤層氣項目產量持續增長，將享受更大的政策補貼紅利，從而進一步增厚新天然氣歸母業績。
實控人全額認購10億定增
堅定看好公司未來發展
新天然氣3月底披露的年報顯示，2019年實現營收22.96億元，同比增長40.72%；淨利潤為4.22億元，同比增長26.26%，扣非淨利潤翻倍。公司拿出1.79億元現金分紅，並向全體股東每10股以公積金轉增4股，10派8轉4，給投資人豐厚回報。
與年報同日出爐的，還有一份10億元定增預案，募集資金將全部用於償還銀行借款及補充流動資金。
值得一提的是，公司本次定增將由實控人明再遠全額認購。如果頂格認購，交易完成後，明再遠持股比例將由目前的35.78%上升至44.46%。
市場分析認為，明再遠參與定增後，持股比例得到提升，將進一步增強對新天然氣的控制權，增加上市公司的穩定性；同時，實控人全額認購定增股份，彰顯出對公司發展的堅定信心，也向中小股東及市場傳遞了積極的信號。就其個人來說，從上市公司發展勢頭來看，這也是一筆劃算的投資，同時也能增強現有股東和潛在股東的信心。
