“我们想做浑水在中国的分包商，谁认识浑水的高管麻烦帮忙推荐下”，4月4日，有机构人士在自己的朋友圈里表示。瑞幸事件让浑水在全球资本市场再度名声大噪。
北京时间4月6日晚，瑞幸咖啡（LK.O）开盘继续下挫，初跌超过15%，而前两个交易日，其股价已蒸发将近80%。
这场风暴主要源于4月2日晚，瑞幸发布的一则公告，称发现公司首席运营官刘剑及其部分下属，存在伪造交易等行为。
同时，初步调查结果确定的信息表明，从2019年第二季度到第四季度，公司虚增交易额高达22亿元人民币，相关的费用和支出也相应虚增。
财务造假，在中概股中已有多个遭到做空的惨痛案例，一石激起千层浪，多少投资者，相关机构为此难眠，但无疑，做空的浑水是个例外，且很可能斩获颇丰。
事实上，关于此番市场对浑水的评价，据时代周报记者近两日了解，国内机构也多抱持着做空机制对上市公司恶意造假行为有遏制作用的认知态度。
4月6日，钜阵资本创始人龙舫接受时代周报记者采访时表示，希望中国资本市场也能完善做空机制，引入浑水这样的做空机构。
“因为资本市场的监督者除了监管机构，保荐机构、会计师事务所、律师事务所等第三方中介机构，以及媒体之外，也需要浑水这样的做空机构，必须让市场中的恶意造假者有所忌惮，并且付出应有的代价。这对于中国资本市场的优胜劣汰，促进资本巿场健康发展及维护投资者利益方面都能发挥很重要的作用。”龙舫说。
4月3日晚，浑水方面也在回应媒体时称，瑞幸事件显示了为何市场上需要卖空者的存在。早前，当他们读到（匿名指控瑞幸造假的）报告时，他们相信报告所述是真实的，因此他们开了空仓。这也对美国市场政策制定者、监管者和投资者敲响了警钟，上市公司造假对市场构成重大风险。
瑞幸事件后的反思
自浑水发布瑞幸的做空报告以来，瑞幸的股价已经从31.35美元跌到了4.5美元左右，跌幅近90%，令投资者损失惨重，不过，浑水却因之前“有准备”地做空而斩获颇丰。
今年2月，浑水再次瞄准中概股，发布了针对瑞幸咖啡长达89页的做空报告，质疑后者财报作假。尽管做空报告只是由浑水代为发布，但仍可表示，浑水对报告内容予以认可，而该机构确实以实际行动表示，买入空单。
今年4月2日晚，瑞幸自曝虚增交易额，财务作假，一语成谶，印证了浑水的正确。而瑞幸是浑水做空的第17家中概股公司，自浑水成立以来，其做空对象也多选择中概股。
浑水为何总是与中概股过不去？
对此，格雷投资总经理张可心在接受时代周报记者采访时表示，做空其实是很正常的投资行为，在国外，做空获利是非常重要的一种投资手段。中概股里面也有一些实际情况比较差，甚至财务作假的公司，当它的股价高到不合理，就可能被做空。
据悉，这份神秘的89页做空报告显示，除了牵涉浑水和做空瑞幸的对冲基金，还有参与访谈的行业专家，执行调研的咨询公司员工，实地蹲点的实习生等。做空机构合计动员了92名全职和1418名兼职人员，在中国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下大量监控视频，并从10119名顾客手中拿到25843张收据。
“这是有大量实际证据证明的报告，所以浑水选择相信。据了解，瑞幸事件后，国内的一些咨询机构也跃跃欲试想参与上市公司的第三方调查。日前听说有机构在业内广泛征询浑水的联系方式。”上海一家量化对冲私募负责人表示。
目前尚不清楚浑水做空瑞幸的具体仓位和价格。按照惯例，它不会公布这些信息以及在针对某家公司做空时的具体收益。
不过在瑞幸自曝财务作假后，美国的GPM、Gross、Faruqi等多家律所宣布，已就证券欺诈行为对瑞幸咖啡公司和特定管理人员提起集体诉讼。
“在美国，因为财务数据造成投资人的损失，上市公司是要完全承担的。”张可心说。
4月6日，高盛发表声明，称瑞幸咖啡股东的股票质押贷款发生违约,贷款人开始对抵押品采取强制执行程序,涉及约7640万份ADS。
被做空中概股过半退市
据张可心介绍，浑水之类的做空机构，会从财务、管理、运营等方面的数据去挖掘，包括组织结构、股东结构方面的漏洞去突破。
浑水创始人Carson Block此前在接受外界采访时也表示，浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。“若上市公司虚报利润，则产生了‘虚假现金’问题。”
据了解，在调查可疑上市公司、撰写详实的调研报告的过程中，浑水会逐步建立空仓，在报告公布后，则通过借券卖出的方式在二级市场获利。浑水公司常用做空手段包括融券卖空，看空期权等。
在浑水做空瑞幸之前，已有16家中概股正面遭遇过其空拳的打击。
2010年6月28日，浑水研究公司刚刚成立，发布了第一份报告，就直指东方纸业（ITP.A，现已更名“IT科技包装”）财务造假并给予“强烈建议卖出”评级。
次日，东方纸业开盘大跌，之后，浑水又陆续发布7份关于它的报告，双方口水战不断升级。东方纸业甚至为此展开独立调查，但股价一直没有再回到原来位置。
截至今年4月6日，东方纸业股价为0.6美元，对应市值1323.3万美元。而在浑水做空之前，东方纸业市值超过1.5亿美元。
做空东方纸业成功后，浑水名声大噪，并继续发难中概股。2010年11月10日，浑水出具对绿诺国际（RINO.OO，下称“绿诺”）的报告，目标价为2.45美元，评级为“强烈建议卖出”，并质疑绿诺伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等行为，绿诺股价应声大跌。之后，绿诺被迫退市。从浑水对绿诺的报告发出到绿诺退市仅过了23天。
2011年2月3日和4月11日，浑水又分别发布了对中国高速频道（CCME.OO）和多元环球水务（DGWIY.OO）的做空报告。最终前者退市，后者的美国存托股也被摘牌。
分众传媒（FMCN.O）、展讯通信（SPRD.O）、傅式科普威（FSIN.O）、新东方（EDN.N）、网秦（LKM.N）、好未来（TAL.N），不仅是这些在美上市的公司，在香港上市的辉山乳业（06863.HK）、奇峰国际（01228.HK）、敏华控股（01999.HK）、安踏体育（02020.HK），以及在加拿大上市的嘉汉林业（TRE.TO）等，都曾成为浑水的做空目标。
嘉汉林业（TRE.TO），在浑水报告发布当天股价狂泻64%，辉山乳业（6863.HK）则一天暴跌89%，之后陷入债务危机，直至被港交所摘牌。
其实，浑水也并非一击即中。
新东方和好未来等公司，在遭遇浑水后，股价虽出现大幅波动，但在证明“清白”之后，股价得到修复。
2012年，浑水质疑新东方公司架构不稳定、特许经营权方面存在欺诈后，新东方市值一度蒸发近20亿美元，市值创下5年新低。但在新东方正面回应质疑后，股价逐渐回升。
时代周报记者统计，遭浑水做空的16家中概股，目前已有9家摘牌（包括被私有化或回归A股）。其中展讯通信和网秦自证“清白”，但也都已退市。
目前存续的还有7家，其中奇峰国际停牌已超过5年，可以正常交易的只有东方纸业、新东方、敏华控股、圣盈信、好未来、安踏体育。
A股打击造假该加码
暂不论浑水做空瑞幸孰是孰非，毋庸置疑的是，该事件给A股也上了一课。
日前，市场都在疑惑瑞幸在2个月后的4月3日为何“自爆家丑”？据时代周报记者多方采访了解，这是因为卡在了年报上。
美国上市公司在遭到做空之后，根据监管层要求需要进行回应，或者启动调查。而浑水的做空报告正是选在了各大公司公布去年四季度和年度财报的2月初。面对浑水此前的做空报告，瑞幸选择了反驳。但在一个半月后，两位来自审计机构的新的独立董事，成立了特别调查委员会，对公司数据进行审计。
4月2日，特别委员会提出调查结果，因此瑞幸才“自爆”22亿元财务造假。如果不“自爆”，则很可能无法提交年度财报，最后结果就是勒令退市。
而就A股市场来说，尽管很多市场人士认为，不存在做空的土壤。但打击造假依然应该进一步加强。
譬如，监管政策继续加码，加大立法力度，切实提高违法成本。上市公司层面，不仅要在财务规范上下功夫，还应站在提升上市公司质量高度对企业发展模式、中介机构监管、融资机构核查等做全方位“对照自查”。
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