股市分析:古井贡酒浅印象!

中国白酒有两种,一种叫茅台,一种叫其他白酒。但白酒的精彩不只是茅台的灿烂绽放,还有第二集团的群雄并起、厮杀争霸。白酒行业内历来有“东不入皖,西不入川”,20家白酒上市酒企中,安徽占了四家,分别是古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖和金种子酒。在全国所有省份中,也只有四川的上市酒企数量能跟安徽打个平手。由此可见徽酒在整个全国白酒市场中的江湖地位。

安徽全省整体上皖南多山、皖北多平原,很长的历史时期内发展并不好,特别是放在全国的大格局下,安徽省虽属华东地区却又不是沿海,在地理位置上比较尴尬。安徽属于重度饮酒区,产酒大省和消费大省,当地流行流行“+1”或者“-1”的喝法。比如说:10个人出去吃饭,他们可能就要消费掉11瓶(即“+1”)或者9瓶(即“-1”)白酒。北部板块,以阜阳为代表,消费水平相对较低,主要消费价位段为百元以内的中低端价位段白酒,但饮用频次和单次饮用量都是整个安徽最高的;中部板块,以合肥为代表。消费水平相对较高,集中在200元左右价位段,消费升级较为明显;南部板块,以芜湖和安庆为代表,消费档次基本介于中部和北部之间,多集中在60元~150元价位带,由于多山地,人口相对较为疏散,白酒市场容量相对较小。

安徽整体市场格局表现为一超多强,“一超”是古井贡,“多强”为迎驾贡、口子窖、金种子、高炉家、宣酒等。目前省内口子窖做的相对高端,净利润已经基本追平大哥古井贡,17年古井贡酒净利润11.5亿,口子窖11.1亿。安徽白酒市场的初印象是容量巨大、竞争惨烈、产品相对低端。古井贡酒从渠道竞争最激烈的安徽市场杀出,成为徽酒的扛把子,一定有背后深层次的原因。小白感觉古井贡酒的优势在于:

第一,品牌力强悍,产品结构趋向合理。古井贡酒是老八大名酒,底蕴深厚,古井贡酒以“色清如水晶、香纯似幽兰、入口甘美醇和、回味经久不息”的独特风格形成自己独有的护城河。近年来在央视等高端媒体的投入不断加大,品牌形象在强化。产品结构上更加优化,推出年份原浆·功勋池、年份原浆古7、古8中国香、古井贡酒1979/1963、37度亳菊(减)等产品,提升主导产品的档次,为未来的发展打基础;

第二,消费升级、量少从优。安徽省内好喝酒的消费者约350万人左右,三公消费、限制酒驾降低了白酒消费的饮用频率、工作压力加大、白酒社交需求不断强化等多方面因素促使消费者更愿意选择中高端白酒,量少从优。省内经济发展较好的区域宴席使用300元以上渐成规模,如口子窖二十年,古井16年,消费有升级需求。整个安徽的交通面貌已经大有改观,未来综合性交通网络会更加发达,国家的产业升级和新旧动能转换为安徽发展带来了难得的历史机遇,越来越多的产业和资本开始在安徽进行布局,这为古井打开了消费升级的增量空间;

第三,省外市场有增长空间。古井巩固省内老大位置的同时,也一直开拓布局省外:河南、山东、江苏、北京、上海、浙江等地已有较深的基础,尤其是通过收购黄鹤楼打入湖北市场,能否再造一个小古井,也是未来的一大看点;

第四,古井管理能力和营销能力业界领先。同与古井相爱相杀的洋河一样,两家酒企都是经历过危机后涅槃重生的企业。洋河2002年濒临破产时破釜沉舟进行改制,推出蓝色经典,管理团队从零做起,十几年时间销售规模增长了100多倍;而古井贡酒07年新的管理团队上任后,推出年份原浆,打造了现有的一批执行力非常强的营销队伍,随后不断积累完善,逐渐成为行业营销的一支铁军。投资就是投人,这点上是古井的加分项。

对应优势,小白说下隐忧,献上两杯凉白开,不喜欢的球友至此就可以弃文了,总结得不一定对哈:

第一,古井贡酒属亳州市国资企业,管理团队没有股权方面的激励,体制落后、业绩增长一直保持行业平均水平,缺乏想象空间。对标洋河,洋河的起步始于02年企业的改制,改制后的洋河股份管理层和经销商持股比例在30%以上,企业的发展和管理团队的利益息息相关,所以洋河发展动力和积极性远高于竞争对手,大家都在买力划船,共享红利;小白手上资料显示,古井集团持股比例是亳州国资委60%,浦创股权投资占比40%,古井贡酒的管理团队没有任何股权。白酒行业属于完全竞争性的快消品行业,不依靠垄断的资源和能力,核心竞争力是品牌和管理,管理层的能力至关重要,所以企业保持持续的竞争力就需要依靠管理团队不断的进取和努力,激励是解决管理层动力最有效的手段,非常期待古井贡酒的混改方案;


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