导读
受IPO审核趋严等影响，券商投行业务不容乐观。曾几何时，券商的投行业务是多少金融从业者的理想职业。
据Wind数据显示，在披露的59家券商的2017年报中，投行业务显著下滑，2017年比2016年收入增长率下降44.16%。
前20家券商，其中仅有5家比2016年是增长趋势，招商证券为0.69%，国金证券3.88%，长江证券达6.05%，浙商证券7.41%，国元证券3.33%，且国金证券在去年10月新一届发审委上任以来，6家有5家被否，1家暂缓表决，通过率为0。
事实上，券商的日子的确不太好过，不仅IPO审核趋严；两会合并后，直接影响了券商对地方政府发行非标准化产品的渠道；接下来央行银根缩紧，地方政府的企业债发行变困难了；然后资管新规又出来了，加剧了业务渠道缩紧！
IPO通过率下降 恐降薪裁员
数据显示，2018年以来，券商承销保荐收入下降明显，共有32家券商参与投行类业务，共实现收入21.13亿元，与去年同期43家券商收入51.72亿元相比减少了一半以上。
随着IPO审核从严常态化，IPO审核通过率大幅下降，IPO承销收入大幅减少。最新数据显示，一季度证监会发审委共审核68家企业的IPO申请，其中32家获通过，32家被否决，4家暂缓表决，通过率（不包括取消审核的公司）为47.06%。另外，IPO终止审查企业增多，一季度共有66家企业终止审查。
杨欧雯认为，从长期看，本轮对前期IPO排队项目消化将伴随着行业内部“去产能”，此后行业将进入平稳发展期。在重视项目质量的同时，扶植新技术新产业，助力新业态和新模式的成型。“总体来看，随着穿透式监管日趋完善，IPO项目短期呈现退潮态势，通过率降低，撤回数量增加，投行业务的展业逻辑由粗放向精细转变，并将回归资本中介的本质。”
对于未来券商投行的发展方向，山西证券分析师刘丽认为，CDR推进速度超出市场预期，为券商投行业务提供了重要机遇。对券商而言，练好内功、提高综合服务能力和严把质量关尤为重要。
新时代证券首席经济学家潘向东建议，2018年券商应充分重视新经济企业带来的业务机会，提前布局优质“独角兽”项目，通过投行业务的增长，以点带面实现全业务链条收入的大幅提升。
IPO通过率有所下降，目前业内尚未出现大规模裁员降薪情况，但有多家券商确实已经开始进行了局部调整。
小券采访了业内某知名券商投行人士表示，筛选企业标的门槛提高了很多，能做的企业变少了，再加上出的各种新规，把各个渠道的业务规模都砍了一部分。
以中小项目为主的某中型券商投行在近期加强了考核力度，项目绩效不合格的会被降级，在末位的将会被淘汰。
在巨大成本压力下，中信建投也在今年年初开始调整了薪酬体制。降低所有保代固定津贴，保代的签字费也将分期支付。“中信建投项目很多，但是过会率已不如以前。分期支付也是降低成本的方式。”沪上一位券商人士表示。
知情人士表示，“如果按照以往，当前的市场下跳槽的投行人会很多，但现在是去处少。小投行出来的人想去大券商，但是现在大券商招人也比较少。现在大家都很谨慎，所以大投行要出来的人也很少。”
根据已经披露的年报，多家员工总薪酬支出有所减少，其中中信建投职工费用减少1.79亿元，下降4.18%。“主要是由于绩效工资减少导致。”
2017年，西南证券（母公司）支付给职工以及为职工支付的现金为13.32亿元，较2016年的19.9亿元减少33.04%。
大券商优势尽显
近年来，为追求业务规模的快速增长，部分券商对投行类业务的承做管理呈现粗放、松散的特征。国泰君安证券分析师刘欣琦表示：“2015年行业监管从严后，大券商投行业务风控合规更加严格、经营较为稳健规范，面临的监管风险相对较少。”
从2015年以来，券商股权承销、债券承销的集中度和头部券商市场份额均出现提升。数据显示，今年以来，承销收入前五名的券商市场份额达到47.38%，与2017年的38.15%相比，集中度明显提高。其中，中信证券作为龙头券商，市场份额更是达到12.45%。
在IPO承销集中度方面，前五名券商市场份额从2015年40%提升至2018年以来的70%，增加30%。同期前十名券商市场份额从63%提升至91%，增加29%。
刘欣琦表示，券商投行业务的内控新规对经营稳健、合规严格的大型投行影响不大，但对部分粗放式发展、过度激励的中小型投行不利。企业客户也更倾向于选择大券商作为其保荐人和主承销商，券商投行业务集中度有望继续提升。
从业人员的吐槽大会
生活真不易，先过好五一吧，五一快乐。
閱讀更多 券業觀察 的文章
