東方雨虹主要為重大基礎設施建設、工業建築和民用、商用建築提供高品質、完備的防水系統解決方案，成為全球化的防水系統服務商。在“產業報國、服務利民”的指導思想下，公司投資還涉及非織造布、建築節能、砂漿等多個領域。我們先來看看這個行業的市場空間及東方雨虹的市場佔有率和規模等問題。

根據長江證券的研究報告顯示，他們估算防水行業市場容量約為1500億元，而東方雨虹2017年的市場佔有率只有7%，主要因為我國的防水材料行業集中度非常低，前50家的市場佔有率只有20%左右的市場份額，這個給東方雨虹帶來了機會也帶來了威脅。機會的是，目前佔有率低，未來的可發展空間大；威脅的是，市場集中度低，側面反映行業門檻不高，容易有新進入的企業來瓜分市場。

從上圖可以清楚看到東方雨虹處於行業的龍頭地位，其他企業與他的差距還是較大的。我們再來看看東方雨虹的收入和利潤情況。

2017年實現收入101.94億元，同比增長45.6%；實現歸屬淨利潤12.44億元，同比增長21.0%。公司的收入和淨利潤增長幅度都較為可貴，隨著公司市場佔有率的提高，收入和淨利潤大概率會繼續增長。

對於格力電器都很熟悉，我們看看格力電器的財務情況。格力電器2017年年報尚未出來，我們粗略看一下，格力的收入和淨利潤均是東方雨虹的10倍多一些。以2018年3月23日收盤價，格力電器市值2940億元，東方雨虹市值368億元，格力電器也是遠遠大於東方雨虹的。

總的來看，東方雨虹要在收入和淨利潤上超過格力要走的路很長，在目前防水材料市場空間下，幾乎是不可能實現的，除非東方雨虹拓展其他業務。即使這樣，東方雨虹依然是防水材料行業中的格力電器。

以上僅為個人的簡述看法，歡迎有興趣的朋友進行交流。

凱文菲特

一、基本概況：

東方雨虹，股票代碼002271，深市中小板股票。總股本8.82億股，A股流通5.7億股，限售股3.12億股。公司實際控制人李衛國，企業有員工5433人。

公司屬於建築材料行業中細分領域——防水建築材料行業。公司產品基本覆蓋了國內新型建築防水材料的多數重要品種，是國內生產新型建築防水材料品種最齊全的企業。公司"雨虹"牌商標被國家工商行政管理總局認定為"中國馳名商標"，是我國建築防水材料行業第一個"中國馳名商標"。

二、一年來重要事件

1、發債募資，擴大產能，突破產能瓶頸。2017 年 9 月 25 日公開發行了1,840 萬張可轉換公司債券，募集資金總額為18.40億元，投資在華北、華東、華中等地區建立生產基地，實施“滲透全國”戰略。募投項目建設期基本在1-2年內，全部達產後，將極大增加公司生產規模，緩解防水行業裂變態勢下龍頭企業產能不足的瓶頸。

2、驅動內生增長，提升發展空間。一是推進品類延伸，實現建築裝飾塗料、特種砂漿、建築節能保溫、非織造布等多產品共同發展。二是建立“合夥人制度”，與多家工程渠道代理商進行股權合作，共設公司，推行激勵機制，深耕直銷、工程渠道、零售渠道，提高競爭力。

綜上所述，公司作為防水行業龍頭，主營業務增長強勁，市佔率仍有很大提升空間，同時積極進軍裝飾塗料領域，佈局建築節能領域，市場空間龐大，受益於快速發展的房地產行業，不改持續盈利的能力，具有強大的發展後勁。

三、財務狀況分析

2017年業績快報顯示，公司預計實現營業總收入101.94億元，同比增長45.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為12.44億元，同比增長20.95%，報告期內營業收入和利潤大幅增長。由於剛發佈2017年財務快報，年報還沒有發佈，只能參考2017年三季度財報作分析。

1、現金流方面。三季度銷售現金比率-9.62%，2016年同期為-0.55%，佔款加劇，現金流能力有所削弱，處於一年中相對低位。三季度現金流量淨額增長率-2463.93%，2016年同期為134.32%，可持續經營能力轉向惡化。三季度應收賬款44.27億元，規模較大，未來存在因應收賬款發生壞賬影響公司經營業績的可能。

2、償債能力方面。三季度速動比率1.44，2016年同期為1.15，比率不高，但基本上能保證流動負債的及時償還；三季度資產負債率53.00%，去年同期為46.99%，顯示財務槓桿風險加大。

以上幾點，主要還是資金鍊安全的問題，由於企業規模加速擴張，加之應收賬款增加，企業財務風險加劇。

四、建議

為應對應收賬款壞賬風險，公司應形成有效貨款回籠機制，同時，發揮上市的資金優勢，在應收賬款、存貨、生產基地建設佔用大量資金的情況下，拓寬融資渠道，保障現金流的安全。

五、技術面分析

1、股價處於歷史高位。從2017年1月16日股價20.66元開始啟動，到2018年1月3日股價最高點44.40元，一年的時間漲幅達到了115%，漲了一倍多，市盈率29.7，目前高位盤整，仍維持在半年線以上的走勢。中美貿易戰開打的3月27日，大盤跳空高開31個點，東方雨虹漲幅僅1.82%，5、10日均線有向下的跡象，有回調的需求。

2、高管減持。從2017年末開始，公司高管開始陸續小批量、多頻次的減持公司股票。可能考慮股價處於階段性高位，有變現的需要。

3、券商看好東方雨虹未來發展。公司持續盈利能力比較強，特別是到2020年，產能爆發期，公司營收和利潤將達到一個新水平。

4、籌碼趨於集中。2018年3月15日股東人數1.8萬人，較2月28日2.23萬人減少4300戶，減幅達到16.09%。

小卒談古論今

東方雨虹是和老闆電器15年開始跟蹤的，並作為一梯重點配置的，老闆給了我翻番的回報，東方雨虹有60%的收益！本人相當看好東方雨虹，主要是看好企業高層的戰略眼光！雨虹目前是防水行業的領軍企業，由於行業天花板，雨虹已開始進入塗料行業，收購了一家德國前三歐洲前五的塗料企業，且在國內大舉建立塗料生產企業！防水和塗料是重貨，限於物流成本，其銷售半徑在300-500公里，極限800公里，雨虹所有公開公告我都看過，在這近兩年內，在全國布生產點不少於10個，一旦完工就能降低物流成本，且雨虹藉助於水立方的成功，品牌聲譽在行業內已得到認可，後續發展相當看好！

picasso愚

東方雨虹是一家專注於建築防水的龍頭公司！

自上市以來每年業績平均增長在20%以上，而對應的股價已連續7年上漲。

從股價年K線圖上看，和格力有類似之處，都是穩步上升。

從K線圖上看，雨虹的年振幅要大很多，原因是它的流通股本較小。

1，1995年至今，格力空調連續產銷量位居中國空調行業第一，2005年至今，格力空調連續年產銷量位居世界第一。

東方雨虹1995年進軍防水建材行業，銷量為國內第一。這兩個其實是不具可比性的，產品不一樣，消費也不一樣。完全不同的兩個行業。

2，格力電器總市值近3000億，東方雨虹市值300多億。體量完全不一樣，同樣不具可比性。

3，防水建材行業市場預估容量1500億，而格力空調去年的營收預計就有近1500億，防水只是一個小類目，空調算得上是大類目。防水市場可能有天花板，空調市場容量大很多，當然競爭也大些。

4，股性，東方雨虹屬於中盤股，200億的流通市值相對較好拉昇，波動也會大很多，有過多次回撤超50%的。而格力電器是大盤股，大盤股的波動更小些。

相比其它中小公司來說，東方雨虹算較優秀的了。無論從業績還是股價上來講，總體趨勢都是向上的，成長性較好，而且這個公司非常專注，一直專注於防水建材，未來走向世界，潛力還是較大的。只是要想和格力比難度確實較大，市場容量不一樣，格力屬於大消費，雨虹屬於房地產下游產品，受房地產週期影響也會較大。

因此東方雨虹很難成為像格力一樣的企業，但是它是一家好公司，至少是對得起股東，回報率也較高，如果是長線持有，由於它的波動性較大，最好是市盈率在20以下時入場較好。

關鍵字: 格力電器 雨虹 科技