尋找中國股市最好的護城河

我們看重護城河是為了能在漫漫歲月與紛繁變化中尋得一個不變的堅實基礎。護城河是企業基業長青的基礎之一。但沒有什麼東西是永恆的。即使在我們短暫的投資生涯中也是如此。無論多麼牢靠的護城河都可能慢慢變淺或者慢慢乾涸，甚至很快。因為現在世界的變化越來越快了。企業和人是一樣的，很多時候無法預判未來的變化，連應對有時候也不容易。所以，我一直很希望能找到那種能最大限度地應對變化的護城河。它可以不太需要人們一直去挖深或者加寬，在歲月與時代變遷中有自己的一套。我認為它比較接近我心目中的最好的護城河。

那麼，所以什麼才是最好的護城河？這一直是我思考的問題之一。

物質條件

具體的、物質的東西只是門檻，不太算護城河，或者只是極淺的護城河。例如龐大的資金，只要利益足夠，資金不是問題。規模或者渠道其實都是如此。渠道對應的是巴菲特說的網絡經濟，這方面我們身邊都有足夠的例子。互聯網的興起重塑了渠道，有多少在傳統渠道獲得優勢的企業一下子遭遇到了巨大的危機，甚至一蹶不振。那麼技術呢？技術在某些行業算，但依然不是太好的護城河，因為科技變遷的速度在加快。甚至在很多行業，即使掌握更先進的技術也一再失敗的案例時有發生。例如之前文章談過的上世紀90年代的硬盤行業。

無形資產

無形的一些東西，例如品牌、轉換成本、自然稟賦呢？這些相對物質條件是不錯的護城河。但依然不夠好，建立一個良好的品牌的成本在降低。信息的極大豐富和渠道的多樣化，導致人群關注點碎片化，同時多樣化細分的需求也使得更針對性的品牌建設成為可能。因此，近年來很多品牌的影響力在降低。特別是二線品牌。

轉換成本也是一樣，信息爆炸的時代，關注度自然會發散。轉換成本也可能會下降。例如家電品牌，以前可能會直接看牌子買。現在搞不好會上網查查參數對比之後在幾個牌子間選擇。如果從佔領心智的角度看也是如此，佔領心智的時間可能沒以前那麼長了。

自然稟賦可能是不錯的護城河。例如茅臺，涪陵榨菜，自然稟賦很難發生改變。能釀茅臺酒的地方只有茅臺鎮。能生產合適的大頭菜的地方也不多。但後者更危險一些，技術的變化可能使得自然稟賦護城河變淺。至於茅臺，情況肯定更加複雜，他的護城河並不僅僅是自然稟賦。但依然存在著一種可能——有一天人們的偏好發生了比較根本的改變。這種概率雖然可能很小，但並不是沒有。對自然稟賦挑戰最大的還是科技的進步。所以，它依舊不是最好的護城河。

背後的東西

單一的物質基礎或者無形資產比較難構成穩固的護城河，自然稟賦除外。但結合條件看則有所不同。例如低成本不是太好的護城河，但低成本+穩定盈利+極大的規模，可能就是不錯的護城河。這個具體例子代表的企業就是申洲國際。在紡織行業樹立了自己牢固的護城河。

單一的技術也不一定是好的護城河，但技術實力+迭代速度+強大渠道銷售可能就是不錯的護城河。代表企業例如華為。還有很多例子，不一一列舉。為什麼這些企業能做到結合？

我覺得很大的原因要歸功於一個良好的管理能力，而良好的管理能力背後更本質的是企業文化。

企業文化

好的企業文化，相對接近我期許中的最好的護城河。但還不是。好的企業文化都有一個共通點，本質就是做“對”的事情。好的管理更多的是把事情做對

行業內的人有辦法感知，對於投資者來說我覺得更現實的辦法有兩個：

1.去看做錯的事情的企業，並去思考為什麼他們會做錯的事情。

2.用長期的數據與信息來驗證企業是否可能在做“對”的事情。

找到好的企業文化，很多時候可能就能幫我們找出好的企業，從而有可能獲得不錯的投資機會。但，好的企業文化依然不是最好的護城河。因為好的企業文化依舊需要匹配適應的管理。而且好的企業文化也可能隨著時間的流逝發生變化。儘管可能會很慢。那麼，什麼更接近最好的護城河？

最好的護城河

好的企業文化肯定是最好的護城河的構成基礎之一，但還需要匹配好的管理。好的企業文化可能會自帶執行，但並不會自帶好的管理。90年代的蘋果推出了很多非常牛的產品。例如Apple Newton，市面上第一臺掌上電腦。Apple Pippin，家庭娛樂終端，它不僅可以運行遊戲，還可以播放音樂和視頻，甚至可以瀏覽網頁。Apple eWorld，網絡聊天室，很多美國人的第一次互聯網經歷就是在eWorld上實現。但這些都失敗了。他的企業文化帶來了很多好的產品，但並沒有成功。直到喬布斯回來後，聚焦到Imac，Ibook、G3芯片後才再次騰飛。

實際上因為考慮到企業文化的變遷，我覺得好的企業文化中如果有很大一部分突出應對變化會更好。

例如7-11。7-11創業以來一直遵循“靈活應對變化，貫徹基本原則”。基本原則就是——創造便利。貫徹基本原則並不只是說說，你可以去看他中國區與本土區甚至東南亞區域的負責人的訪談，他們的言論中有一些東西始終如一，那就是基本原則。7-11的核心競爭力是企業文化加上匹配的管理方式。體現在經營上的是強大的新品開發能力、協同很強的供應鏈。所以，無論是在本土行業0增長的時代也好，還是在複雜陌生的國度面臨線上渠道的競爭也罷，在任何不利的情況下，7-11都做的很好,不僅僅是不錯。7-11的創始人鈴木敏文說過，大意是他們企業的工作理念就是“從變化中讀懂未來，建立假設然後執行，再對結果進行驗證。”這裡說的變化其實是基於現實的變化。這句話的道理和投資是共通的。對投資來說就是基於過去與現在去推導未來可能的實現路徑，然後不斷跟蹤、調整、驗證。

最好的護城河最大程度上不會隨著時間的流逝，變化的劇烈而發生改變。因此，能夠最大程度因應變化的好的企業文化以及匹配的良好管理可能才是我理想中的最好護城河。而滿足這樣要求的企業，可能是最值得長期投資的企業。

中國股市存在“人為操縱”亂象？

現在的股市，是一個不健康的股市。因為股票對很多股民來說，只是作為一個籌碼而存在，一個賺錢的籌碼。他們不會從這隻股票所屬公司的價值來估量這隻股票的價值，而是從這隻股票會不會漲，能不能賺錢而入手，此時投資股市的心態就已經趨於賭徒化，而賭徒，是很難在股市中生存的。當下來說，這可能是中國股市最大的問題。因為不光有很多散戶是這麼做的，連機構都是如此，這就造成了中國股市的病態發展和惡性循環。

股市莊技，幣市還魂

一位券商從業人員表示，現在幣市對幣價的操縱，和早些年股市的操縱手法如出一轍。

只是，在股市中被寫入刑法的一些操縱手法，在幣市卻大行其道，併成為一種默認的方式。而眾多投機者也以有內幕消息，或者相信莊家操縱而趨之若鶩。

回顧下來，GTC的“拉盤”其實和股市裡的莊家一脈相承。

所謂的炒作題材莊家，就是在出重大利好之前或出消息後大筆吃貨，之後迅速拉昇，迅速離場。只不過GTC釋放了更多的炒作信息和煙霧彈。

數字貨幣交易市場和股市在很多方面別無二致，在“坐莊”這件事上也一樣。只不過，相比股市，幣市的坐莊更加野蠻粗放和有恃無恐。

股市莊家根據不同分類標準有不同的劃分。例如，依據運作時間跨度的長短不同，可分為短線莊家、中線莊家、長線莊家；依據其操作的階段不同可分為新莊、老莊和被套莊；根據操作的主體不同，可以劃分為政府救市莊、券商莊、基金莊和上市公司莊等。但是，虛擬貨幣的出現以及數字貨幣交易的興起，則使股市的莊技得以借屍還魂、一展身手。 在股市中被寫入刑法的操縱手段，在幣市這個野蠻生長的市場重新找到了“新生”。

這是一個沒有監管的野蠻江湖，在百倍幣、千倍幣的暴富神話吸引下，眾多投機者攜著資金紛紛入市，並幻想著一夜暴富、財務自由或者階層跳躍。

全然不知，一眾操盤手正在前方，拿著鐮刀，微笑的看著入場者。極低的法律監管風險，讓這裡成為了“莊家”割韭菜的樂園。

量能異常變化的看盤實戰

1、量能放大突破前期高點

量能放大是進一步突破的關鍵。在創新高突破前期高點後，不要急於買進，創新高的當天高開低走，就要徹底打消原來買進的想法。如果不是高開低走，也要觀察創新高後幾個交易日的走勢，如果股價沒有向下移動，還是向上攀升，可擇機買進；如果後幾日股價向下跌，就不要再碰它了，手中有這類股的也要選擇拋出或減磅操作。

圖1-11　量能放大突破前期高點

主力在低位建倉後，會將股價拉昇到一定高度，藉此進行打壓。對於突破前期高點後，主力打壓時怎麼操作呢？主力在某個區域設下一個圈套，引誘散戶投資者做空，最後讓做空的投資者休想在更低的價位把籌碼補回來。所以此時要識破主力的計謀，捂住自己的股票，也可增加倉位坐上主力的轎子。

2、量能放大的長陽、長陰線

（1）巨量長陽線。主力突擊建倉手法最明顯的便是低開巨量長陽線，這種形態的特徵是：股價莫名其妙大幅跳空低開，隨後便慢慢爬升，成交同時放出近期天量，當天收一長陽線。

此種形態具有以下走勢特點表現為：

①股價大幅跳空低開，至少低開2%，形態上呈穿底而出的不良形態，不明真相的投資者紛紛棄股而逃。

②成交放出巨量，一邊是蜂擁而出的拋盤，一邊卻如飢餓的老虎在大口大口鯨吞籌碼。

③當天收一長陽線，有時甚至是光頭光腳的長陽線。

④出現的位置較低，且前期往往已調整了一段時間。

低開長陽出現的位置越低、陽線的實體越長、成交量越大越好，若在該股的高價圈出現，則有可能存在陷阱。而低位出現的巨大的成交量、長長的陽線，往往數天之內籌碼便換手完畢，絕對是有雄厚實力的主力所為。這說明後市上升空間相對廣闊，主力急於進場，其戰略意圖在於追求速戰速決，建倉完畢有可能立刻進入拉昇期。

圖1-12　巨量長陽線

（2）巨量長陰線。如果高位巨量長陰線就應該考慮賣出了。K線高位放巨量收長陰，通常是莊家出貨信號。當股價已有了較長時間和較大幅度的上漲後，買方力量已經顯示不足，此時忽然放巨量，而當日K線為長陰線，通常表示莊家已完成拉高出貨。此時如不能及時清倉出局，必被高位套牢。

圖1-13　巨量長陰線

應用高位巨量長陰線賣出時要注意：

①必須是在上升行情持續較長時間，股價距行情啟動點的漲幅在30%以上，該信號才為有效。

②要注意兩種行情的高位概念：其一，上攻行情的高位是從本輪行情的啟動點計算；其二，反彈行情的高位從反彈點計算，其前期高點附近往往是反彈行情的高位。

③高位成交量巨大時的K線形態：其一，K線長陰股價大跌，表明莊家出貨意願堅決；其二，K線大陰大陽相吞，是較強烈的頂部信號。

四種買入信號圖

第一種：洗盤結束時的低位跳空低開小陽線

股價經過了一段時間的放量拉昇之後，主力選擇了縮量的洗盤，其實在操作的過程中，很多散戶都不知道主力什麼時候會洗盤結束。主力洗盤結束時有個特徵就是，股價會在低位跳空低開後收小陽線，顯然此時就是一個非常

第二種：橫盤之後出現放量K線

股價在經過一段時間的橫盤之後，在低位小幅反彈，但是由於能量不濟，股價又陷入了橫盤調整的區域，這時候投資者需要耐心等待，這是主力常用的洗盤手段，隨後出現一根大K線加巨量，是散戶買入的最佳時機，如下圖所示。

第三種：跳空低開上拉陽線

這個買入信號對於新手來說是比較難發現的，它相對與前兩種有一些複雜，股價是先經過拉昇，再經過橫盤，然後再次拉昇，忽然跳空低開，卻向上拉陽線，所以針對這樣的K線形態，散戶朋友就可以放心的買入了，如下圖所示。

這種信號的可靠度與第一種是有異曲同工的作用的，跳空低開拉陽線，顯然並不是主力出貨的特徵，一般主力出貨絕對不會跳空低開，所以是非常好的買入信號，大家應該掌握的。

買股票主要是買未來，希望買到的股票未來會漲。炒股有幾個重要因素量、價、時，時即為介入的時間，這是最為重要的，介入時間選得好，就算股票選得差一些，也會有賺，但介入時機不好，即便選對了股也不會漲，而且還會被套牢。所謂好的開始即成功了一半，選擇買賣點非常重要，在好的買進點介入，不僅不會套牢，而且可坐享被抬轎之樂。

　1、 股價穩定，成交量萎縮

在空頭市場上，大家都看壞後市，一旦有股票價格穩定，量也在縮小，可買入。

2、底部成交量激增，股價放長紅

盤久必動，主力吸足籌碼後，配合大勢稍加力拉抬，投資者即會介入，在此放量突破意味著將出現一段飆漲期，出現第一批巨量長紅宜大膽買進，此時介入將大有收穫。

莊家讓散戶虧錢的手段

莊家常用手法1，利用漲跌板進行誘多或誘空。有些股票由於盤子小，莊家很容易將股價拉到漲停板，或跌停板，特別是在高度控股的情況之下。在強者恆強的觀念下，在這種情況之下，放量漲停，特別是在高位的時候，要格外小心。

莊家常用手法2，尾市拉高，真出貨假拉高。在分時圖上，經常會看到在收市的前幾分鐘，某個股票放量拉昇。其實，這樣的拉昇往往是由於莊家資金面不夠多，尾市拉昇對資金需求不高，因此，這類股票要注意。

莊家常用手法3，在高位放量突破。股價上漲在高位，任何的放量突破，都是一種危險的信號，其大概率都是出貨的情況。當股價上漲高位的時候，利用巨量吸引接盤者，這樣的票上漲的力度不大，時間不會太久。

過度自信，等於“自掘墳墓”

炒股市場風雲變幻，這一刻或許你掌握了市場，而下一刻你將會被市場所吞沒，因此廣大投資者應該控制好自己的情緒，尤其是不能過度自信。心理分析證明，過度自信，等於“自掘墳墓”。或許很多人都被自信的榮耀與光環所矇蔽了雙眼，而無法真正的看到過度自信所存在的一些缺陷。下面，我給大家舉幾個例子，以供大家參考。

例子：你認為你的駕駛水平是高於平均、等於平均還是低於平均水平呢？

這個問題是某個組織為了探討駕駛員的自信與其實際的能力相差有多大而提出的。根據調查顯示，有82%認為自己的駕駛技術水平高於平均。其實，根據平均的意義，有82%的受訪者高於平均的駕駛技術水平是不科學和不合常理的。同樣在股票市場上，投資者也一定要認清自己的自信是否與實際水平等相符合。比如說，某支股票從高位不斷的回落，但是萬千投資者卻仍然不願設置止損，反而持續買入，因為大家堅信這隻股票會出現上漲趨勢，但是最後股價卻一路下跌，沒有絲毫反彈跡象，投資者這時才開始認識自己的錯誤，但卻已經無法挽救了。這種現象的出現，正是由於投資者過分自信的結果，最後卻掉入了自己為自己設置的“陷阱”裡，後悔莫及。

例子二：創業的風險很大，事實上大多數的新公司會以失敗收常

曾經有一個調查小組，針對全國2994家新公司進行了詳細的調查，目的是獲得他們對創業成功的機率有的看法。經過調查，許多人都認為創業成功率會達到70%，只有39%的人認為成功的幾率非常校其實，這些認為創業會成功率達到70%的人是過度自信的。同樣，在股票市場中，如果你過度自信，那麼你將會忽視面前所有可見或者是不可見的風險，最後只能一步步的走向股市深淵。

投資者一定要明白，投資的風險提醒著我們不能過度自信，否則等於“自掘墳墓”。因此，投資者除了不要過度自信，還應該多學習 一些看盤技巧等其他的k線知識，這樣才能夠增大盈利的可能性。

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