當前市場環境整體不給力，機會卻藏在局部的細分領域中。民生證券 通過大趨勢研究分析得出，小金屬-鎳迎來長期景氣週期。帶大家來看看機構給出的具體邏輯：
1. 動力電池三元材料高鎳化趨勢提升硫酸鎳需求預期。
三元材料的組成成分中，鎳含量的增加可以提升動力電池的能量密度，提升新能源汽車的續航能力。國家相關政策明確指出2020年動力電池系統比容量要力爭達到現在的一倍以上。而鈷價的大幅度上漲也提升了生產成本，三元材料的低鈷高鎳化發展趨勢顯現。
硫酸鎳的擴產存在瓶頸：新建產能需要接受長週期的安全和環境評估；使用紅土鎳礦製取硫酸鎳的工藝投資大、成本高。預計未來全球硫酸鎳將出現明顯缺口。
2. 供給端：全球鎳鐵增量可觀，電解鎳修復有限。
2017年全球鎳鐵產量佔原生鎳總產量的52%。2018-2020年中國和印尼鎳鐵產量的增加是供給邊際變化的關鍵。
2017年全球電解鎳產量佔原生鎳總產量的43%，產量修復有限。其主要原因是鎳鐵產量的增長使得不鏽鋼企業對電解鎳的需求下降；同時，在市場普遍對硫酸鎳需求持有樂觀預期的情況下，部分企業通過直接溶解鎳豆的方式來製取硫酸鎳。
3.需求端：全球不鏽鋼增速或達5%，耗鎳量顯著提升。
2017年全球不鏽鋼耗鎳量佔總消費量的69%，大約消耗150萬噸金屬鎳。而在中國市場，不鏽鋼耗鎳量佔比高達83%，大約消耗96萬噸金屬鎳。
中國不鏽鋼粗鋼產量佔全球產量的50%以上，在產能出清疊加消費升級趨勢的推動下，預計2018-2020年300系不鏽鋼（平均含鎳比例8%）產量增速能達到5%。而中國不鏽鋼企業在印尼的佈局到了產能釋放的關鍵時期，耗鎳量提升顯著。
民生證券認為，基於以上分析，全球原生鎳供需缺口將持續擴大。短期內，由於不鏽鋼鎳消耗量基數大，對原生鎳消費的帶動更加明顯。而從中長期的角度來看，動力電池領域將成為未來鎳價上行最主要的驅動力。
建議關注：格林美（002340）、太鋼不鏽（000825）、恆順眾昇（300208）。
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