昨天晚间行业最大的新闻可能就是“双胞胎”收购“金新农”了。本身，“双胞胎”就是个热议的企业，而这次，非上市公司收购了上市公司29.9%的股权，这还真是个新鲜事。对于这次收购，很多人热议的是收购事件的本身，而没去深入的想一想这后面的逻辑。昨晚，我问我们李老师：“双胞胎”收购“金新农”的意义是什么呢？这一次，智慧如他的李老师居然也想不通，那下面我们就一起来梳理一下吧。
一、收购产能？很多企业收购是为了迅速扩大产能，不过，这个假设完全说不过去。饲料业已经是产能过剩的时代，而“双胞胎”自己的产能也严重过剩，甚至在过去几年关闭了多家产能消化不掉的公司。而且，在这个产能严重过剩的时代，收购产能远不如租赁更合算，显然，这个假设很难成立。
二、收购团队？很多时候，一家企业收购另外一家企业是因为看上了优秀的团队（比如“海大”收购“山东大信”）。但这个假设对于“双胞胎”看来也不合理。“金新农”自上市以来，主要经营团队只分不和，从最早的联合创始人，到总部高管，乃至上市公司总经理都陆续离开。可以说，“金新农”的管理团队既不稳定，也无特别突出之处。而“双胞胎”这几年做出了更加“私有化”、“家族化”的选择，应该不是为了团队而去，我看不像。
三、收购技术？前年，“唐人神”要收购“深圳比利美英伟”，那是为了收购技术和技术团队。而“金新农”这几年技术上未见有大的进步，市场上也未见到有突出的爆品。而“双胞胎”自称技术有很多技术储备，乃至前几年推出“欧式配方”。很显然，这个假设也很难成立。
四、收购销量？去年是“双胞胎”成立二十周年庆典，“双胞胎”宣布销量达到900万吨。成立于1999年的“金新农”的销量在2017年是76.91万吨。“金新农”只比“双胞胎”成立晚一年，年销量则差不止十倍，两者根本不是一个量级。而且，如果“双胞胎”在2017年的销量真的有900万吨，还要这76万吨干嘛？就是为了凑个1000万吨的整数？有意义吗？ 如果以上四点都不是，那么，“双胞胎”拿出近20亿去收购一家并不怎么赚钱（金新农2018年第一季度，净利润为1864万元，但扣除非净利润却下降至-1200万元，也就是“亏损”状态）的“金新农”干什么？“双胞胎”再有钱，毕竟近20亿也不是个小数目，他吃饱了撑的？显然没那么不理智。那么，我们继续往下挖。
五、借壳上市？联想到从“傲农”上市后，农牧行业多家企业IPO全部被否，无一家成功，看来农牧企业上市之路变得更加坎坷和不可预见。“双胞胎”是不是想走一条捷径上市？依据“双胞胎”现在的业务结构，主要是饲料、粮食贸易和养了一点点猪。这样的企业并不受资本市场青睐。莫说“双胞胎”单凭自己上市有没有困难，就是上市了，能融到多少资也是个问题。 不过，按理，“双胞胎”最不缺的就是钱了。据传，“双胞胎”去年的利润大约有30个亿，现金流充沛，不可能是为了融资。那么，借壳上市有可能，但几乎没多少融资的需求。这倒是有点蹊跷。
六、整合资源？每个企业都有自己的既定战略，所以，企业并购应当是结合企业的发展战略的一个具体动作。我们来看一下“双胞胎”新的战略是什么？ 按照他们未来5年的发展规划：“饲料年销量突破2000万吨，生猪出栏1500万、收储粮食1600万吨。并且，2018年计划推“公司+农户”模式，启动“猪苗换饲料”计划(即双胞胎与养殖公司猪苗和饲料互相合作)，外购猪苗200万头。” 这样来看，“双胞胎”的未来不再是一家单纯的饲料公司，而是一个有限相关多元化的公司。“双胞胎”在猪饲料行业一直很傲娇，宣称连续八年全国第一，所以，这次收购“金新农”很显然不是为了跟它学如何做饲料。而粮食收储业务更是“双胞胎”的强项，“金希农”并不擅长。 呵呵，如果从“双胞胎”的战略来分析就有点意思了。大家想一想，一个集团的战略是一夜定出来的吗？一个企业收购上市公司29.9%的股权是拍一下脑袋就决定了的吗？肯定不是，那么，战略是既定的，收购也一定是早就洽谈的，这样分析，“双胞胎”图“金新农”什么就好理解了。 “金新农”这几年其实也一直在寻求创新，包括投资约1.88亿元新建生物产业园项目等。但这和“双胞胎”的三大战略目标并不吻合。而最有可能被“双胞胎”看上的则可能是生猪养殖业务。 “金新农”这几年“增长最为明显是畜牧养殖业务，2017年利润贡献1.26亿，但这也主要是由于2015年、2016对猪场的收购。报告显示，2017年，金新农生猪出栏37.48万头，其中种猪销售10.96万头、仔猪和商品猪分别为14.79万头、11.73万头。”
在我看来，“双胞胎”除了想借壳外，最看中的就是“金新农”这一块的业务了。这是要搞拿来主义吗？ 猪价这才下跌几个月，“金新农”第一季度就“暗亏”了，如果猪价低谷两年，那还不赔个精光？与其不赚钱赔光了，还不如卖给有钱的主儿，也许能等到雨过天晴的那一天。“金新农”创始人成立并用于控股上市公司的“新疆远大成农”还保留“金新农”上市公司约10%的股权，是不是希望“双胞胎”为他们打个翻身仗呢？ 大家还记得吗？“金新农”曾陆续收购“河南新大”、“武汉天种”等公司股权。这些养猪企业在国内都有一定知名度。对于养猪产业来说，不是有钱就能养好，而是要有系统、有人才可以。“双胞胎”有钱，但没人，要想实现1000万头生猪的目标，最快的方式是什么？买！买！！买！！！ 看来，“双胞胎”这次是真的要养猪了！否则，那些饲料厂怎吗办？过去做得都是散户，总不能一辈子“猪苗换饲料”吧？
閱讀更多 就時論豬市 的文章
