股市分析:古井貢酒淺印象!

中國白酒有兩種,一種叫茅臺,一種叫其他白酒。但白酒的精彩不只是茅臺的燦爛綻放,還有第二集團的群雄並起、廝殺爭霸。白酒行業內歷來有“東不入皖,西不入川”,20家白酒上市酒企中,安徽佔了四家,分別是古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒。在全國所有省份中,也只有四川的上市酒企數量能跟安徽打個平手。由此可見徽酒在整個全國白酒市場中的江湖地位。

安徽全省整體上皖南多山、皖北多平原,很長的歷史時期內發展並不好,特別是放在全國的大格局下,安徽省雖屬華東地區卻又不是沿海,在地理位置上比較尷尬。安徽屬於重度飲酒區,產酒大省和消費大省,當地流行流行“+1”或者“-1”的喝法。比如說:10個人出去吃飯,他們可能就要消費掉11瓶(即“+1”)或者9瓶(即“-1”)白酒。北部板塊,以阜陽為代表,消費水平相對較低,主要消費價位段為百元以內的中低端價位段白酒,但飲用頻次和單次飲用量都是整個安徽最高的;中部板塊,以合肥為代表。消費水平相對較高,集中在200元左右價位段,消費升級較為明顯;南部板塊,以蕪湖和安慶為代表,消費檔次基本介於中部和北部之間,多集中在60元~150元價位帶,由於多山地,人口相對較為疏散,白酒市場容量相對較小。

安徽整體市場格局表現為一超多強,“一超”是古井貢,“多強”為迎駕貢、口子窖、金種子、高爐家、宣酒等。目前省內口子窖做的相對高端,淨利潤已經基本追平大哥古井貢,17年古井貢酒淨利潤11.5億,口子窖11.1億。安徽白酒市場的初印象是容量巨大、競爭慘烈、產品相對低端。古井貢酒從渠道競爭最激烈的安徽市場殺出,成為徽酒的扛把子,一定有背後深層次的原因。小白感覺古井貢酒的優勢在於:

第一,品牌力強悍,產品結構趨向合理。古井貢酒是老八大名酒,底蘊深厚,古井貢酒以“色清如水晶、香純似幽蘭、入口甘美醇和、回味經久不息”的獨特風格形成自己獨有的護城河。近年來在央視等高端媒體的投入不斷加大,品牌形象在強化。產品結構上更加優化,推出年份原漿·功勳池、年份原漿古7、古8中國香、古井貢酒1979/1963、37度亳菊(減)等產品,提升主導產品的檔次,為未來的發展打基礎;

第二,消費升級、量少從優。安徽省內好喝酒的消費者約350萬人左右,三公消費、限制酒駕降低了白酒消費的飲用頻率、工作壓力加大、白酒社交需求不斷強化等多方面因素促使消費者更願意選擇中高端白酒,量少從優。省內經濟發展較好的區域宴席使用300元以上漸成規模,如口子窖二十年,古井16年,消費有升級需求。整個安徽的交通面貌已經大有改觀,未來綜合性交通網絡會更加發達,國家的產業升級和新舊動能轉換為安徽發展帶來了難得的歷史機遇,越來越多的產業和資本開始在安徽進行佈局,這為古井打開了消費升級的增量空間;

第三,省外市場有增長空間。古井鞏固省內老大位置的同時,也一直開拓佈局省外:河南、山東、江蘇、北京、上海、浙江等地已有較深的基礎,尤其是通過收購黃鶴樓打入湖北市場,能否再造一個小古井,也是未來的一大看點;

第四,古井管理能力和營銷能力業界領先。同與古井相愛相殺的洋河一樣,兩家酒企都是經歷過危機後涅槃重生的企業。洋河2002年瀕臨破產時破釜沉舟進行改制,推出藍色經典,管理團隊從零做起,十幾年時間銷售規模增長了100多倍;而古井貢酒07年新的管理團隊上任後,推出年份原漿,打造了現有的一批執行力非常強的營銷隊伍,隨後不斷積累完善,逐漸成為行業營銷的一支鐵軍。投資就是投人,這點上是古井的加分項。

對應優勢,小白說下隱憂,獻上兩杯涼白開,不喜歡的球友至此就可以棄文了,總結得不一定對哈:

第一,古井貢酒屬亳州市國資企業,管理團隊沒有股權方面的激勵,體制落後、業績增長一直保持行業平均水平,缺乏想象空間。對標洋河,洋河的起步始於02年企業的改制,改制後的洋河股份管理層和經銷商持股比例在30%以上,企業的發展和管理團隊的利益息息相關,所以洋河發展動力和積極性遠高於競爭對手,大家都在買力划船,共享紅利;小白手上資料顯示,古井集團持股比例是亳州國資委60%,浦創股權投資佔比40%,古井貢酒的管理團隊沒有任何股權。白酒行業屬於完全競爭性的快消品行業,不依靠壟斷的資源和能力,核心競爭力是品牌和管理,管理層的能力至關重要,所以企業保持持續的競爭力就需要依靠管理團隊不斷的進取和努力,激勵是解決管理層動力最有效的手段,非常期待古井貢酒的混改方案;


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