摘要：参照台韩入摩后的表现，A股入摩后需要关注哪些问题。发改委限制动力煤价格，火电有望触底反弹。消费升级+政策支持，国内奢侈品行业高速发展。上海银行大股东增持+回购，ROE回升，都重大利好上海银行。细分行业龙头好太太，如何在智能家装走出自己的道路。
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1 ＞安信证券：A股入摩不可忽略的一些细节
我们会按照台韩两国经验和一些微观结构变化，对于A股入摩挖掘一些有意义的细节：细节一，本轮 MSCI 新增成分股中，成长股较多；细节二，从陆股通持股来看，境外投资者已经对 MSCI 成分股进行提前布局；细节三，参照台韩经验，入摩后成长板块的弹性比较明显；细节四，提前关注 8 月 MSCI 调整比例，成长股关注度或许更高；细节五，参照国际经验，当正式纳入时，成分权重股上涨的概率并不高；细节六，值得注意的是今年 3 月 MSCI 中小盘指数产品的发布，中小盘股指数中成长行业占比均超过 60%，说明国际市场正在提升对于A股成长板块的关注度。
本轮 MSCI 新增成分股中，成长股较多。相较 3 月公布的 235 只个股名单，此次纳入MSCI 指数的个股中，新增11只成分股，删除12只成分股。新增成分股中，成长和消费受到青睐，医药、电子、传媒行业较多；剔除成分股中非银、房地产、交通运输较多。总体而言，234只MSCI成份股中，蓝筹股占据绝对优势，基本覆盖了上证 50、沪深 300 等核心股票。
从估值和盈利角度看：234 只成分股中，估值在0-20倍之间的个股数量占比最高，为 42.72%；估值在0-50倍之间的个股数量占比高达 87.61%。此外，从盈利角度看：234只成分股中，一季度 ROE(TTM)在10%至20%之间的成分股数量占比最高，为44.02%。说明MSCI青睐盈利能力强的个股。低估值，高成长成为外资选股的主旋律。
2＞光大证券：发改委力促降煤价 火电盈利弹性可见
上海证券报报道：“政府相关管理部门5月21日下午召开煤电工作会议，主要讨论控制电煤价格，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。”近一个月动力煤价上涨 15%，发改委力促煤价回归合理区间。
我们从四个维度得出火电行业见底后核心驱动力主要有四点：PB（二级市场视角）、重置成本（产业资本视角）、机组利用率（技术视角）、产业链利润分配（我们独到的视角）。在此行业运行基础及2018年特殊宏观背景下，替代效应（相对配置价值提升） 和逆周期性（成本敏感性高于电量敏感性）成为行业在市场中表现的核心驱动力，
近期电力股走势主要由替代效应导致。
火电逆周期运行，成本敏感性高于电量。由于当前综合电价市场化程度尚不高，产业链中价格传导模式仍可算是“市场煤、计划电”，造就了火电运行的逆周期属性。刚刚走过底部的火电，受益于成本敏感性高于电量敏感性，在煤价下行时期，盈利弹性可见。
3 ＞信达证券：消费升级+政策支持助力免税高速发展
消费升级角度：近年来我国国民的人均可支配收入不断增长，我国的高净值人群（可投资资产超过 1 千万人民币的个人）数量也越来越多， 从 09 年开始基本保持每年20%的速度高速增长。人均收入的增加和高净值人群的增长驱动我国奢侈品消费高速增长：2008 年我国国民奢侈品消费额为1516亿元，仅占全球奢侈品消费总额的 12%；但在 2016 年我国国民奢侈品消费额达到 5373 亿 元，已接近全球奢侈品消费总额的 30%，CAGR 高达 23%。
我国奢侈品消费不仅数量在增长，质量也在升级。奢侈品消费者做出购买决策也更加果断，从高级腕表数据显示2010 年我国奢侈品消费者1日之内购买的比例仅为11%，但这一比例在 2016 年已增长到 45%。
政策引导消费回流角度：尽管我国奢侈品消费额与免税销售额都保持高速增长，但我国免税销售占比远低于世界平均水平。从历史数据来看，2008、2012、2016全球免税销售额在当年全球奢侈品消费额中的占比分别为 19.8%、23.6%和25.2%，而我国对应的占比仅为4.0%，4.6%，4.9%。该占比的巨大差异说明我国存在明显的消费外流问题，对标全球，我国免税市场仍有广阔的增长空间。
面对日益严重的消费外流问题，政府近年来对大批关税、免税政策进行改革，旨在刺激境内消费，缓解我国公民境外消费过 高等问题。在一系列关税免税政策的引导下，境外消费回流将形成趋势，我国的免税销售占比将不断提高，我国的免税市场也将显著增厚。
4 ＞中信建投：上海银行：信心充分，ROE 回升
上市公司公告稳定股价预告，自2018年4月23日起至2018年5月22日，本公司 A 股股票已连续 20 个交易日的收盘价低于本公司最近一期经审计的每股净资产16.27 元/股，触发本公司稳定股价措施，2018 年 5 月 22 日为触发日。目前，上海银行估值为 0.86 倍 PB，而 1Q18，上海银行的营收与归母净利润均超越城商行平均水平，与 17 年相比有了更为明显的改善，趋势确定性向好。多家银行管理层与股东均主动增持股票，行业估值底部确立。无独有偶，不仅上海银行第一大股东主动增持公司股票，招商银行、江苏银行均受到了来自管理层和大股东的主动增持。
资产质量优且持续改善，区位优势明显。潜在不良行业内处于低位 2017 年，上海银行的不良率为 1.15%，低于城商行 1.23%的平均水平和商业银行 1.75%的平均水平；
我们认为，未来公司 ROE 将持续回升。主要原因是：其一、贷款占总资产比重将回升；其二、NIM 回升。随着零售转型加快，消费信贷规模提升，其资产端的收益率也将回升，带动 NIM 回升；其三、中收提高。零售信贷业务大力发展，也将有助于增加中收；其四、信用成本率的下降。不良贷款率和关注类贷款占比较低，资产质量好于同业平均水平；其五、成本收入比的下降。 预计上海银行 2018 年、2019 年的 EPS 分别为 2.19 元和 2.53 元，BVPS 分别为18.49元和 20.81
5＞广发证券：好太太：晾晒龙头，智能启航
核心逻辑：（1）兼具产品、品牌、渠道优势的“小行业、大龙头”。公司主要从事晾衣架等家居产品的研发、生产及销售，是引领中国晾衣架行业发展方向的领军企业。
（2）“苦练内功”----研发优势壁垒构筑成长护城河 公司拥有独立的产品研发中心，产品在技术及质量上保持在行业领先水平。
（3）智能晾衣机引领“阳台家电行业”发展浪潮晾晒行业由传统手摇晾衣架逐渐向电动/智能晾衣机升级，随着消费升级及晾晒产品普及度提升，智能晾衣机有望引领“阳台家电行业”发展浪潮，晾晒行业有望迎来“量”、“价”双重提升逻辑。
公司主营业务收入自2013年的 5.08亿元增至2017年的11.13亿元，2013-2017年营业收入复合年均增速为21.64%， 2018年一季度同比增长32.91%。公司归母净利润从2013年的0.84亿元增至2017年 的2.06亿元。2013-2017年归母净利润复合年均增速为25.04%，2018年一季度同比增长53.78%。
销售毛利率及净利润率指标持续保持高位彰显公司强大产品力及品牌知名度。 2013-2017年公司销售毛利率整体呈上行趋势，由2013年33.11%增至2017年 39.96%，2017年由于部分原材料价格上涨，毛利率微降0.29pct，同期净利率微降 0.31pct至18.50%。与同业其他上市公司相比，好太太毛利率及净利率均高于其他三 家可比上市公司，盈利能力保持稳定。
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