日前，內地支付服務商匯付天下已通過港交所上市聆訊，將於6月上旬招股，總集資額逾20億元。
除了匯付天下之外，此前還有兩家第三方支付企業拉卡拉和漫道金服（寶付母公司）也正在IPO排隊中，不過這兩家衝刺的都是A股。其中，拉卡拉在借殼失敗後瞄準的是深交所創業板，而漫道金服則在今年1月17日更新了招股書，擬赴上交所IPO。
對此，中國支付網創始人劉剛表示：
“互金遭遇強監管是一個行業而並不是一個企業的問題，金融行業本身就是靠天吃飯。限制因素上更多的還是證監會對支付行業沒有信心。”
上述行業人士指出：“2018年是整個第三方支付市場的寒冬，上市可能是第三方支付企業最後的瘋狂，再不套現就沒機會了。”
金評媒製表
拉卡拉“一波三折”：
借殼上市失敗，IPO審查中止
雖然已成長為排名第二的收單機構，拉卡拉的上市之路卻經歷了不少波折。
早在2016年，拉卡拉就曾想“借道”西藏旅遊，通過重大資產重組曲線上市，但隨後這一重組計劃遭遇擱淺。
之後拉卡拉調整戰略，轉向創業板IPO，並剝離了增值金融等資產。2017年3月，拉卡拉在證監會官網公開了招股說明書，擬在創業板上市，發行不超過4001萬股。
但在2017年9月，拉卡拉又因請文件不齊備等原因被中止IPO審查。不過中國支付網創始人劉剛向金評媒（ID：JPMMedia）透露，拉卡拉目前仍在爭取上市。
今年3月27日，拉卡拉支付的相關業績數據被聯營公司聯想控股披露｡年報顯示，截至2017年12月31日，
聯想控股持有拉卡拉支付31.38%的股權｡2017年，拉卡拉支付為聯想控股金融板塊貢獻了1.15億元人民幣的業績增長｡據披露，拉卡拉支付以第三方支付服務為核心業務，通過向商戶提供收單業務收取手續費及通過便民服務收取支付手續費，並加入央行清算總中心主導的網聯清算股份有限公司｡報告期內，拉卡拉支付的收單業務交易額已超過人民幣2.3萬億元，業務遍及全國330餘個城市，覆蓋超過千萬商戶和千萬個人用戶。
作為為數不多具有支付領域全牌照的第三方支付公司，目前拉卡拉具有銀行卡收單、互聯網支付、數字電視支付、預付卡受理、移動電話支付等業務資質。
在2016年8月央行首批支付業務許可證續展決定中，拉卡拉支付續展請求得到通過，其支付業務許可證有效期至2021年5月2日。
漫道金服“監管風險”：
業務違規被罰，客戶風險控制
2017年5月，漫道金服公開了IPO招股書，在2018年1月更新的招股書中披露：
2016-2017年上半年，漫道金服淨利潤分別為1.48億元和1.15億元。
其全資子公司寶付網絡作為漫道金服的盈利主體，以代收業務作為核心業務。
報告期內，代收業務佔主營業收入比重均超過9成。
圖片來自漫道金服招股書
據瞭解，寶付網絡主要客戶涵蓋互聯網金融、消費金融、電子商務、數字娛樂和其他行業。2017年上半年，寶付網絡的互聯網金融行業商戶交易量佔總體交易量的94.38%，互聯網金融行業商戶收入佔營業收入的88.15%。
在更新的招股書中，最近一個報告期末，漫道金服前10大客戶中一半以上都是互聯網金融公司的身影。但受互聯網金融行業監管政策收緊的影響，漫道金服表示未來可能會出現營業收入和營業利潤下滑的風險。
報告期內，寶付網絡還存在一起違規行為被主管部門處罰：2017年8月29日，寶付因違反多項支付業務規定被中國人民銀行上海分行處以10萬元罰款。
圖片來自網絡
在《處罰決定書》中，中國人民銀行上海分行認為寶付網絡存在擅自變更高管、未落實商戶實名制等四項違規行為。
另外，2014年至2015年，寶付網絡還存在違規與其他第三方支付公司發生資金劃撥的情況。招股書中顯示，該資金劃撥行為至2015年11月底才完全終止。
據金評媒（ID：JPMMedia）瞭解，寶付支付最重的成本支出就是採購銀行通道，其代收代付服務實質上可能還是通過直連銀行來實現的。
馬上就要到6月30日“斷直連”大限，在此背景之下，寶付代收代付業務的盈利恐將受到負面影響。但對於網聯的衝擊，漫道金服稱其並未對公司的經營成本產生顯著的影響。
招股書顯示，寶付抗風險能力有待加強，包括找到新的盈利方式等。其客戶群以互金企業為主必然帶來風控上的難題，例如現金貸風險。
一位支付行業從業者向金評媒（ID：JPMMedia）透露，寶付上市受挫，多位高管已經離職。
匯付天下“老三謎題”：
市場份額小，持續盈利難
匯付天下成立於2006年7月，是一家運營12年的老牌支付公司。招股書顯示，匯付天下在中國獨立第三方支付服務提供商中排名第三，佔7.7%的市場份額；在中國所有第三方支付服務提供商中排名第七，佔2%的市場份額。
在設置了“獨立第三方支付服務提供商”這個前提之下，原本市場份額排名第七的匯付天下可以移動到第三名的位置。
如果這次申請上市成功，匯付天下還可以“一舉封神”，成為“支付行業的第一股”。
招股書顯示，匯付天下的業務主要分為支付服務和金融科技服務兩大類。支付服務主要包括POS、互聯網支付、移動支付、跨境支付幾部分。金融科技服務是指向互聯網金融提供商及商業銀行提供金融科技服務。
值得注意的是，在上市前，匯付天下剝離了幾家關聯的互金企業。分析人士認為，此舉可能出於潛在的合規風險或業績數據考慮。
在業績層面，匯付天下2016年扭虧為盈，並在2017年盈利1.67億元。但有人士質疑匯付未來是否具有持續盈利能力。在分析人士看來，如何獲得持續的盈利能力實際上是整個第三方支付行業面臨的問題。
招股書顯示，2017年， 匯付天下94%的收入源自支付服務。儘管匯付天下董事長周曄曾表示，匯付將依靠增值業務轉型。但數據顯示匯付目前的主要收入仍來自於支付業務，增值業務的盈利能力待考。分析人士指出，匯付天下短期內仍會主要依賴支付業務。
上述行業人士指出，互金整治使得支付企業在網貸平臺方面基本無新增客戶，同時存量用戶還在萎縮。招股書也顯示出監管對匯付天下的盈利的影響：2015年至2016年，匯付天下來自金融科技服務的收入下降了510萬元。
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