ST中安逼近退市邊緣，會否成為最慘中概股迴歸案例？
最新中概股回A案例，藥明康德受到了市場的熱烈追捧，上市後連續15個一字漲停板，最新總市值超過1200億元，成為A股市場市值排名第三的醫藥股，僅次於恆瑞醫藥和康美藥業。
在這場資本盛宴中，毫無疑問原始大股東成了最大贏家。不過，有分析人士表示，對於二級市場上的小散來說，這並不是個好消息，藥明康德會不會發生其他主要的中概股回A慘案，只能拭目以待。
根據公開市場消息，2015年12月10日，藥明康德在當日收盤後宣佈完成私有私有化，從紐交所退市，市值33億美元。
從美股退市之後，藥明康德通過不斷併購，進行了“一拆三”上市。2015年5月，藥明康德分拆旗下主要負責小分子創新藥研發生產服務業務的子公司合全藥業，掛牌新三板，目前市值位居新三板第二；2017年6月，主要負責生物製劑部分業務的子公司藥明生物在港交所掛牌上市；2018年5月，藥明康德A股上市。
截至最新，合全藥業總市值198億元，藥明生物953億元，藥明康德1248億元。三家公司合計市值近2400億元，是退市時市值的10倍以上，市值增長超過2000億元。相對於淨利的成長，市值的增長顯然有過之而無不及。數據顯示，藥明康德過去三年的淨利潤分別是3.49億元、9.75億元和12.27億元。
經過這番操作，大股東保守賺超千億元。也難怪有人說，中概股迴歸主要是來割韭菜的。不過，有分析人士認為，藥明康德在美股不是什麼稀缺資產，但回到國內，那是妥妥的獨角獸，肯定能享受到更高的估值。
然而，如此估值很可能是美了大股東哭了二級市場接盤的小散。從歷史經驗來看，不少中概股迴歸出現了類似情況，有相當多的案例為證。
借殼江南嘉捷實現上市的三六零科技，曾市值一度超過4千億元，而退市前市值只有不到100億美元，摺合人民幣不到700億元，最多時期市值翻了5倍。該公司淨利除了去年保持增長外，2016年及2015年淨利均是負增長。值得一提的是，三六零最新價只有不到35元，在不到4個月時間內股價逼近腰斬。
由於剛剛借殼上市的原因，三六零科技的股東減持仍無據可查，因此原始股東最終能收益幾何仍未可知。不過，巨人網絡的例子，或許能夠說明一二。
根據公開消息，巨人網絡於2014年7月退市，退市市值為不到30億美元。2015年11月借殼世紀遊輪宣佈迴歸A股，最高市值去到近1600億元，比退市市值增了7倍多，最新市值仍有400多億元。除了史玉柱大賺外，前實控人也收益巨大，彭建虎於2017年套現幾十億元，目前仍持有數千萬股股票。然而，二級市場的小散們，則承受著虧損的命運，看行情圖可知。
和巨人網絡類似的，暴風集團的迴歸，也令人唏噓。從創造連續漲停板紀錄，到股價連續腰斬，暴風集團的故事已在A股歷史上有了一席之地。
更為誇張的估計是中安消。作為中概股回A第一股，曾一度成為機構眼中的白馬，市值高峰達到了600多億元。最新的市值是不到40億元，足足縮水超九成。在已經鉅虧的背景下，投資者仍可能面臨雪上加霜的局面。
當然，中概股迴歸也並非全然沒有利好二級市場投資者的案例。最顯著的案例或許便是首旅股份私有化如家。看下股價表現即可知。
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