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皖維高新( 600063) 公司動態點評： 成本推動PVA價格有望上漲
原料醋酸、 電石或推動PVA價格上行： 國內醋酸（ 華東高端） 持續上漲， 從2017年4月的2700上漲到2018年5月份的5300元/噸， 上漲約96%； 同期電石價格國內均價從2900上漲到3389元/噸， 上漲約17%； PVA價格方面， 皖維1799的價格11800元/噸上漲至13600元/噸， 上漲約15%。 電石佔PVA生產成本的59.8%， 醋酸佔PVA成本的3%。 ， 進入5月份以來， 醋酸、 電石價格持續上漲， 醋酸電石等成本的支撐下， PVA價格有望繼續提高。
蒙維PVA二期投產， 18年將貢獻一定增量： 2017年度， 公司成立專項攻關領導組， 通過不斷技術攻關、 總結經驗、 固化工藝、 對標運行， 陸續解決了生產和技術上的難題， 第四季度末實現PVA新生產線的達產達標。 隨著技術最先進、 工藝最優化、 設備最節能的蒙維二期新項目逐步建成投產， 公司PVA產品產能將達到35萬噸/年， 市場佔有率達40%以上， 公司一躍成為產能最大、 質量最高、 能耗最低的國內PVA生產企業， 行業龍頭地位更加穩固， 市場優勢更加明顯， 企業抗風險能力顯著增強。
皖維高新是國內PVA行業龍頭企業， 將充分受益於國產替代： 皖維高新是國內少數幾家能批量生產PVA光學膜的內資企業之一。 偏光片是由PVA膜、 TAC膜、 壓敏膠層、 保護膜等複合而成， 其中PVA膜和TAC膜是最主要的膜層， PVA膜約佔偏光片成本10%左右。 目前全球偏光片用PVA膜呈現日本可樂麗一家獨大的局面， 國內生產企業較少， 其進口替代空間巨大。 目前國內部分的偏光片生產企業（ 如三利譜等） 已將公司PVA光學膜納入供應鏈體系。 未來公司PVA光學膜產品將進入更多的內外資偏光片生產企業， 充分受益於其國產化進程。
公司投資開發無定河煤礦， 生產成本有望降低： 3月20日， 公司公告將投資1.08億， 用於共同開發無定河煤礦。 應開發要求， 蒙維科技配置的煤炭資源可佔無定河井田總儲量的10.8%約1.62億噸， 未來隨著無定河項目的投產， 蒙維的生產成本將大幅降低。
投資建議：
皖維高新作為國內PVA行業龍頭優質企業， 在規模、 品類和技術上均較同行業公司有較大優勢。 預計公司18-20年EPS分別為0.13， 0.19和0.27元， 對應當前股價PE為24X， 17X和12X， 維持“ 強烈推薦” 評級。
風險提示：
成本大幅上升， PVA需求低迷等。
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