蒙草生態（300355.SZ）應收賬款常年高企，導致經營性現金流遠低於同年營收。
2017年，蒙草生態應收賬款淨額54.2億，佔當年總資產的43.44%，佔當年淨資產的150%；計提應收賬款壞賬準備為6.8億，佔當年扣非後淨利潤的81.7%。2017年公司營收55.79億，但經營性現金流量淨額僅為4.2億元。
應收賬款過高、項目規模擴大等也讓公司面臨著大幅舉債問題。上市六年來，除了IPO募資3.73億元外，蒙草生態還發起三次定增，共募集資金12.46億元。截至2017年末，公司的負債總額也由上市初期的5.02億增長至85.53億，六年暴增17倍。
計提壞賬準備覆蓋扣非淨利潤
公開資料顯示，蒙草生態主營種業科技及生態修復，核心業務涉及生態修復、節水園林、現代草業、草種業、生態牧場等五大板塊。2012年登陸深市創業板，2016年6月由“蒙草抗旱”更名為“蒙草生態”。
上市後第二年，蒙草生態業績就出現下滑，但此後通過不斷併購擴張，公司業績也進一步擴大。
2013年至2017年，蒙草生態營業收入分別為7.47億、16.26億、17.68億、28.61億、55.79億，同比增長18.96%、117.67%、8.75%、61.76%、95.03%；淨利潤分別為1.04億、1.67億、1.59億、3.39億、8.44億，同比增長-18.2%、60.2%、-4.53%、113.13%、148.73%。
憑藉每年大量合同中標，蒙草生態一直保持較快的業績增速，但近幾年公司現金流問題也突顯出來。
而應收賬款高企是經營性現金流較低的主要原因。蒙草生態表示，隨著公司整體業務規模的不斷擴張以及承接項目單體規模的逐步擴大，公司墊付的資金量也隨之不斷增長，雖然經營性應付項目亦有所增長，但短期難以改變經營性現金流量淨額較低的局面。
2013年至2017年，蒙草生態應收賬款淨額分別為10.7億、20.03億、24.4億、33.8億、54.2億，分別佔當年總資產的60.3%、57.1%、53.6%、48.1%、43.44%，分別佔當年淨資產的119%、139%、118%、119%、150%。
與此同時，公司對於應收賬款計提的壞賬準備也在“吞噬”業績。
2013年至2017年，蒙草生態計提應收賬款壞賬準備分別為1.14億、2.08億、3.1億、4.56億、6.8億，五年共計17.68億元，分別佔當年扣非後淨利潤的111%、132%、208%、144%、81.7%，完全將這五年的扣非淨利潤覆蓋。
上市六年總負債增17倍
隨著公司規模的不斷擴大，資金問題也成了蒙草生態的重要難題。
上市六年來，除了IPO募資3.73億元外，蒙草生態還發起三次定增，共募集資金12.46億元。截至2017年末，公司累計使用募集資金11.97億元，尚未使用的募集資金僅剩5670萬元。
截至2017年末，蒙草生態短期借款17.74億，長期借款7.58億，較上年末增長242.3%。
負債增長，財務費用也隨之增加。2013年至2017年，蒙草生態財務費用分別為1019萬、5008萬、4502萬、7418萬、1.4億。
除此之外，蒙草生態高管密集減持也值得關注。數據顯示，蒙草生態上市剛滿一年，就已經有董監高減持，彼時蒙草生態的股價還在28元左右的高位。2015年9月公司股價處於11元左右時，也有高管在增持公司股票。但自2016年9月開始，公司高管相繼減持。
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