隨著城鎮化的推進，城鎮人口的激增也帶來了大量垃圾圍城的現象。相對於通過填埋等技術，垃圾焚燒不僅可大幅降低體積，從中獲得電力能源，還能避免填埋等處理方式對地下水和土壤可能產生的二次汙染，更可解決我國各級城市人均面積和耕地面積緊張的難題。因而垃圾焚燒是現階段和未來一段時期我國最有效的垃圾處理手段，政策上也給予了高度支持，中期來看，相關上市公司有望迎來發展的“黃金時期”。
數據顯示，截至2017年6月底,全國投產的垃圾焚燒發電項目有296個,裝機容量625萬千瓦,約佔全國生物質發電總裝機容量的47%,上網電量138億千瓦時,平均利用小時數2769小時, 垃圾處理量約5236萬噸，市場估值高達150億。
在這個“朝陽產業”裡，作為一個生產垃圾焚燒發電裝置的企業在這樣的市場環境中顯然不會太差。但就是有這麼一家公司，成為了這片“朝陽”裡的那點“黑子”。
它就是——盛運環保。
一年間中標額超過百億 業績卻現首虧且是鉅虧
據統計，自2017年以來，盛運環保中標或簽署的項目多達18個，其中多數為垃圾焚燒項目，少數為汙水處理、環衛服務項目，總投資達117.42億元人民幣。
具體如下：
雖然獲得瞭如此多的中標項目，而根據其年報，2017年營收卻同比下降13.65%，歸母淨利潤同比下降高達1207.04%，共計13.18億元，如果加上扣除非經常性損益，則淨利潤虧損更是高達15.39億元，相差了2.11億元。
值得一提的是，這次鉅虧是其自2010年上市以來的首次虧損。
至於鉅虧的原因，其在1月30日發佈的預虧公告裡就已經提及：
1)公司全資子公司北京中科通用能源環保有限責任公司擁有的循環流化床鍋爐專利技術因市場原因，本年度使用量大幅減少，為謹慎起見，公司對北京中科通用能源環保有限責任公司無形資產及其商譽計提約1億元至1.3億元左右減值準備;
2)公司現有部分運營項目投產時間較短，運營效益尚未完全釋放，但資產折舊攤銷按會計準則要求照常計提，此項影響約增加虧損5000萬元;
3)2017年公司加快項目開發，致使公司財務費用、管理費用大幅增加;
4)由於公司垃圾發電項目設備總包收入是按鍋爐水壓試驗及全部設備完工兩個節點來確認，本年度在建項目建安進度未達到確認收入進度;
5)預計2017年非經常性損益金額為1200萬元左右，主要為政府補助。
簡言之就是：
提計商譽減值準備、攤銷資產折舊、費用上漲過大、在建項目未確認營收、政府補助減少
其中商譽減值準備和資產折舊佔了大頭，兩者合計就近2個億多。而之所以會發生這樣的風險，和它這幾年瘋狂的擴張有關。
此外該公司2017年的三公費相比於2016年以及之前年份來說，也是異常過大。
內部風控問題重重 違規擔保訴訟頻頻
盲目的併購不但帶來了投資風險的上升，也加劇了其現金流的惡化，大量的項目建設只能通過債券融資和質押擔保來解決，這無疑是一個惡性循環。
根據4月17日盛運環保披露的6起新增訴訟、仲裁情況來看，不少原告為自然人或金融租賃公司。而根據數據顯示，截至2017年末，公司關聯方非經營性佔用公司資金21.59億元，公司對外擔保餘額1.56億元，違規擔保金額22.02億元（佔最近一期經審計淨資產的57.55%）。值得注意的是，在這些訴訟及仲裁中，有4起案件涉及盛運環保或其子公司的擔保行為均未通過董事會和股東大會。
由於公司內部控制存在重大缺陷，前期多個銀行賬戶未納入公司財務核算，且以上賬戶存在融資事項，所融資金被關聯方佔用；同時，此事項導致前期財務報表存在重大會計差錯、關聯交易未按規定及時披露。對此，安徽證監局採取責令改正的監督管理措施。
除了融資擔保出現問題，其債務融資也出現斷裂，由於無法清償到期債務，其信用評級也被中誠信國際由AA-下調至BBB-，並將其繼續列入可能降級的評級觀察名單。
根據盛運環保近日發佈的《關於債務到期未能清償的公告》顯示，公司因資金週轉困難，致使部分到期債務未能清償，到期未清償的債務金額合計6.29億元，其中公司本部到期未清償的債務金額為2.72億元，包括本金2.62億元，利息0.10億元。
大股東高位套現跑路 高管負有“前科”
公司面臨如此大的危機，而其大股東卻在此時選擇了跑路。2018年4月2日盛運環保發布公告稱，公司董事長開曉勝已於2018年3月30日遞交書面辭職報告，宣佈因個人原因申請辭去公司董事長、董事職務，辭職後不再在公司任職。
值得玩味的是，在這次辭職之前，具體是在2016年12月底，開曉勝就已經將其手上能流通的股份全部都減持了。當時減持的均價大約在11.70元附近。隨後該公司股價就一路走跌，最低跌至8.80元，現今停牌前的股價也就在9.24元，可以說是精準逃頂了。
與此同時，也是在該年12月，開曉勝疑似捲入了一起行賄醜聞中。據中國經營網報道，在原桐城市副市長潘章生犯受賄罪一審刑事判決書中顯示，2012年3月和2013年4月，潘章生先後兩次在其家中和樓下收受安徽盛運科技工程有限公司開某某所送現金共計46萬元。開某某是該案中數額最大的行賄人。而據瞭解，安徽盛運科技工程有限公司為盛運環保全資子公司，法定代表人正是盛運環保董事長開曉勝。
目前，代為履行董事長職務的是公司董事劉玉斌。而劉玉斌也是負有“前科”的。
據報道，2013年6月9日，盛運環保高管收到中國證券監督管理委員會上海稽查局下達的《調查通知書》。該通知書稱，因調查需要，根據《中華人民共和國證劵法》的有關規定，證監會決定對劉玉斌涉嫌洩露內幕信息立案調查。
據業內人士分析，2011年3月15日在該公司公佈2010年年報的同時公司還推出了每10股轉增10股的利潤分配方案，但在該方案公佈之前的一個半月裡，公司的股價曾出現明顯上漲，最高達每股33.8元，而方案公佈後，股價不漲反跌，最低跌至每股27.59元。對劉玉斌的立案調查可能與此有關。
盛運環保債務問題嚴重，高管更是負面新聞纏身。現在看來，盛運環保董事長辭職毫不意外。但他的辭職能扭轉公司目前的頹勢嗎?
股權轉讓恐難辦成 國資入股或將難產
目前，開曉勝所持18073.84萬股（包括限售股和無限售條件流通股），累計質押17808.61萬股，佔其持股總數的98.53%；累積被凍結股份共計18073.84萬股，佔其持股總數的100%。
更讓人難以置信的是，這部分股份也已找好了下家。根據該公司2018年4月2日也就是發佈辭職公告的當天，新蘇環保與開曉勝簽訂了股份轉讓協議，擬轉讓價格為13元/股。這也是開曉勝辭職的直接原因，因為這樣可以加速協議轉讓的時間。
新蘇環保仍是江蘇常州的一家國有企業，其想控股盛運環保有著進行產業併購的打算。但是隨著該公司諸多風險的爆發，這份協議恐怕已經難以持續。一位接近新蘇環保人士曾在4月下旬透露，“上市公司此後披露的信息，也出乎我們意料，這個框架協議的目的，是啟動這個事的盡調，而不是啟動這個事的交易。”
上海公義律師事務所於炯律師分析稱：“如果大股東能在股權轉讓協議簽署之前，解凍相應股權，那麼交易不會受太大影響。但要看股權轉讓價能否覆蓋以上債務，存在幾種可能性，要麼大股東和所有的原告達成和解；要麼大股東借錢覆蓋相應債務，或者收購方願意先行支付一部分股權轉讓款項，以解決債務問題。”
不過，除了新蘇環保外，開曉勝也在與長城資管安徽省分公司簽訂《企業重組合作框架協議》，將與包括但不限於新蘇環保在內的機構合作， 參與重組方案的制訂，並根據項目需要，參與盛運環保與債權人、政府相關部門及其他利害關係人的協商、談判。
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