注意,它的淨利率是20.79%,這個利潤率,比耐克(12%)還高,不僅比國外巨頭高,而且比國內的巨頭,也高出來不少。服裝品牌上市公司中的巨頭海瀾之家,淨利率也只有18%;此外,歌力思17%、比音勒芬17%、七匹狼11%……都比它低不少。
在我們之前研究過的公司裡,即便是公認的價值投資巨頭,格力也只有15%,美的也只有7%,即便是恆瑞醫藥,也只有23%,居然只比它高3個點。真是奇了怪了,這麼高的淨利率,是從哪裡來的?
客戶均為運動國際巨頭
此外,幾大國際運動品牌巨頭,耐克、阿迪、彪馬,以及休閒服飾巨頭優衣庫,都是它的客戶。
它的名字叫做:申洲國際。過去10年,漲幅超過百倍,目前市值1460億港元,位居國內服裝行業第一。
梳理下來,申洲國際的發展,主要經歷以下轉折點:
1)專注於服裝代工賽道,做成全球龍頭;
2)佈局上游面料加工,在面料科技上突破;
3)在經濟週期低谷,篤定的擴建產能;
4)賽道轉型,從休閒服裝代工轉向利潤更高的運動服裝代工;
申洲國際採用縱向一體化的模式,從面料生產、印染到成衣加工等環節一條龍服務。
和重要客戶的綁定
申洲國際採用垂直一體化模式,從紗線到織布到成衣,可以節省中間流通時間,使供貨週期從原來的2-3個月降至45天,也可以處理加急訂單,保證15-30天交貨。
據USFIA的調查,近年來,品牌商傾向於選擇“面料+代工”一體化的供應商,選擇意願從37%提高至59%,而分開選擇“面料供應商”和“代工廠商”的,則從93%下降至68%。可見,“面料+代工”的高效性,將促使服裝行業的生產逐漸向具有面料研發能力的代工廠轉移。
在自動化生產模式下,生產工藝、生產效率、產品合格率都依賴生產設備,也就是產能。
申洲國際的產能在擴張的同時,也在向東南亞的柬埔寨、越南等地轉移,比如2005年在柬埔寨成立成衣工廠,2014年、2015年先後在越南成立面料工廠、成衣工廠。
為耐克和阿迪成立專屬工廠
眾所周知,耐克、阿迪達斯是運動用品行業的兩大對戰巨頭,為了保護雙方的商業秘密、避免生產同質產品,申洲國際分別於2006、2007年為耐克、阿迪達斯成立了專屬工廠。
你看,考慮到下游寡頭之間的競爭,為其建設專屬工廠,如此貼心的舉動,其實也是為了主動加深與下游大客戶的綁定。