晶盛機電(300316)
光伏業績穩增長
半導體設備待放量
強烈推薦
東興證券 任天輝
光伏擴產確定性強，單晶路線滲透率大幅提升。根據國家能源局發佈的《關於可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見》，對2017-2020 年光伏電站發展規模進行了規劃，預計4 年集中式光伏裝機容量增加86.5GW，到2020 年總集中式光伏裝機容量達154GW，另外由於分佈式光伏綜合成本更低，且更適合中東部經濟發達地區，預計到2020 年總分佈式光伏裝機容量達160GW，總計裝機容量達314GW。另外由於單晶路線在電池成本和發電效率上更具優勢，預計2020 年單晶光伏電站滲透率有望達到50%，對應光伏單晶硅生長設備總需求達482 億元，晶盛機電是國內光伏單晶硅生長設備供應商龍頭，將充分受益於光伏行業發展，帶來設備收入穩定增長空間。
國內半導體大硅片供不應求，公司半導體級晶體生長設備需求空間巨大。未來主要規劃的晶圓廠在中國大陸，國內半導體行業將迎來飛速發展，半導體大硅片作為晶圓廠核心原材料已經開始出現供不應求的狀況，國內外大硅片生產廠商均迎來擴產潮，僅國內的半導體大硅片擴產項目和新增項目總投資額已接近600 億元，對應約126 億元的晶體生長設備。晶盛機電的8 寸半導體硅片生長爐已經獲得實證性批量採購，12 寸橫向超導磁場半導體硅片生長爐研發成功，具備批量供應能力，再結合公司新推出的滾圓機、截斷機、研磨機、拋光機等一系列硅片生產配套設備，總體設備空間巨大，將為公司打開新的成長極。
公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2018-2020年營業收入分別為31.2億元、45.6億元和62.8億元，歸母淨利潤分別為6.95億元、10.11億元和13.64 元，每股收益分別為0.54元、0.79元和1.07元，對應PE分別為35X、24X和18X， 6個月目標價23.7元，維持“強烈推薦”評級。
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